Dolar AS yang lebih kuat, mata wang kripto yang lebih lemah, penilaian asas yang berlebihan, dan perhatian yang berlebihan terhadap gergasi teknologi telah menjadikan S&P 500 terdedah kepada pembetulan. Apabila indeks saham yang luas menetapkan 36 rekod tertinggi pada tahun 2025, berdagang di atas purata bergerak 50-hari sejak bulan April, dan tidak mengalami penurunan sebesar 3% atau lebih, kewaspadaan adalah wajar. Penarikan semula boleh berlaku pada bila-bila masa, walaupun tanpa sebab yang jelas.

Dalam sepuluh hari yang lalu, S&P 500 telah meningkat sebanyak 1.7%, dan saham Magnificent Seven telah meningkat sebanyak 5.2%. Dalam suku ketiga, keuntungan komponen-komponennya dijangka akan meningkat sebanyak 27%, dua kali ganda daripada ramalan penganalisis Wall Street. Tidak mengejutkan bahawa pelabur tergesa-gesa untuk membeli NVIDIA dan gergasi teknologi lain sambil mengabaikan 493 penerbit yang lain. Jika gergasi-greasi ini meningkatkan perbelanjaan mereka untuk kecerdasan buatan, ia menyembunyikan pemotongan kos yang berlaku di syarikat-syarikat lain.

Dinamik Magnificent Seven dan syarikat lain dalam S&P 500

Musim pendapatan akan berakhir, dan pelabur mula mengalihkan tumpuan mereka kepada pemandu pasaran lain, termasuk ketegangan geopolitik dan tahap hutang negara. Dalam hal ini, permulaan pendengaran Mahkamah Agung mengenai kesahihan tarif yang dikenakan oleh Donald Trump boleh mencetuskan jualan dalam S&P 500. Jika tarif import diangkat, Rumah Putih perlu menjana semula dana dan mula menambah baik belanjawan, yang boleh menyebabkan perlambatan ketara dalam pertumbuhan ekonomi AS.

Namun, keputusan itu tidak akan menjadi pengetahuan umum selama beberapa minggu atau bulan, jadi pelabur lebih bimbang tentang isu-isu lain: perpecahan dalam Fed dan penilaian asas yang tinggi. S&P 500 berdagang pada 23 kali pendapatan yang dijangkakan untuk 12 bulan akan datang, manakala Nasdaq berdagang pada 28 kali. Nilai purata untuk indeks saham adalah 20 dan 19, masing-masing. Nisbah P/E yang diselaraskan dengan inflasi atau P/E Shiller telah meningkat untuk kali kedua dalam sejarah kepada paras 40. Saham terlalu mahal, dan pasaran memerlukan pembetulan.

Dinamik Nisbah P/E Shiller

Hujah utama daripada penentang penilaian asas yang terlalu tinggi adalah bahawa syarikat-syarikat akan terus memperoleh lebih banyak daripada sebelum ini. Namun, dalam konteks cukai yang secara historinya rendah dan bahagian buruh yang menurun dalam KDNK, pendekatan ini tidak banyak makna. Dalam suasana defisit belanjawan yang besar dan populasi yang semakin tua, proses-proses ini boleh berubah dengan ketara.

Persoalan utama dalam masa terdekat adalah sama ada para pelabur bersedia untuk membeli pada harga rendah dalam indeks saham luas atau membiarkannya mengalami pembetulan mendalam.

Dari segi teknikal, pada carta harian, S&P 500 menunjukkan corak pembalikan 1-2-3. Pemulihan dari tahap sokongan dalam bentuk pivot 6,770 dan nilai saksama 6,740 akan membolehkan kembali kepada pembelian. Penembusan tahap-tahap ini akan menyediakan asas untuk membentuk posisi jualan jangka pendek.