Musim panas ini, hala tuju dolar AS sedang berkembang seperti satu siri drama televisyen yang penuh dengan kejutan jalan cerita. Semua pihak kini memerhati sama ada inflasi akan muncul sebagai “penjahat utama” atau sekadar satu kemunculan dramatik yang bersifat sementara. Pertaruhan amat tinggi — data ekonomi musim panas akan menentukan sama ada tarif akan menghidupkan semula naratif inflasi atau memberi Rizab Persekutuan (Fed) alasan yang dinanti-nantikan untuk mempertimbangkan pemotongan kadar.

Menurut pakar strategi di Bank of America (BofA), yang sering dilihat mampu meramalkan haluan pasaran lebih awal daripada yang lain, dolar AS telah menunjukkan penyusutan ketara sepanjang separuh pertama tahun ini. Fenomena ini dikaitkan dengan ketidaktentuan geopolitik dan kekeliruan dalam pasaran mata wang, yang secara tidak dijangka menjadikan dolar AS sebagai penerima utama aliran risiko.

Kini tumpuan sepenuhnya terarah kepada Fed. Para pelabur, ibarat penonton setia rancangan realiti, sedang menantikan keputusan: adakah inflasi akan kembali mengganas, atau adakah perubahan haluan dasar yang lebih longgar bakal menjadi tumpuan? Buat masa ini, data ekonomi masih bercampur-baur dan belum cukup meyakinkan Fed untuk melaksanakan pelonggaran dasar secara rasmi. Seperti yang dibayangkan oleh BofA, "babak penentu" mungkin hampir tiba.

Dalam masa yang sama, Rumah Putih sedang mendesak Fed agar lebih bermurah hati — menekankan bahawa kadar faedah yang lebih rendah mampu meringankan beban perbelanjaan kerajaan. Namun tekanan sebegini boleh menggugat kebebasan institusi monetari tersebut, menyebabkan dolar terus menunjukkan reaksi tidak menentu.

Walaupun beberapa anggota Fed seperti Christopher Waller dan Michelle Bowman memberikan isyarat optimistik secara berhati-hati, serta kenyataan Jerome Powell yang membuka kemungkinan pemotongan kadar sekiranya inflasi kekal rendah, BofA tetap skeptikal. Powell mungkin telah membuka sedikit ruang ke arah dasar yang lebih longgar, tetapi masih belum bersedia membuka pintu sepenuhnya.

Pasaran pula sudah mula mengambil kira potensi pemotongan kadar sebanyak 28 mata asas menjelang September. Namun bagi BofA, jangkaan ini masih belum mencukupi untuk membalikkan aliran penyusutan dolar. Penganalisis memberi amaran bahawa sebarang pelarasan kepada jangkaan dasar semasa tidak mungkin mampu menyelamatkan dolar daripada aliran lemahnya.

Lebih membingungkan, dolar terus melemah walaupun saham AS mula mengatasi prestasi pasaran global lain. Ini mewujudkan satu pencanggahan menarik — dolar yang lemah, tetapi pasaran ekuiti yang mengukuh.

Meskipun jangkaan inflasi masih berada dalam mod “tidur”, BofA melihat risiko tersembunyi di hadapan. Salah satunya ialah kemungkinan sebenar Fed bertindak tanpa pencetus yang jelas — melaksanakan pemotongan kadar hanya kerana ia mampu berbuat demikian.

Justeru, bulan-bulan mendatang bukan sekadar menjanjikan musim panas yang panas. Ia mungkin berubah menjadi sebuah kisah thriller ekonomi sepenuhnya. Adakah Fed akan terus berpegang kepada skrip dasar ketatnya, atau akur dengan tekanan politik? Dan bagaimana pula dengan reaksi dolar — akan terus merosot, atau bangkit semula? Hanya masa akan menentukan.