Смотрите также
Чем дальше в лес, тем больше дров. Вялотекущая неделя на FOREX была любопытна своим внутренним нервом и очередными парадоксами. Вслед за падением доходности казначейских бондов США при одновременном укреплении американского доллара эстафетную палочку перехватили долговой рынок еврозоны и американские фондовые индексы.
Чем был интересен конец мая? Навскидку можно вспомнить обвал золота, достижение новых исторических пиков S&P500 и стремительное пике доходности американских облигаций. Самым логичным при этом выглядело снижение котировок драгоценного металла. Долгое время поддерживаемый со стороны геополитики актив рухнул, как только напряженность начала спадать. По крайней мере, именно так представили ситуацию с президентскими выборами на Украине западные СМИ. Россияне смотрят российские, украинцы – украинские, американцы и европейцы – западные телеканалы. Так как капитал, по большей части, приходит на рынок именно из Штатов, Европы и Японии, то падение золота выглядит логичным. Деэскалация конфликта.
Но как объяснить одновременное падение доходности казначейских бондов США, ранее двигавшихся в унисон с драгоценным металлом? Какой-то из этих активов утратил статус спасительной гавани? Может быть золото? Нет, не похоже, стабилизация геополитической обстановки – повод для падения котировок. Облигации? Парадокс! Некоторые дядьки в костюмах с биркой «Made in Bloomberg», которые отличаются от гадалок только тем, что носят галстуки, попытались объяснить рост спроса на долговые обязательства слабыми данными по ВВП за 1-й квартал. Но как быть с сильным долларом? Логика ломается, как только слышишь «рынок не интересует ретроспектива, ему подавай будущее!»
Дальше – больше! Тот же отчет по ВВП показал существенное падение корпоративных прибылей в январе-марте. И вновь парадокс: фондовые индексы штурмуют новые исторические пики, а финансовые результаты деятельности компаний, бумаги которых входят в их расчет, стремительно падают! Пузырь? Еще какой! Более того, есть информация, что крупнейшими покупателями американских акций являются… сами эмитенты. Изъятие бумаг из обращения позволяет поддерживать коэффициент-прибыль на акцию на прежнем уровне и создает необходимый повод для дальнейших покупок. Но этого мало. Новый максимум по S&P500, падение доходности казначейских бондов, нежелание доллара проседать под грузом слабой макростатистики – звенья одной цепи. И заседание ЕЦБ, на которое любят указывать наши герои в пиджаках, сами знаете с какой биркой, тут ни при чем.
На самом деле деньги бегут из Китая и возвращаются в Штаты, всерьез напуганные девальвацией юаня. Morgan Stanley, когда процесс роста USD/CNY только-только стартовал, подсчитал, что взлет в направлении 6,25 приведет к потерям западных инвесторов в размере $100 млн в месяц, отметка 6,3 позволит говорить о суммах в $200 млн в месяц и т.д. Причины очевидны. Нагромоздившие структурных продуктов хедж-фонды всерьез рассчитывали на то, что ревальвация юаня будет бесконечной. А в таких условиях можно смело получать гарантированную прибыль при игре на разнице. Слабость китайской валюты нарушила все планы.
Вообще, у меня возникает такое ощущение, что валютные войны возвращаются, но в несколько иной плоскости. Если ранее девальвация национальной денежной единицы рассматривалась как способ повысить конкурентоспособность отечественных товаропроизводителей и вытянуть экономику из бездны, то нынче совсем иные лозунги. Например, как вам нравится такой: «хочешь убить соседа, заставь его валюту укрепиться!». Возьмем пример России. Если сложить цифры по счету текущих операций и потокам капитала и сопоставить их с динамикой USD/RUB, то вырисовывается очень тесная корреляция. Слабость рубля в январе-феврале – прямое следствие оттока капитала, а западные санкции поставили ему барьер. Вот «деревянный» и начал укрепляться.
То же самое по Китаю. Я уже говорил о недовольстве Пекина слабостью доллара, приводящей к потерям кредиторов США. И, наоборот, укрепление «американца» придавит к полу только-только начавшую выбираться из болота внешнюю торговлю страны. Впрочем, Штаты-то у нас белые и пушистые, к тому же собираются еще лет 100 фигурировать в качестве мирового лидера, так что им подобные проблемы на один зуб. В общем, не удивлюсь, если Поднебесная в темную через какую-нибудь Бельгию, после недавних крупных покупок являющуюся, к слову, третьим держателем американского долга в мире, обваливает доходность казначейских бумаг США.
У всех парадоксов есть причины. Только мы о них можем не знать.
|
||
|
С уважением, Аналитик: ГК ИнстаФинтех © 2007-2026 |
