Сильная экономика – сильная валюта. В начале июня экономика США вновь начала выглядеть сильной. «Медведи» по EUR/USD настаивают на коррекции к восходящему тренду, триггером чего стал умеренный позитив от рынка труда за май. На самом деле изменения начались раньше, когда Дональд Трамп испугался. Нет, не обвала фондовых индексов. Скорее влияние его политики на американский ВВП.

Чтобы лето было теплым, Белому дому пришлось отступить от своих планов. Первое отклонение случилось еще в апреле, когда средний тариф упал до 10-20% с приблизительно 20-25% ранее. Это оказало положительное влияние на перспективы и показало рынку, что худшее, вероятнее всего, позади.

Логика понятна. Повышение пошлин на импорт на 15 п.п приведет к ускорению инфляции и отнимет от роста реального ВВП 1,5 п.п. С учетом того обстоятельства, что импорт составляет около 10% от размера экономики США. Чем ниже тарифы, тем лучше. Однако опыт Китая заставляет в этом сомневаться.

Динамика экспорта Китая в США и другие страны

Несмотря на достигнутое в мае соглашение о снижении тарифов США со 145% до 30%, по расчетам Bloomberg, экспорт Поднебесной в Штаты сократился на 34,4%. Речь идет о самом крупном падении показателя с февраля 2020. Пекин уже пытается переориентировать свои поставки в Америку через другие страны. По ним экспорт вырос на 11%, в том числе по Вьетнаму на 22%. Однако при использовании таких схем обхода пошлин, положительное сальдо Вьетнама в торговле с США начинает вызывать опасения за судьбу самого Вьетнама.

Вторым положительные изменением в планах Белого дома для американской экономики можно считать отступление от идей фискальной консолидации. Вместо того чтобы как ранее было обещано сокращать расходы бюджета, американская администрация их наращивает. Пакет может обойтись в триллионы долларов и повысить дефицит бюджета. Вместе с тем рынки больше беспокоились о том, что США перестанут тратить и станут экономить, чем по поводу фискальной недостаточности. Как сказал министр финансов Скотт Бессент, дефолта не будет.

На мой взгляд, рынки увлеклись идеей, что худшее позади. На самом деле тарифы могут не только падать, но и расти. Кроме того, ухудшение отношений со вчерашними союзниками лишает Вашингтон толпы покупателей казначейских облигаций. Одновременно происходит потеря доверия ко всему американскому. Вкупе с сохранением высокого уровня неопределенности экономической политики Белого дома это позволяет говорить об устойчивость восходящего тренда по EUR/USD.

Технически на дневном графике основной валютной пары имела место неудачная попытка «быков» вывести котировки за пределы верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,1210-1,1440. Фиаско покупателей свидетельствует об их слабости и дает основание думать о краткосрочных продажах EUR/USD в случае прорыва поддержки на 1,1385.