Os investidores não estão com pressa para comprar o iene japonês. A escalada do conflito armado no Oriente Médio não ajudou os vendedores do par USD/JPY. O temor de que o Brent ultrapasse os 100 dólares por barril deveria ter estimulado uma busca por ativos de refúgio. No entanto, o dólar americano segue em alta — mesmo após, teoricamente, ter perdido seu status de porto seguro. O mercado de Forex virou de cabeça para baixo novamente?

Na realidade, tudo está se desenrolando como era de se esperar. Na cúpula do G7, no Canadá, o Japão não conseguiu fechar um acordo comercial com os Estados Unidos. Agora, Tóquio aguarda uma carta da Casa Branca — a chamada "marca negra" — que definirá os novos termos tarifários. É altamente improvável que essa carta proponha a redução das tarifas de importação sobre automóveis. Uma tarifa de 25% seria extremamente prejudicial para a economia japonesa. O setor automotivo representa 10% do PIB e emprega 5,6 milhões de pessoas, ou 8,3% da força de trabalho do país.

Dinâmica das exportações do Japão

Surpreende, então, que as exportações do Japão tenham encolhido 1,7% em maio? Esta foi a primeira queda desde setembro do ano passado. As exportações para os Estados Unidos recuaram 11,1%, principalmente devido à queda nos embarques de automóveis, autopeças e equipamentos para semicondutores. O impacto negativo do comércio exterior eleva o risco de recessão na economia japonesa e desestimula os vendedores do par USD/JPY.

Principalmente considerando que o Banco do Japão (BoJ) não tem pressa em apertar sua política monetária. Na reunião de junho, o BoJ manteve a taxa overnight em 0,5% e anunciou uma redução adicional de £200 bilhões nas compras de ativos via QE a partir de abril de 2026. Por um lado, essa decisão acalmou os investidores após as recentes turbulências causadas pela alta nos rendimentos dos títulos públicos japoneses. Por outro, quanto mais tempo durar o afrouxamento quantitativo, pior será para o iene.

O fracasso do iene em se fortalecer diante do agravamento do conflito no Oriente Médio revela uma lógica geográfica nos fluxos para ativos de refúgio. Quando os riscos partiam dos próprios Estados Unidos, os investidores deixaram de tratar o dólar como porto seguro. Contudo, com o surgimento de um novo foco de tensão global, o dólar voltou a ser favorecido.

Os vendedores do USD/JPY também estão sob pressão devido aos receios de uma possível surpresa hawkish por parte do Fed. Se dois ou três membros do FOMC revisarem suas projeções para a taxa de juros, o consenso atual — que prevê duas reduções até o final de 2025 — pode recuar para apenas uma. Isso daria novo impulso ao dólar americano, assim como qualquer revisão para cima nas projeções de inflação do Fed.

No gráfico diário, o USD/JPY segue consolidado dentro da faixa entre 142,5 e 145,5. Uma quebra acima desse limite superior seria um sinal de compra, enquanto uma quebra abaixo indicaria venda. Uma estratégia mais agressiva consideraria abrir posições vendidas no dólar contra o iene caso o par não consiga se sustentar acima do nível de valor justo em torno de 144.