O S&P 500 está apresentando seu melhor desempenho trimestral desde 2023, enquanto o Nasdaq 100 não se mostrava tão forte desde 2020. A economia dos EUA está forte como um touro, a inflação está desacelerando e os principais bancos, incluindo o JP Morgan e o Goldman Sachs, estão aumentando suas previsões para o mercado de ações dos EUA. O mercado conta com o apoio da Casa Branca e acredita genuinamente que o pior já passou. No entanto, a história sugere que a euforia geralmente termina mal.

Desempenho trimestral do S&P 500

Embora os fundos hedge estejam aumentando suas posições líquidas compradas em ações dos EUA há oito semanas consecutivas, o Bank of America alerta para riscos crescentes de uma possível bolha especulativa no mercado acionário americano. A preocupação é que os investidores estejam excessivamente entusiasmados com a compra de ações, impulsionados pela expectativa de cortes na taxa dos fundos federais. De fato, a probabilidade de três cortes de juros pelo Fed em 2025 subiu no último mês, passando de 29% para 49%.

Mesmo que o primeiro semestre do ano tenha sido positivo para o S&P 500, não há garantia de que o restante do ano será igualmente favorável. Até o momento, as tarifas não impactaram significativamente a inflação nem os gastos corporativos. Segundo o Goldman Sachs, a maioria das empresas americanas deve repassar as tarifas de importação aos consumidores, mas as margens de lucro ainda tendem a ser pressionadas. Os analistas da FactSet projetam um crescimento dos lucros de 9,4% em 2024 — bem abaixo da estimativa de 14,3% feita em janeiro.

O JPMorgan avalia que fatores negativos, como uma deterioração significativa do mercado de trabalho nos EUA, devem superar os efeitos positivos de eventuais cortes de juros do Fed sobre o S&P 500. Historicamente, períodos de flexibilização monetária em meio a recessões e aumento do desemprego nos Estados Unidos tendem a resultar em quedas no índice amplo de ações, e não em altas.

Tendência do S&P 500 vs. taxa dos fundos federais

A atual euforia do mercado também é impulsionada pela crença dos investidores de que o pico da escalada do conflito comercial já passou. As ameaças de tarifas estão sendo vistas como parte das táticas de negociação de Donald Trump. A expectativa é que o presidente consiga concessões dos parceiros comerciais dos EUA - um possível impulso para a economia. No entanto, as autoridades da Casa Branca indicaram que a tarifa universal de 10% só permanecerá em vigor para os países que negociarem de boa fé. Para os demais, as tarifas de importação aumentarão.

Em minha opinião, nenhum ativo pode subir indefinidamente. Os riscos de uma correção no S&P 500 aumentam a cada dia que passa. A questão é: qual será o gatilho para um recuo no índice de ações amplo? As folhas de pagamento não agrícolas dos EUA? Ou a expiração do adiamento de 90 dias das tarifas da Casa Branca?

Tecnicamente, no gráfico diário do S&P 500, houve um teste de resistência em 6.200. Se os touros conseguirem se manter acima desse nível, os investidores podem procurar expandir as posições compradas iniciadas em 6.051. Caso contrário, pode ser prudente travar os lucros, reverter as posições e entrar em posições de vendas.