O relatório de inflação publicado em 20 de julho superou as expectativas, já que a inflação geral desacelerou com mais intensidade do que se previa e as principais medidas de núcleo da inflação caíram abaixo da meta de 2% pela primeira vez em anos. Esse desenvolvimento altera de forma significativa as perspectivas para a política monetária do Banco do Canadá.

A inflação geral (CPI) desacelerou para 2,8% em termos anuais, ante 3,2% em maio, ficando abaixo do consenso de 2,9%. Na base mensal, o CPI recuou 0,4%, registrando a maior queda mensal desde dezembro de 2024, ante as expectativas do mercado de uma queda de 0,2%. Ao mesmo tempo, as medidas de núcleo da inflação preferidas pelo Banco do Canadá — CPI‑median e CPI‑trim — recuaram para 1,9% e 1,8%, respectivamente, seus níveis mais baixos desde setembro de 2020.

O principal motor da desaceleração foram os menores preços da gasolina, refletindo tanto o efeito de base elevado do ano passado quanto o cessar-fogo temporário entre os Estados Unidos e o Irã. Excluindo a volátil componente da gasolina, o núcleo do CPI, excluindo a gasolina, manteve-se em 2,2% na comparação anual, o que sugere que, embora a dinâmica da inflação geral esteja melhorando, a tendência subjacente ainda permanece acima da meta do Banco do Canadá.

A economia canadense mostra sinais de recuperação após ter estagnado no início deste ano. No Relatório de Política Monetária de julho, o Banco do Canadá revisou para cima suas previsões de crescimento para 2027 e 2028 e espera um fortalecimento da atividade econômica durante a segunda metade de 2026. O crescimento do PIB no segundo trimestre é projetado em 2,5% na comparação anual, após crescimento zero no primeiro trimestre.

A desaceleração da inflação — e, em particular, a queda das medidas de núcleo da inflação abaixo de 2% — reforça o argumento a favor da manutenção de uma postura monetária acomodatícia. Espera-se, portanto, que o Banco do Canadá mantenha sua taxa de política em 2,25% até o final de 2026. Na reunião de julho, o Banco também indicou que está monitorando atentamente se os preços mais elevados da energia se disseminarão para pressões inflacionárias mais amplas. Até o momento, há poucas evidências de que isso esteja ocorrendo.

Os participantes do mercado passaram a precificar cortes futuros de juros, em vez de um novo aperto monetário. A maioria dos economistas consultados pela Reuters prevê que o Banco do Canadá manterá a taxa de política inalterada pelo menos até julho de 2027. Como resultado, o consenso de mercado aponta para uma pausa prolongada no atual ciclo de política monetária.

O cenário fundamental para o dólar canadense continua misto. Por um lado, a desaceleração da inflação pesa sobre a moeda ao reduzir as expectativas de aperto da política monetária. Por outro, a alta de 20% nos preços do petróleo — principal commodity de exportação do Canadá — em julho, juntamente com um mercado de trabalho resiliente, segue oferecendo suporte ao dólar canadense.

A posição líquida vendida em dólar canadense aumentou em CAD 0,4 bilhão na última semana de referência, alcançando CAD -12,5 bilhões. O posicionamento global segue firmemente baixista, embora o valor justo estimado já não apresente um viés direcional claro.

Do ponto de vista técnico, a estrutura técnica do mercado permanece baixista. O USD/CAD continua sendo negociado abaixo de seu canal descendente, enquanto os compradores do dólar permanecem pouco ativos após a divulgação de dados de inflação dos Estados Unidos abaixo do esperado, o que reduziu as expectativas de novos aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve.

Espera-se que o par consolide dentro da faixa entre 1,4000 e 1,4100. A primeira resistência está localizada em 1,4050. Um rompimento acima desse nível poderá desencadear um movimento corretivo em direção à região de 1,4140–1,4150, onde um antigo suporte passou a atuar como resistência.

O cenário principal continua sendo de baixa. Embora as expectativas de uma pausa prolongada do Banco do Canadá (BoC) possam exercer alguma pressão de médio prazo sobre o dólar canadense, os preços elevados do petróleo tendem a limitar qualquer desvalorização do dólar canadense.