Смотрите также
Что ни говорите, нет в торговле более вредной привычки, чем встать против тренда и стоять, как русские под Сталинградом, но большинство трейдеров делают именно так. Не успеет тренд начаться, как они переворачиваются и ждут, стиснув зубы, пока не получат маржин кол. Вот и сейчас, не успело евро чуточку снизиться, как большинство трейдеров заняли длинные позиции и ожидают, что евро опять начнет штурмовать свои максимумы, хотя житейский принцип «большинство редко бывает право» говорит, что вероятность такого события не очень высока. Соотношение покупающих и продающих евро составляет 70 на 30, что дает четкий сигнал на то, что покупать его в расчете на обновление глубоких максимумов сейчас нельзя, если, конечно, не собираешься зависнуть с открытой позицией на неопределенный срок, вплоть до Кончины зоны евро. Но не только соотношение открытых позиций говорит о слабости европейской валюты. Очень похоже на то, что тренд, берущий свое начало летом 2012 года, летом 2014 года все же прекратил свое существование, а значит, друзья, нам надо держать нос по тренду, тем более что фундаментально с курсом евро, наконец, все более или менее стало ясно. Судя по всему, в ближайшие пару лет евро будет снижаться с переменным успехом, иногда, а возможно и часто, переходящим в откровенный маразм. Ну, маразм, сами понимаете, крепчает с каждым годом, то ли рынок меняется, то ли мы стареем, в этом смысле нам не привыкать.
Под фундаментом снижения я предполагаю сговор между ФРС и ЕЦБ. Сразу отмечу, что прямых доказательств у меня нет, есть только догадки, которые я назову секретным пактом «Бернанке–Трише», по аналогии с пактом «Рибентропа–Молотова». Напомню, что согласно этому пакту Германия и СССР договорились о разделе Европы, что в конечном итоге и было одной из причин Второй мировой войны. К чему приведет текущий раздел сфер влияния, я не знаю, но развивающимся странам он точно не сулит ничего хорошего. Остап Бендер знал четыреста относительно честных способа отъема денег у населения, но, судя по всему, ФРС и ЕЦБ изобрели еще один. Не буду стучать лысиной по паркету, как говаривал герой бессмертного бестселлера, а предъявлю гипотезу на обсуждение публике.
Для того что бы понять аферу, которую задумали и почти провернули ФРС и ЕЦБ, надо вернуться назад, в 2012 год, когда ФРС США начала программу количественного смягчения. На тот момент баланс ЕЦБ составлял 3.1 трлн евро, что приблизительно было равно 4 тлрн долларам США. В свою очередь баланс ФРС США составлял около 3 трлн долларов. В сумме баланс обоих банков составляли 7 трлн долларов. Заявления о возможной программе покупки активов шли и со стороны ЕЦБ, но до покупок активов европейским банком дело так и не дошло. Проблема заключалась в том, что начни ФРС и ЕЦБ одновременно печатать деньги, это могло привести к коллапсу мирового денежного обращения и гиперинфляции. Поэтому стороны пришли к некоему соглашению о том, что будут делать это поочередно. США на правах первой брачной ночи включили печатный станок, в то время как ЕЦБ, под благовидными предлогами, начал сокращать объем ликвидности в системе. В результате чего общий объем денег оставался на постоянном значении. К середине 2014 года баланс ЕЦБ составляет 2 трлн евро, или 2.7 трлн долларов, а баланс ФРС равен 4.3 трлн долларов, т.е. все те же 7 трлн долларов, плюс – минус пару тройку миллиардов.
Для полного понимания механики пакта в схему надо включить передаточное звено в виде маркетмейкеров. В 2012 году стороны имели две задачи, одновременное решение которых было очень сложным, если не сказать невозможным. С одной стороны, надо было спасти американскую экономику и не допустить дефолта США по гособлигациям. С другой стороны, нельзя было допустить дефолта по государственным облигациям еврозоны, что грозило коллапсом Евросоюзу. Подключив в схему маркетмейкеров, ФРС начало накачивать рынок долларовой ликвидностью. Одновременно с этим ЕЦБ начал активно сокращать свой баланс. Получив дешевое финансирование в долларах, банки стали скупать американский рынок акций и европейские гос. облигации. Соответственно курс евро начал расти. При этом товарный рынок, несмотря на рост объемов долларов в системе, фактически не изменялся в своей стоимости и, более того, снижался. Для того чтобы раз и навсегда объяснить игрокам, кто в доме хозяин, приняли правило Волкера, надавали по рукам крупным коммерческим банкам, а также завели против них ряд разбирательств, вылившихся в многомиллиардные штрафы. В свою очередь, дабы инфляция не мешала работать, ФРС изменила показатель оценки уровня потребительских цен, став применять для расчетов индекс «Core CPI», в который не входит стоимость продовольствия и энергоносителей. Это очень хитро - считать инфляцию без основных инфляционных драйверов.
Все это время европейская экономика задыхалась от высокого курса евро, но это никого не волновало, ибо на то он и европеец, чтобы стойко переносить все тяготы и лишения дружбы с США. Тем более что высокий курс евро был платой за дешевое финансирование европейских долгов. Картинное заламывание рук и праведный гнев французских производителей никого не волновал, т.к. Франция при любом курсе имела отрицательный торговый баланс, а для того чтобы подавить недовольство других европейцев, в качестве овчарки использовали Германию. Греки, испанцы, итальянцы и прочие португальцы начали было роптать, но поток денег из-за океана помог улучшить финансирование и доходность их суверенного долга упала до смешных значений. Все это время трейдеры ломали голову над тем, почему растет курс евро. Драги, в свою очередь, молчал как рыба, ехидно улыбался и говорил: «Мы курс евро не комментируем». Естественно, курс евро у всех непосвященных в печенках сидел, но только потому, что полная картина, да и то не вся, была видна только великим комбинаторам из ФРС и ЕЦБ.
К лету 2014 года еврозоне пришло время снимать сливки с пакта «Бернанке-Трише». Теперь глава ЕЦБ начал говорить о политике количественного смягчения, в свою очередь, глава ФРС США начала говорить об ужесточении кредитного режима и повышении ставок. Таким образом, если все пойдет по принятому плану, после принятия ЕЦБ программы «QE», получив дешевое финансирование в евро, банки начнут инвестировать в американскую экономику и тем самым поддержат курс американских акций, что позволит загнать в мышеловку определенное количество мелких инвесторов, а маркетмейкеры смогут избавиться от подорожавших активов по самым высоким ценам. При этом курс евро будет снижаться, а курс доллара будет расти.
Но пока время для операций по широкомасштабной программе количественного смягчения еще не наступило. Для отвода глаз ЕЦБ осенью и зимой объявил две операции по целевому финансированию, которые заменят текущие операции долгосрочного финансирования и пойдут на поддержку штанов европейского потребителя и производителя, чтобы до поры до времени не загнулись и бунтовать не начали. Выступая на пресс-конференции в прошлый четверг, Марио Драги два раза повторил тезис о том, что политики ЕЦБ и ФРС длительное время будут расходиться как в море корабли. ФРС будет ужесточать свою политику, в то время как ЕЦБ будет печатать евро, но при обязательном условии, если инфляция в еврозоне будет низкая. Но инфляция будет низкая, только если доллар будет крепкий, а нефть дешевая. В противном случае придется ставки повышать, при этом Россия и другие развивающиеся страны должны принять правила игры, т.е. продавать свои ресурсы дешево, или будут они подвергаться различным санкциям. Так что евро по плану обречен на снижение, но вот получится это или нет, вопрос, конечно, интересный, недаром Марио говорил про геополитические риски, но я думаю, что самый большой риск для еврозоны заключается в том, что нельзя добиться для себя преимуществ, раз за разом предавая собственные интересы, тем более, что немецкая овчарка, как-то уж очень быстро и незаметно превратилась из злобного пса в карманного пуделя.
|
||
|
С уважением, Аналитик: Александр Бабенко ГК ИнстаФинтех © 2007-2026 |
