Гром не грянет — мужик не перекрестится. Инвесторы месяцами закрывали глаза на тлеющий конфликт США и Ирана, пока новые столкновения за Ормузский пролив не заставили их вспомнить о рисках перебоев в поставках энергоносителей. Нефть рванула вверх, доходность казначейских облигаций последовала за ней, и двухдневное ралли S&P 500 наконец споткнулось.

Дневная динамика S&P 500

Однако назвать происходящее обвалом нельзя. Широкий фондовый индекс весь год чувствовал себя устойчиво благодаря буму искусственного интеллекта, а также успехам энергетического и промышленного секторов. Досталось прежде всего технологиям: сектор информационных технологий стал главным аутсайдером S&P 500, а производители чипов возглавили распродажу. Инвесторы все чаще задаются вопросом, насколько оправданы колоссальные расходы на искусственный интеллект в условиях роста глобальных процентных ставок?

При этом с прибылью у рынка полный порядок. По оценке Morgan Stanley, средневзвешенный индекс S&P 500 демонстрирует рост прибыли на акцию более чем на 10% — лучший результат со времен восстановления после пандемии. Банк продолжает пересматривать вверх прогнозы для потребительского и транспортного секторов, тесно связанных с динамикой экономики. FactSet идет еще дальше: прибыль S&P 500 может подскочить с $275 на акцию в 2025 до $341 в 2026, то есть на 24%. Вопрос лишь в том, верят ли в эти цифры сами инвесторы. Или просто перекладывают капитал из акций, взлетевших на три цифры с начала года, в менее разогретые бумаги?

Динамика соотношения средневзвешенного индекса и S&P 500

Тем временем эскалация вооруженного конфликта на Ближнем Востоке вернула на рынок ставок разговоры об ужесточении денежно-кредитной политики ФРС. По данным CME Group, шансы повышения ставки уже в этом месяце подскочили до 42% с 18% в начале июля, а вероятность двух актов монетарной рестрикции до конца года выросла до 56% с 34%. Молчание нового председателя Кевина Уорша не добавляет ясности: по мнению JPMorgan Chase, если он и дальше будет избегать четких сигналов для инвесторов, инициативу перехватят другие члены FOMC.

Неделя к 17 июля обещает стать проверкой на прочность. Инвесторам предстоит переварить отчет по потребительским ценам за июнь, данные по ценам производителей и настроениям потребителей, а заодно и старт сезона корпоративной отчетности — свои результаты представят JP Morgan Chase и Goldman Sachs. Рынок американских акций слишком долго жил оптимистичными нарративами вместо наблюдаемых данных. Готов ли он к встрече с реальностью?

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место возврат котировок к справедливой стоимости на 7505. Этот уровень становится красной линией для широкого фондового индекса. Отбой позволит нарастить длинные позиции. Напротив, пробой и закрепление ниже – поводы для фиксации прибыли, переворота и ухода в шорты.