La moneda estadounidense vuelve a estar agitada, y esta volatilidad continúa intensificándose. En este contexto, algunos analistas predicen el colapso del USD, mientras que otros, por el contrario, confían en su recuperación. Una cosa está clara: el sistema anteriormente coherente de fuerte apoyo al dólar ha fallado, y esto afecta negativamente al estado del mercado global.

Según estimaciones de especialistas, en el primer semestre de 2025 el billete verde podría mostrar sus peores resultados desde 1986. Da la impresión de que la venta del USD se está produciendo en todo el espacio del mercado global y afecta a todas las clases de activos.

Los inversionistas de todo el mundo están reduciendo gradualmente sus inversiones en activos denominados en dólares. En este contexto, el billete verde se ha depreciado considerablemente frente a una cesta de las principales monedas, retrocediendo al nivel más bajo en los últimos 3,5 años. La situación actual sigue siendo explosiva para el dólar. El martes 24 de junio, el par EUR/USD se movía cerca de 1,1595, permaneciendo en el rango actual, aunque intentando romperlo.

Según los estrategas de divisas de Bank of America, los principales impulsores de la venta del USD en el segundo trimestre de 2025 fueron los inversionistas europeos, como los fondos de pensiones y las compañías de seguros. Ellos redujeron sus posiciones en dólares al nivel más bajo desde 2022. Esto ocurrió en el transcurso de unas semanas, y esta tendencia continúa.

Sin embargo, la situación actual no es del todo unívoca. Mientras los inversionistas europeos aumentaron sus coeficientes de cobertura del dólar, la mayor parte de la caída del billete verde en los últimos meses se ha producido durante las sesiones asiáticas. Esta tendencia indica que los tenedores asiáticos de bonos estadounidenses podrían aumentar sus coberturas en dólares.

Según datos del Banco de Pagos Internacionales, los inversionistas extranjeros poseen actualmente valores estadounidenses por un valor aproximado de $31 billones, de los cuales $17,6 billones corresponden a acciones y $13,6 billones a bonos. Esto representa casi el 18% del volumen total del mercado de acciones de EE.UU., según analistas. Cabe destacar que los inversionistas de la eurozona poseen el 25% de las acciones estadounidenses. En los últimos años, han invertido activamente en valores estadounidenses. Esto afecta negativamente a algunos activos considerados "refugios seguros", principalmente al dólar. Según analistas de UBS, esta situación hace al billete verde "particularmente vulnerable" si Wall Street sigue rezagado frente a los mercados europeos y asiáticos.

Zancadilla al dólar: ¿es posible una liquidación masiva del USD?

Según los especialistas, en la última década los inversionistas europeos han aumentado significativamente sus inversiones en bonos estadounidenses, especialmente entre 2014 y 2022, cuando las tasas de interés del BCE eran negativas. Sin embargo, los inversionistas asiáticos siguen teniendo una influencia significativa en el mercado de bonos estadounidenses, poseyendo aproximadamente un tercio de los bonos del Tesoro de EE.UU. en manos extranjeras y de deuda de agencias. En el corto plazo, estos valores podrían incrementarse, advierten los expertos.

En el peor de los casos, especialmente si el USD sigue debilitándose considerablemente, podría producirse una liquidación masiva de activos estadounidenses y del dólar. No obstante, este escenario extremadamente pesimista es poco probable. Sin embargo, no debe descartarse por completo.

Según observaciones de expertos, actualmente la mayoría de los activos estadounidenses pertenecen a inversionistas del sector privado, quienes en los últimos años han reemplazado a los bancos centrales como principales compradores. El sector privado es más sensible al precio de los activos que el sector público. En consecuencia, las posiciones de tales inversionistas pueden resultar menos estables que antes, y esto afecta negativamente la dinámica del mercado global.

¿Es posible un giro al alza del USD?

En este momento, muchos analistas dudan de que el billete verde pueda recuperarse y volver a liderar el mercado mundial. Sin embargo, a largo plazo, tal situación es bastante probable.

En los últimos tres años, el índice del dólar (DXY) ha ganado casi un 2% en comparación con los mínimos establecidos a principios de junio de 2025. El cambio de ánimo respecto a los activos estadounidenses fue favorecido por la escalada del conflicto entre Irán e Israel. La presión sobre la moneda estadounidense se registró ya a comienzos de 2025, y desde abril se intensificaron los episodios de caída simultánea del USD y de los mercados de acciones y bonos de EE.UU.

Tal combinación es rara en los mercados de países desarrollados, ya que sugiere desconfianza en la economía. Sin embargo, en el caso de Estados Unidos, esto no ocurría desde hacía décadas. En este contexto, surgieron dudas sobre la solvencia del gobierno de EE.UU., y el oro asumió el papel de "refugio seguro".

No obstante, el dólar sigue decidido a recuperar su estatus como activo defensivo clave. Según los datos técnicos, tras la sobreventa alcanzada en abril, seguirá una actualización de mínimos, y luego es posible un giro del DXY. A comienzos de mayo, el índice del dólar no logró consolidarse en niveles superiores a 100, pero la tendencia a la recuperación sigue presente. El billete verde aún es capaz de superar los niveles actuales y salir del rango vigente. Los analistas señalan la resistencia representada por la media móvil de 50 días del DXY, que se mantiene vigente desde febrero de este año. Esto da esperanza para la recuperación del billete verde en los horizontes de planificación de medio y largo plazo.