Американську валюту знову лихоманить, і ця волатильність продовжує зростати. На цьому тлі деякі аналітики пророкують крах USD, а інші, навпаки, впевнені в його відновленні. Одне зрозуміло: раніше злагоджена система потужної підтримки долара дала збій, що негативно впливає на стан глобального ринку.

За оцінками фахівців, у першій половині 2025 року грінбек може показати найгірші результати з 1986 року. Складається враження, що продажі USD відбуваються по всьому спектру глобального ринку й охоплюють усі класи активів.

Інвестори по всьому світу поступово скорочують свої інвестиції в доларові активи. На цьому тлі грінбек істотно подешевшав щодо кошика основних валют, відкотившись до найнижчого рівня за останні 3,5 року. Складена ситуація залишається вибухонебезпечною для долара. У вівторок, 24 червня, пара EUR/USD торгувалася поблизу 1,1595, залишаючись у поточному діапазоні, але водночас намагаючись вийти за його межі.

На думку валютних стратегів Bank of America, основними драйверами розпродажу USD у другому кварталі 2025 року стали європейські інвестори, зокрема пенсійні фонди та страхові компанії. Вони скоротили свої доларові позиції до найнижчого рівня з 2022 року. Це відбулося протягом кількох тижнів, і така тенденція зберігається.

Однак ситуація неоднозначна. Попри те, що європейські інвестори підвищили коефіцієнти хеджування щодо долара, основна частка зниження грінбека останніми місяцями припала на азійські торги. Це свідчить про те, що азійські тримачі американських облігацій можуть збільшити свої доларові хеджі.

За даними Банку міжнародних розрахунків, зараз іноземні інвестори володіють цінними паперами США на суму близько $31 трлн, з яких $17,6 трлн припадає на акції, а $13,6 трлн — на облігації. Це становить майже 18% від загального обсягу ринку акцій США, зазначають аналітики. На частку інвесторів із єврозони припадає 25% американських акцій. Зазначимо, що останніми роками вони активно інвестували в американські цінні папери. Це негативно впливає на деякі «тихогаванські» активи — передусім на долар. На думку аналітиків UBS, така ситуація робить грінбек «особливо вразливим», якщо Волл-стріт і далі відставатиме від європейських та азійських ринків.

Підніжка долару: чи можливий масштабний розпродаж USD?

За оцінками фахівців, за останнє десятиліття європейські інвестори істотно збільшили вкладення в облігації США, особливо в період із 2014 по 2022 рік, коли процентні ставки ЄЦБ були від'ємними. Водночас азійські інвестори досі мають значний вплив на ринку американських облігацій, володіючи приблизно третиною іноземних скарбничих бондів США та агентського боргу. Найближчим часом ці показники можуть збільшитися, застерігають експерти.

У найгіршому сценарії — зокрема, за подальшого значного ослаблення USD — може відбутися масовий розпродаж американських активів і самого долара. Втім, такий надто песимістичний варіант є малоймовірним. Проте повністю виключати його не варто.

За спостереженнями експертів, нині більшість американських активів належить інвесторам із приватного сектору, які останніми роками замінили центральні банки як основні покупці. Приватний сектор є чутливішим до ціни активів, ніж державний. Отже, позиції таких інвесторів можуть виявитися менш стійкими, ніж раніше, що негативно вплине на динаміку глобального ринку.

Чи можливе повернення USD до зростання?

Наразі багато аналітиків сумніваються, що грінбек зможе відіграти позиції та повернути собі лідерство на світовому ринку. Проте в довгостроковій перспективі такий сценарій цілком можливий.

За останні три роки індекс долара (DXY) додав майже 2% щодо мінімумів, зафіксованих на початку червня 2025 року. Розвороту настроїв щодо американських активів посприяла ескалація ірано-ізраїльського конфлікту. Тиск на американську валюту було зафіксовано ще на початку 2025 року, а з квітня почастішали епізоди одночасного зниження USD і ринків акцій та облігацій США.

Таке поєднання рідко зустрічається на ринках розвинених країн, оскільки вказує на недовіру до економіки. Але щодо США такого не було десятиліттями. На цьому тлі виникли сумніви в платоспроможності уряду США, а роль «тихої гавані» перебрало на себе золото.

Втім, долар, як і раніше, сповнений рішучості повернути собі статус ключового захисного активу. Згідно з технічними даними, за перепроданістю, досягнутою в квітні, слідує оновлення мінімумів, а потім можливий розворот DXY. На початку травня індексу долара не вдалося закріпитися на рівнях вище 100, але тенденція до відновлення залишається актуальною. Грінбек досі здатен подолати наявні рубежі й вийти за межі поточного діапазону. Аналітики орієнтуються на опір у вигляді 50-денної ковзної середньої по DXY, яка зберігає силу з лютого цього року. Це дає надію на відновлення грінбека у середньо- та довгостроковій перспективі.