Беда не приходит одна. Золото убедилось в этом на собственном опыте. Драгметалл рухнул до самого низкого уровня почти за две недели, и причин для падения сразу несколько. Эскалация на Ближнем Востоке, окрепший доллар США и стремительный рост доходности казначейских облигаций.

Трехдневный спад драгметалла стал самым продолжительным с начала июля. Доходность мировых облигаций взлетела до максимума с 2008 года, а американский доллар прибавил в весе. Для не приносящего процентного дохода золота это классические встречные ветры. По данным деривативов CME, вероятность повышения ставки ФРС на четверть пункта в этом месяце оценивается почти в 70%.

Дневная динамика золота

Спуск XAU/USD начался в пятницу, когда председатель ФРС Кевин Уорш вновь подтвердил намерение бороться с инфляцией. Однако распродажа не остановилась и на этой неделе: возобновление военных действий на Ближнем Востоке подтолкнуло цены на нефть вверх. C ними подскочили и опасения по поводу устойчивого ценового давления. Губернатор FOMC Майкл Барр предупредил, что инфляция рискует укорениться, если центральный банк не проявит решимость.

США нанесли новые удары по целям в Иране, Тегеран заявил об ответе. Недели относительного затишья на Ближнем Востоке закончились, и рынок вновь закладывает в цену премию за геополитический риск. Доходность 30-летних казначейских облигаций вернулась к тем уровням, откуда начинала до попытки министра финансов Скотта Бессента остудить рынок расширением программы обратного выкупа. Эффект оказался кратковременным: распродажа возобновилась почти сразу.

По факту перед нами классическая развилка монетарной политики. Казначейство хочет более низкой доходности, ФРС — более низкой инфляции, и ни одно из ведомств не готово ради этого жертвовать ростом экономики, отмечает Всемирный совет по золоту. При этом именно у Федрезерва огневой мощи больше, и «ястребиный» тон Кевина Уорша уже качнул рынок в сторону доллара США, а не XAU/USD. В Allianz Global Investors называют реакцию рынка разумной. Падение просто отразило возросшие шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС.

Тем временем приток средств в золотые ETF продолжается, хотя и заметно медленнее. Чистые фьючерсные позиции подросли, но совокупный «бычий» настрой на срочном рынке слегка сдал позиции. Впрочем, по мнению WGC, краткосрочный импульс к снижению может и не закончиться. Слишком много факторов давят на драгметалл одновременно.

Способно ли золото вернуть статус актива-убежища, если ФРС объявила войну инфляции? Сомневаюсь, что ответ появится раньше, чем закончится нынешняя вспышка на Ближнем Востоке.

Технически на дневном графике золота может быть сформирован пин-бар, что позволит драгметаллу нащупать почву под ногами. Если это произойдет, рост XAU/USD выше его максимума на 4337 станет основанием для покупок.