Смотрите также
Докатились. Инвесторы настолько уверовали, что доллар не растет из-за нежелания доходности по 10-летним казначейским обязательствам США выходить из диапазона 2,6-2,8%, что прорыв нижней границы стал для них настоящим откровением. Рынок вновь оставил многих экспертов с носом, доказав, что нельзя ставить курс валюты в зависимость от одного-единственного фактора. «Американец» укрепляется, доходность в пике, вот вам и повод для недоумения.
Еще один порождает Федеральный резерв. Вот объясните мне, чего ему не хватает? Уровень безработицы скатился к отметке 6,3% при ранее существовавшем таргете 6,5%. Целевой ориентир отменили, но суть от этого не изменилась: рынок труда в том состоянии, когда пора переходить к рестрикции. Далее. Инфляция в апреле достигла 2%, то есть столько, сколько нужно. Вопрос. Почему ФРС не завязывает с QE и не переходит к процессу повышения ставки по федеральным фондам? Если цели достигнуты, зачем тянуть резину? Например, Резервный банк Новой Зеландии действует на опережение, заявляя, что цены будут расти, поэтому имеет смысл повышать cash rate. Банк Англии нисколько не смущает отдаление CPI от таргета, он упорно твердит мантру про рост ставки РЕПО во 2-м квартале 2015 года. Почему Федеральный резерв этого не делает?
Ответ напрашивается простой. Не желает укрепления доллара. Давайте вернемся месяца на 3-4 назад и вспомним обвинения Поднебесной, к слову, крупнейшего держателя долговых бумаг США. По мнению Пекина, девальвация американской валюты уменьшает доходы кредиторов. Вашингтон об этом не знает? Знает! Более того, ревальвация не входит в его планы из-за внешней торговли, ситуация в которой медленно, но верно улучшается. Экспорту-то точно дорогой доллар ни к чему.
Самое любопытное, что желание ФРС удивительным образом совпало с нежеланием многих стран мира держать у себя зеленые бумажки. Россия уверенно избавляется от долговых обязательств США, уменьшив за последние пару месяцев размер своих вложений в эти активы на 20%. Китай упорно проталкивает на рынок юань, периодически диверсифицируя резервы и продавая USD. Недовольных внешней политикой Вашингтона найти не трудно, и они прекрасно понимают, что доллар уязвим. И ноги у этой уязвимости растут с долгового рынка Соединенных Штатов. Если верить западным экспертам, то рост доходности бондов и расширение дифференциалов с долговыми обязательствами других стран приведет к репатриации капитала в США и окажет поддержку валюте этого государства. Для того чтобы этого не допустить, нужно эти облигации скупать на вторичном рынке, понижая таким образом доходность.
Вот и получается, что односторонняя зависимость курса чревата самыми настоящими спекуляциями. Кто-то пытается доллар утопить, кто-то подобрать после того, как он подешевеет, а кто-то, я имею в виду ФРС, глаза на это закрывает. Однако все они сейчас в шоке. А как по-другому: USD растет, доходность падает. Явная аномалия!
Рынок наказывает за самоуверенность. Нельзя прогнозировать курс валюты, основываясь на одном-единственном факторе. Сила «американца» не только в доходности, но и в слабости евро, например. Когда региональная валюта находила возможность укрепляться, ее сопротивление денежной единице из-за океана возрастало. Сейчас евро слабеет на глазах. И придавливают его к полу представители ЕЦБ, мнение которых относительно влияния ревальвации на инфляцию поразительным образом совпадает.
Больше других «быков» по EUR/USD беспокоит переход в лагерь «голубей» вчерашних «ястребов» из Бундесбанка. Но ведь никто не знает, какой именно курс устроит Берлин. Если его падения в область 1,36-1,37 вполне достаточно, чтобы удовлетворить все запросы экспортеров, то вероятность монетарной экспансии в июне близка к нулю. Получается эффект маятника: падение евро уменьшает вероятность активных действий ЕЦБ на ближайшем заседании и ведет к укреплению региональной валюты. Рост EUR/USD в направлении 1,39-1,4, напротив, увеличивает риск снижения ставок или запуска программ количественного смягчения и, как следствие, евро укрепляет. Так и живем. С каждым днем все интереснее и интереснее.
|
||
|
С уважением, Аналитик: ГК ИнстаФинтех © 2007-2026 |
