Điểm mấu chốt nằm ở chi tiết — và Mỹ cùng Trung Quốc vẫn chưa cung cấp cho các nhà đầu tư những chi tiết đó về thỏa thuận mới đạt được. Việc thiếu sự minh bạch này có thể đe dọa đà của các nhà đầu tư theo xu hướng tăng của chỉ số S&P 500. Chỉ số chứng khoán chung đã tăng điểm trong sáu trên bảy phiên giao dịch gần đây, được thúc đẩy bởi những tin đồn lạc quan về các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London — những tin đồn này được phổ biến rộng rãi bởi các quan chức Nhà Trắng. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent mô tả cuộc đối thoại là có tính xây dựng, trong khi Bộ trưởng Thương mại Howard Latnick tuyên bố các cuộc đàm phán đang diễn ra “rất, rất tốt đẹp.”

Theo TS Lombard, các thị trường đang mắc kẹt trong một chu kỳ phản xạ, trong đó sự bình tĩnh của họ thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách Mỹ tìm kiếm những cách thức mới để khơi gợi sự quan tâm từ các nhà đầu tư. Thực tế, số liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ đã có lúc thất thường, lợi suất Trái phiếu đã ổn định, và khả năng xảy ra một chu kỳ nới lỏng tiền tệ mới từ Cục Dự trữ Liên bang đang giảm dần. Các sản phẩm phái sinh hiện đang phản ánh một khả năng giảm lãi suất 45 điểm cơ bản vào cuối năm. Với điều đó trong đầu, ngoài các lời nhận xét từ các quan chức Nhà Trắng, còn gì có thể thúc đẩy chỉ số S&P 500 đi lên?

Xu hướng Kỳ vọng Lãi suất của Fed

Có một quan niệm phổ biến trên thị trường rằng Trung Quốc đã sử dụng hiệu quả chiến lược kim loại đất hiếm của mình, buộc Washington phải nhượng bộ. Trong khi đó, tình hình tại Hoa Kỳ còn tồi tệ hơn ở nhiều nơi khác trên thế giới. Sự bất ổn chính trị vẫn cao, rủi ro lạm phát có thể tăng nhanh, và tăng trưởng GDP có khả năng chậm lại. Không có gì ngạc nhiên khi S&P 500 có hiệu suất kém hơn so với các đối tác quốc tế.

Điều này diễn ra bất chấp việc các nhà đầu tư cá nhân đã mua cổ phiếu Mỹ trong 25 trên 26 tuần gần đây nhất, theo một khảo sát của Bank of America. Nếu không có "đám đông" bán lẻ này, có thể các nhà đầu tư tổ chức đã rút lui từ lâu. Đám đông thích nghe những lời diễn giải lạc quan hơn là phân tích dữ liệu thực tế—điều này Donald Trump và đội ngũ của ông đã tận dụng một cách khéo léo để giữ cho đà tăng của S&P 500 còn tồn tại.

S&P 500 và Hiệu suất Thị Trường Chứng Khoán Toàn Cầu

S&P 500 giờ đây đã trở về mức từng có khi vị tổng thống thứ 47 của Mỹ nhậm chức. Đó là một hành trình dài nhưng cần thiết. Các thị trường quốc tế đã hoàn thành quá trình đó nhanh hơn nhiều: vào năm 2025, cổ phiếu quốc tế đã vượt qua cổ phiếu Mỹ—và xu hướng đó có thể tiếp tục.

Sau OECD, World Bank cũng đã điều chỉnh giảm dự báo GDP của Mỹ. Và đáng kể là từ +2.8% năm 2024 xuống chỉ còn +1.4% năm 2025. Đó là mức giảm 50%. Hồi tháng Một, ước tính này là +2.3%. Mỹ chỉ nên tự trách mình - cụ thể là các chính sách thương mại bảo hộ của White House. Theo World Bank, nếu thuế quan tăng thêm 10% từ mức hiện tại, GDP toàn cầu sẽ chỉ tăng 1.8% thay vì 2.3%.

Triển Vọng Kỹ Thuật

S&P 500 đang âm thầm tiến dần đến mức kháng cự tại 6060 trên biểu đồ hàng ngày. Việc thử nghiệm mức này sẽ quyết định số phận của chỉ số rộng hơn. Nếu chỉ số bật lại từ mức này, có thể đã đến lúc thoát khỏi các vị trí dài hạn được bắt đầu từ 5945. Việc mua thêm sẽ được đảm bảo nếu nó phá vỡ mức pivot quan trọng này.