05.05.2025 08:49 AM"ارقص بينما تعزف الموسيقى." لقد أكمل مؤشر S&P 500 للتو ارتفاعًا استمر لمدة 9 أيام - وهو الأطول منذ عام 2024 - مدفوعًا بتقرير قوي عن سوق العمل الأمريكي وأرباح متفائلة من عمالقة التكنولوجيا. من بين 31 ارتفاعًا سابقًا بطول مماثل، كان هذا الارتفاع في مايو هو الأكثر ربحية. ارتفع المؤشر العريض للسوق بنسبة 10%، مستعيدًا بالكامل الخسائر التي تكبدها منذ يوم تحرير أمريكا.
لماذا يرتفع مؤشر S&P 500 بينما يظل اللاعبون الرئيسيون، الذين يأخذون تحذيرات الركود من Goldman Sachs وApollo Global Management (التي تقدر احتمالية الركود بنسبة 45% و90% خلال الأشهر الـ 12 المقبلة)، على الهامش؟ وإلى متى يمكن أن يستمر هذا الوضع؟
الإجابة واضحة: الحشد هو المحرك الرئيسي وراء ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية. لكن محاولة السير عكس الحشد تشبه محاولة إيقاف ترام مسرع بيديك العاريتين.
حتى أصغر الأخبار الجيدة تُعتبر سببًا للشراء. سواء كان ذلك عنوانًا يفيد بأن واشنطن تسعى لإيجاد طريقة لبدء محادثات مع بكين، أو خبرًا بأن الصين رفعت من جانب واحد ربع التعريفات الجمركية على السلع الأمريكية، أو اقتراح دونالد ترامب بأن التعريفات الجمركية البالغة 145% قد لا تكون مرتفعة في النهاية—أي من هذه الأمور يثير شعورًا صعوديًا. أضف إلى ذلك المفاجآت السارة من سوق العمل الأمريكي وأرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، وستصبح الصورة صعودية بشكل حاسم. هل من المفاجئ إذًا أن مؤشر S&P 500 قد حقق ارتفاعًا لمدة 9 أيام؟
ومع ذلك، لا ينبغي أن نكون متحمسين للغاية بشأن بيانات الوظائف.
لن يتم الشعور بتسريح موظفي الحكومة من قبل قسم الكفاءة التابع لإيلون ماسك بشكل كامل حتى سبتمبر، حيث لا يزال العديد من المفصولين يُحسبون كموظفين بسبب تلقيهم إعانات البطالة. لقد أدى التحميل المسبق للواردات الأمريكية إلى تعزيز التوظيف في قطاعات الخدمات، بينما أدت عمليات ترحيل المهاجرين إلى خفض البطالة بشكل مصطنع عن طريق تقليص قوة العمل. سوق العمل الأمريكي عملاق بأقدام من طين—وسيدرك مؤشر S&P 500 ذلك قريبًا.
وينطبق الأمر نفسه على الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. يريد دونالد ترامب إيرادات من التعريفات الجمركية وزيادة مشتريات السلع الأمريكية. من ناحية أخرى، يطالب شي جين بينغ برفع أحادي للرسوم الجمركية القاسية على الواردات. أهداف كلا الجانبين متعارضة بشكل أساسي، مما يعني أن المفاوضات ستكون صعبة.
تم تفسير قوة أرباح قطاع التكنولوجيا على أنها إشارة إلى قدرة الشركات الأمريكية على الصمود في وجه بيئة التعريفات الجمركية.
لكن الأسوأ لم يأت بعد. يستغرق الأمر وقتًا لفهم كيفية تأثير اضطرابات سلسلة التوريد على الاقتصاد وأرباح الشركات بشكل كامل - ولا يزال لدى المتشائمين ذلك الوقت لصالحهم.
من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، أدى نمط 1-2-3 لمؤشر S&P 500 إلى اختراق فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية.
يشير هذا إلى قوة صعودية ويزيد من احتمالية استئناف الاتجاه الصاعد. الخط الأحمر عند 5695 حاسم. إذا فشل المشترون في الاستقرار هناك، فسوف يؤدي ذلك إلى جني الأرباح من المراكز الطويلة التي تم بناؤها من مستوى 5400 وربما انعكاس الاتجاه. وعلى العكس من ذلك، فإن الاختراق الناجح فوق هذه المقاومة سيبرر بناء المزيد من المراكز الطويلة.
