"Danse pendant que la musique joue." Le S&P 500 vient d'achever un rallye de 9 jours—le plus long depuis 2024—stimulé par un rapport solide sur le marché du travail aux États-Unis et des résultats optimistes des géants de la technologie. Parmi les 31 précédents rallyes de longueur similaire, celui de mai a été le plus rentable. L'indice large du marché a grimpé de 10 %, récupérant entièrement les pertes subies depuis la Journée de la Libération de l'Amérique.

Performance du rallye de 9 jours du S&P 500

Pourquoi le S&P 500 est-il en hausse alors que les grands acteurs, écoutant les avertissements de récession de Goldman Sachs et d'Apollo Global Management (estimant une probabilité de récession de 45% et 90% dans les 12 mois prochains), restent à l'écart? Et combien de temps cela peut-il continuer?

La réponse est claire : la foule est le principal moteur du rallye du marché boursier américain. Mais tenter de s'opposer à la foule, c'est comme essayer d'arrêter un tramway lancé à toute vitesse avec ses mains nues.

Le moindre signe positif est perçu comme une raison d'acheter. Qu'il s'agisse d'une annonce indiquant que Washington cherche un moyen d'entamer des discussions avec Pékin, d'une nouvelle selon laquelle la Chine a unilatéralement levé un quart de ses tarifs sur les produits américains, ou de Donald Trump suggérant que les tarifs de 145% pourraient finalement ne pas être aussi élevés—chacune de ces nouvelles suscite un sentiment haussier. Ajoutez à cela des surprises agréables sur le marché du travail américain et les bénéfices des grandes entreprises technologiques, et la situation devient résolument haussière. Est-il alors vraiment surprenant que le S&P 500 ait enregistré une rallye de 9 jours?

Les dynamiques des marches victorieuses du S&P 500

Cependant, il ne faut pas être trop enthousiaste à propos des données sur l'emploi.

Les licenciements des employés du gouvernement par le Département de l'Efficacité d'Elon Musk ne seront pleinement ressentis qu'en septembre, car beaucoup de personnes licenciées sont encore considérées comme employées en raison de la perception des allocations de chômage. L'anticipation des importations américaines a stimulé l'embauche dans les secteurs des services, tandis que les déportations d'immigrants ont réduit artificiellement le taux de chômage en diminuant la main-d'œuvre. Le marché du travail américain est un colosse aux pieds d'argile—et le S&P 500 s'en rendra bientôt compte.

Il en va de même pour la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Donald Trump souhaite tirer des revenus des droits de douane et augmenter les achats de produits américains. D'autre part, Xi Jinping exige une levée unilatérale des droits d'importation draconiens. Les objectifs des deux parties sont fondamentalement opposés, ce qui signifie que les négociations seront difficiles.

La solidité des bénéfices du secteur technologique a été interprétée comme un signe de la résilience des entreprises américaines face à l'environnement tarifaire.

Mais le pire est encore à venir. Il faut du temps pour saisir pleinement comment les perturbations de la chaîne d'approvisionnement affectent l'économie et les bénéfices des entreprises—et les pessimistes ont encore ce temps devant eux.

Techniquement, sur le graphique journalier, le modèle 1-2-3 du S&P 500 a conduit à une percée au-dessus des moyennes mobiles clés.

Cela signale une force haussière et augmente la probabilité d'une reprise de la tendance à la hausse. La ligne rouge à 5695 est cruciale. Si les acheteurs échouent à s'y installer, cela déclenchera la prise de bénéfices des positions longues accumulées depuis le niveau 5400 et possiblement un renversement. Inversement, un franchissement réussi de cette résistance justifiera l'augmentation des positions longues.