تاريخياً، كان الدولار الأمريكي الملاذ الآمن الرئيسي خلال الأزمات مثل الحروب والعقوبات والصدمات المصرفية؛ حيث يميل المستثمرون إلى اللجوء إلى الدولار كشبكة أمان نهائية لهم.

في عام 2025، تغير الوضع بشكل كبير. دونالد ترامب يعود إلى البيت الأبيض بمبادرات حمائية، واعداً بفرض رسوم جمركية على الواردات. وفي الوقت نفسه، يتراجع الدولار. منذ بداية العام، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنحو 6% مقابل سلة من العملات الرئيسية. هذا ليس مجرد انخفاض — إنه تحول جوهري.

بالنسبة للمتداولين، هذا إشارة: السوق بدأ يعيد تسعير الدولار كأصل ملاذ آمن وفكرة أمريكا كعمود فقري للنظام المالي العالمي. لم يعد الأمر يتعلق فقط بالرسوم البيانية — الجغرافيا السياسية، الثقة، والأيديولوجيا الآن في اللعب.

الهيمنة تحت الضغط

لا يزال الدولار يعمل كعمود فقري للنظام المالي العالمي. يهيمن على المعاملات، احتياطيات البنوك المركزية، وأسواق رأس المال. حتى العقوبات هي في الأساس أدوات "هيمنة الدولار". لكن الهيمنة تتطلب أكثر من مجرد قوة اقتصادية — إنها تتطلب الاستقرار، سيادة القانون، والتوقع.

والآن؟ استقلالية الاحتياطي الفيدرالي موضع تساؤل. التشريعات أصبحت أكثر شعبوية. السياسة الخارجية تفاعلية وغير مستقرة. في هذا الجو، بدأ المستثمرون يتساءلون: هل سيستمر الدولار في العمل كمرساة للسيولة العالمية؟

أضف إلى ذلك أكبر دين وطني أمريكي منذ الحرب العالمية الثانية، وستحصل على كوكتيل لا يرغب كل مدير مخاطر في تذوقه دون وقف الخسارة.

الاحتياطي الفيدرالي، مخاطر الركود، والمراهنة على الضعف

بينما يستعد البعض لحرب رسوم جمركية أخرى، يقوم آخرون بفحص الاقتصاد الأمريكي تحت المجهر. مخاطر الركود تتزايد، والأسواق قد أخذت ذلك في الحسبان بالفعل.

توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أصبحت سائدة، وهذا تهديد مباشر للدولار. العوائد تتراجع، ورأس المال يهرب.

المتداولون الآن يراهنون على سيناريو متعدد العملات. اليورو، الين، وحتى اليوان يكتسبون أرضية كمتلقين محتملين للسيولة المعاد تخصيصها. في الوقت نفسه، عاد الذهب إلى الموضة، مذكراً بفترة السبعينيات: شهد أبريل ارتفاعاً قياسياً، بزيادة 20% منذ بداية العام.

إشارات متضاربة من الإدارة

واشنطن ترسل إشارات متضاربة. وزير الخزانة يدافع عن سياسة الدولار القوي. في الوقت نفسه، يروج وزير التجارة لفوائد العملة الأضعف.

البيت الأبيض، من جانبه، يتحدث عن "عبء وضع العملة الاحتياطية" — عبارة تبدو بشكل مريب كإرهاق من القيادة.

إذا لم يكن الدولار الأضعف حادثاً بل خياراً استراتيجياً، فقد نكون على وشك نموذج تجاري عالمي جديد — حيث لم يعد الدولار ملكاً بل الأول بين المتساوين.

ماذا يعني الدولار الأضعف للأسواق

بالنسبة للمصدرين الأمريكيين، إنه هدية. من Boeing إلى Apple، تتحسن الهوامش عندما تكون الإيرادات باليورو والنفقات بالدولار. لكنه ليس مزحة للمستهلكين الأمريكيين: ترتفع أسعار الواردات، وتزداد الضغوط التضخمية.

الأسواق المالية أيضاً تدخل مياه مضطربة. قد يعني الدولار الأضعف أسعار فائدة أعلى، حيث يطلب المستثمرون علاوة للمخاطر. وهذا يعني تكاليف اقتراض أعلى، وخدمة دين أكثر تكلفة، وربما موجة جديدة من الانضباط المالي.

من سيتحدى الدولار؟

شهد التاريخ محاولات لإزاحة الدولار: الين في التسعينيات، اليورو في الألفينيات، ونظرياً، اليوان الرقمي. لكن الولايات المتحدة دائماً ما اجتازت بفضل قوتها الاقتصادية. اليوم، لا يزال الاقتصاد الأمريكي أكبر من اقتصاد الصين وألمانيا واليابان مجتمعة.

ومع ذلك، يتكيف العالم مع التعددية النقدية. تتدفق رؤوس الأموال إلى اليورو، الين، الذهب، وسندات حكومات الدول ذات الاستراتيجيات الماكرو المتوقعة. السؤال لم يعد ما إذا كان الدولار سيسقط، بل ما هو الدور الذي سيعود إليه.

للمتداولين: ما هو التالي؟

التصحيح الحالي للدولار ليس مجرد ارتداد — إنه حركة ذات جذور أساسية عميقة. حتى مع احتمال حدوث ارتداد قصير الأجل في مايو، تظل الهيكلية طويلة الأجل ضعيفة.

الخلاصة: بدأت فترة الهيمنة غير المشكوك فيها للدولار في الضعف. هذا يعني أن المحفظة متعددة العملات ليست رفاهية — إنها بقاء. التنويع لم يعد اتجاهاً؛ إنه مطلب في عالم حيث السياسة والجغرافيا السياسية تؤثر على الأسواق بقدر ما تؤثر التحليلات الماكرو والفنية.

الصورة الفنية الحالية للدولار

مؤشر الدولار (DXY) يقترب من المستوى النفسي الرئيسي 100.00. المستثمرون يراقبون تداعيات تخفيض وكالة Moody's لتصنيف الائتمان الأمريكي — ليس التصنيف نفسه، بل اللغة المستخدمة، التي أضرت بالثقة.

استطلاع دويتشه بنك أشعل النار: 80% من المشاركين يقولون إن مسار الدين الأمريكي غير مستدام، و26% يرون عودة إلى التيسير الكمي كاستجابة محتملة للأزمة القادمة.

فقط 20% من المستجيبين يعتقدون أن الأسواق يمكنها استيعاب نسبة عجز إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 9% بحلول عام 2035.

التوتر الجيوسياسي يزيد من تأجيج النار. أوروبا وكندا تناقشان فرض عقوبات على إسرائيل، والوضع في غزة يتدهور، والولايات المتحدة قامت بانسحاب مفاجئ من الجبهة الأوكرانية. تصريح ترامب بأن "هذه ليست حربنا"، بعد مكالمة مع بوتين، أثار إدانة من الاتحاد الأوروبي وأضعف مكانة الدولار كملاذ آمن عالمي.

بالنسبة للمستثمرين، لم تعد أمريكا تضمن النظام العالمي، ولم يعد الدولار الملاذ الذي لا جدال فيه في العاصفة.

يتطلع متداولو الأسهم إلى مزيد من التوجيه من الاحتياطي الفيدرالي، مع توقع تعليقات مهمة يوم الثلاثاء بعد سلسلة من التصريحات المتشددة يوم الاثنين. ومع ذلك، حتى لو كانت هذه التصريحات عدوانية، فمن غير المرجح أن تعزز الدولار إذا استمرت الثقة في الاستقرار المالي الأمريكي في التراجع.

الوضع الفني يزداد توتراً. مستوى الدعم بالقرب من 100.22 يقترب من الانهيار. إذا فشلت هذه المنطقة، فقد نشهد انخفاضًا لاختبار أدنى مستويات 2024 عند 97.91 و97.73. تحت هذه المستويات توجد مناطق دعم إضافية عند 96.94، تليها 95.25 و94.56، مما قد يشير إلى عودة إلى مستويات لم تُشاهد منذ أواخر 2022.

في حالة محاولة الارتداد، تتشكل المقاومة حول 101.90-101.94، وهي المنطقة التي تقع فيها المتوسط المتحرك البسيط لـ 55 يومًا والمستويات التي كانت سابقًا تشكل أساسًا لنمط الانعكاس H&S.

هناك حاجة إلى استقرار مستمر فوق هذا النطاق لتحقيق حركة محتملة إلى 103.18، وهو مستوى رئيسي للمقاومة على المدى المتوسط.

ومع ذلك، فإن ظروف السوق تفضل البائعين في هذه اللحظة. لم يعد الدولار يبدو كما كان خلال العقدين الماضيين.