ตามประวัติศาสตร์ ดอลลาร์สหรัฐเป็นที่พึ่งหลักในช่วงวิกฤตเช่นสงคราม การคว่ำบาตร และความตกใจในระบบธนาคาร; นักลงทุนมักจะหันไปหาดอลลาร์เป็นความปลอดภัยชั้นสุดท้าย

ในปี 2025 สถานการณ์ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก Donald Trump กำลังจะกลับไปทำเนียบขาวพร้อมทั้งเสนอนโยบายปกป้องทางเศรษฐกิจโดยสัญญาว่าจะเก็บภาษีนำเข้า ขณะเดียวกัน ดอลลาร์ก็กำลังลดลง ตั้งแต่ต้นปีมา ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ลดลงเกือบ 6% เมื่อเปรียบเทียบกับกลุ่มสกุลเงินหลัก ซึ่งไม่ใช่เพียงแค่การลดลงชั่วคราวแต่มันคือการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน

สำหรับเทรดเดอร์ นี่คือสัญญาณ: ตลาดเริ่มปรับราคาของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และแนวคิดของอเมริกาในฐานะกระดูกสันหลังของระบบการเงินโลก นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของกราฟ แต่เป็นเรื่องของภูมิรัฐศาสตร์ ความไว้วางใจ และอุดมการณ์ที่กำลังเข้ามา

อำนาจที่กำลังถูกกดดัน

ดอลลาร์ยังคงทำหน้าที่เป็นกระดูกสันหลังของระบบการเงินโลก มันครอบงำธุรกรรม การสำรองของธนาคารกลาง และตลาดทุน แม้แต่การคว่ำบาตรก็เป็นเครื่องมือของ "ดอลลาร์เฮเจโมนี" แต่การครอบงำต้องการมากกว่าเพียงกำลังทางเศรษฐกิจ — มันต้องการความเสถียร, กฎหมายที่มีมาตรฐาน, และความสามารถที่จะคาดการณ์ได้

และตอนนี้? ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐกำลังถูกตั้งคำถาม กฎหมายกำลังกลายเป็นประชานิยมมากขึ้น นโยบายต่างประเทศตอบสนองและไม่แน่นอน ในบรรยากาศนี้ นักลงทุนกำลังเริ่มสงสัยว่า: ดอลลาร์จะยังคงทำหน้าที่เป็นจุดยึดของสภาพคล่องระดับโลกอยู่หรือไม่?

เพิ่มลงไปในนี้คือหนี้สาธารณะของสหรัฐที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง และคุณมีส่วนผสมที่ผู้จัดการความเสี่ยงไม่อยากเสี่ยงดื่มโดยไม่มีมาตรการป้องกันความเสี่ยง

เฟด ความเสี่ยงจากเศรษฐกิจถดถอย และการเดิมพันบนความอ่อนแอ

ในขณะที่บางกลุ่มกำลังเตรียมรับสงครามภาษีอีกครั้ง กลุ่มอื่นกำลังศึกษาภาครัฐของสหรัฐภายใต้กล้องจุลทรรศน์ ความเสี่ยงของเศรษฐกิจถดถอยกำลังเพิ่มขึ้นและตลาดได้รวมหลักฐานนั้นเข้ามาแล้ว

ความคาดหวังการตัดดอกเบี้ยของเฟดกลายเป็นของธรรมดา และมันเป็นภัยคุกคามโดยตรงต่อดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนกำลังลดลงและทุนกำลังหลั่งไหลออก

เทรดเดอร์กำลังเดิมพันในกรณีที่มีหลายสกุลเงิน ยูโร เยน และแม้แต่หยวนกำลังได้รับพื้นที่ในฐานะผู้รับสภาพคล่องที่ถูกจัดสรรใหม่ ขณะเดียวกัน ทองคำกลับมาเป็นที่นิยมอีกครั้งคล้ายกับยุค 1970: ในเดือนเมษายน ทองทำสถิติราคาสูงที่สุดในรอบปี ขึ้น 20% ตั้งแต่ต้นปี

สัญญาณผสมจากบริหาร

วอชิงตันส่งสัญญาณขัดแย้ง รัฐมนตรีคลังปกป้องนโยบายดอลลาร์แข็งแรง ในขณะเดียวกันรัฐมนตรีพาณิชย์สนับสนุนประโยชน์ของเงินอ่อนค่า

ทำเนียบขาวเองก็เพ้อเกี่ยวกับ "ภาระของสถานะสกุลเงินสำรอง" — คำที่ฟังดูคล้ายกับความเหนื่อยล้าจากการเป็นผู้นำ

หากดอลลาร์อ่อนค่าไม่ใช่อุบัติเหตุ แต่เป็นทางเลือกเชิงกลยุทธ์ เราอาจจะกำลังอยู่บนขอบเขตของรูปแบบการค้าระดับโลกใหม่ — รูปแบบที่ดอลลาร์ไม่ใช่กษัตริย์อีกต่อไปแต่เป็นที่หนึ่งในกลุ่มเท่าเทียม

ดอลลาร์อ่อนค่าส่งผลต่อตลาดอย่างไร

สำหรับผู้ส่งออกสหรัฐ มันเป็นของขวัญ ตั้งแต่ Boeing ถึง Apple ส่วนต่างกำไรดีขึ้นเมื่อรายได้เป็นยูโรและค่าใช้จ่ายเป็นดอลลาร์ แต่มันไม่ใช่เรื่องเล่นๆ สำหรับผู้บริโภคชาวอเมริกัน: ราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้น แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็เพิ่มขึ้น

ตลาดการเงินก็เข้าสู่ช่วงพายุแรง ดอลลาร์ที่อ่อนค่าอาจหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนต้องการพรีเมี่ยมสำหรับการเสี่ยง นั่นคือหมายถึงต้นทุนกู้ยืมที่สูงขึ้น การบริการหนี้ที่แพงขึ้น และอาจมีวิกฤติการเงินชุดใหม่

ใครท้าทายดอลลาร์?

ประวัติศาสตร์มีความพยายามที่จะปลดดอลลาร์: เยนในทศวรรษ 1990 ยูโรในทศวรรษ 2000 และในทางทฤษฎี หยวนดิจิทัล แต่สหรัฐฯ มักจะผ่านพ้นไปได้เพราะพลังทางเศรษฐกิจ ปัจจุบัน เศรษฐกิจสหรัฐยังใหญ่กว่าของจีน เยอรมนี และญี่ปุ่นรวมกัน

ถึงกระนั้น โลกก็กำลังปรับตัวให้เข้ากับพหุนิยมสกุลเงิน กระแสเงินทุนไหลเข้าไปในยูโร เยน ทองคำ และพันธบัตรรัฐบาลของประเทศที่มีนโยบายเศรษฐกิจที่คาดการณ์ได้ คำถามไม่ใช่ว่าดอลลาร์จะร่วงหรือไม่ แต่ดอลลาร์จะมีบทบาทอย่างไรต่อไป

สำหรับเทรดเดอร์: อะไรต่อไป?

การปรับตัวของดอลลาร์ปัจจุบันไม่ใช่แค่การดีดกลับ — มันคือการเคลื่อนไหวที่มาจากรากฐานที่ลึก แม้ว่าจะมีการดีดกลับในระยะสั้นในเดือนพฤษภาคม โครงสร้างในระยะยาวยังคงเปราะบาง

บทสรุป: ช่วงเวลาที่ดอลลาร์ครองตลาดอย่างไม่ต้องสงสัยได้เริ่มอ่อนตัวลงแล้ว นั่นหมายความว่าพอร์ตหลายสกุลเงินไม่ใช่ความหรูหรา — แต่มันคือการอยู่รอด การกระจายความเสี่ยงไม่ใช่แนวโน้มอีกต่อไป แต่มันเป็นความจำเป็นในโลกที่การเมืองและภูมิรัฐศาสตร์มีอิทธิพลต่อตลาดพอๆ กับการวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคและทางเทคนิค

ภาพเทคนิคปัจจุบันสำหรับดอลลาร์

ดัชนีดอลลาร์ (DXY) กำลังใกล้ถึงระดับจิตวิทยาสำคัญที่ 100.00 นักลงทุนกำลังจับตาดูผลกระทบจากการลดอันดับเครดิตสหรัฐของ Moody's — ไม่ใช่อันดับเอง แต่คือภาษาใช้ในรายงานที่ทำให้ความเชื่อมั่นบั่นทอน

การสำรวจของ Deutsche Bank ทำให้ความมั่นใจกลับคืนมา: 80% ของผู้เข้าร่วมบอกว่าเส้นทางหนี้ของสหรัฐฯไม่ยั่งยืน และ 26% เห็นว่าการกลับไปใช้ QE อาจเป็นการตอบสนองที่มีแนวโน้มในวิกฤตครั้งต่อไป

มีเพียง 20% ของผู้ตอบแบบสอบถามเชื่อว่าตลาดสามารถดูดซับสัดส่วนขาดดุลต่อ GDP ที่ 9% ภายในปี 2035

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นเพียงการเติมเชื้อไฟให้กับไฟ ยุโรปและแคนาดากำลังหารือเกี่ยวกับการลงโทษมาตรการคว่ำบาตรต่ออิสราเอล สถานการณ์ในกาซากำลังเลวร้ายลง และสหรัฐฯ ได้ถอนตัวออกจากแนวหน้าในยูเครนด้วยความประหลาดใจ คำแถลงของ Trump ที่ว่า "นี่ไม่ใช่สงครามของเรา" หลังจากการคุยกับ Putin ถูกตำหนิจาก EU และทำให้สถานะของดอลลาร์ในฐานะที่ปลอดภัยในวิกฤตลดลง

สำหรับนักลงทุน อเมริกาไม่มีสิ่งใดที่จะรับประกันระเบียบโลก และดอลลาร์ก็ไม่ใช่ที่พักพิงที่ไม่มีคำถามในพายุอีกต่อไป

นักลงทุนหุ้นกำลังมองหาคำแนะนำเพิ่มเติมจากเฟด โดยมีความคิดเห็นที่สำคัญว่าจะตามมาจากคำแถลงที่ดุดันที่คาดไว้ในวันอังคารนี้หลังจากซีรีย์ของคำแถลงที่แข็งข้อในวันจันทร์ อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ว่าคำแถลงเหล่านี้จะก้าวร้าว พวกมันก็คงจะไม่ช่วยเสริมสร้างดอลลาร์ ถ้าความเชื่อมั่นในเสถียรภาพทางการเงินของสหรัฐฯ ยังคงลดลง

สถานการณ์ทางเทคนิคกำลังตึงเครียดมากขึ้นเรื่อยๆ ระดับการสนับสนุนใกล้ 100.22 กำลังใกล้ที่จะแตกออก หากโซนนี้ล้มเหลว เราอาจเห็นการร่วงลงไปทดสอบจุดต่ำสุดของปี 2024 ที่ 97.91 และ 97.73 ซึ่งต่ำกว่าระดับเหล่านี้ยังมีเขตสนับสนุนเพิ่มเติมที่ 96.94 ตามด้วย 95.25 และ 94.56 ซึ่งอาจบ่งบอกถึงการกลับไปยังระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ปลายปี 2022

ในกรณีที่มีการพยายามฟื้นตัวขึ้น แนวต้านจะก่อตัวรอบ 101.90-101.94 ซึ่งเป็นจุดที่ 55-day SMA และระดับที่เคยเป็นพื้นฐานสำหรับโมเดล H&S กลับตัวจะตั้งอยู่

การรวมตัวต่อเนื่องอย่างมั่นคงเหนือช่วงนี้จำเป็นสำหรับการเคลื่อนไหวที่เป็นไปได้ไปยัง 103.18 ซึ่งเป็นระดับแนวต้านสำคัญระยะกลาง

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ตลาดในขณะนี้ยังคงสนับสนุนผู้ขาย ดอลลาร์ไม่เหมือนที่เคยเป็นมาในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา