30.05.2025 12:50 AMلم تثر محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي صدرت يوم الأربعاء حماس متداولي زوج اليورو/الدولار الأمريكي، حيث لم تترك انطباعًا كبيرًا لدى المشترين أو البائعين. عكست المحاضر النقاط الرئيسية من البيان المرافق والرسائل الأساسية التي نقلها جيروم باول، ليس فقط خلال المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع ولكن أيضًا في الظهورات اللاحقة.
أكدت الوثيقة أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل اتباع نهج حذر في تخفيف السياسة النقدية. لقد قام السوق منذ فترة طويلة بتسعير هذا الموقف. وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن احتمال خفض الفائدة في اجتماع يونيو هو 2% فقط و19% لشهر يوليو. بمعنى آخر، السوق يكاد يكون متأكدًا من أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على نهج الانتظار والترقب على الأقل حتى سبتمبر.
ومع ذلك، فإن هذا ليس عاملًا متشددًا، حيث أعرب الاحتياطي الفيدرالي عن مخاوف جدية بشأن مخاطر الركود التضخمي خلال اجتماع مايو. وذكرت عبارة ملحوظة في المحضر أن البنك المركزي قد يواجه مقايضة صعبة إذا استمر التضخم بينما تضعف توقعات النمو والتوظيف.
كان باول قد أعرب سابقًا عن مخاوف مماثلة، مشيرًا إلى أن سياسة التعريفات الجمركية لترامب تشكل مخاطر متزامنة بتباطؤ النمو وتسريع التضخم. سيضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ قرارات صعبة مع آثار جانبية لا مفر منها إذا تحققت هذه المخاطر. وفقًا لكلمات باول، إذا تعارضت التفويضات الرئيسية للبنك المركزي، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيقيم مدى انحراف كل مؤشر عن المستويات المستهدفة "ويتصرف بناءً على نهج متوازن." وبالتالي، قد يكون خفض الفائدة هذا العام "مناسبًا أو غير مناسب."
من المهم ملاحظة أن اجتماع مايو للاحتياطي الفيدرالي حدث قبل قمة جنيف بين الولايات المتحدة والصين، والتي اتفق فيها الجانبان على خفض التعريفات بنسبة 115%. ونتيجة لذلك، تراجعت مخاطر الركود التضخمي، وتضاءلت أهمية المحضر. لا يزال السوق مقتنعًا بأن الاحتياطي الفيدرالي سيظل ثابتًا، على الأقل في الاجتماعين التاليين.
في الوقت نفسه، أثرت أحدث تقارير الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة على الدولار، على الرغم من أن الرقم الرئيسي تحسن تقنيًا. قامت التقديرات الثانية بتعديل انكماش الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من -0.3% إلى -0.2%. ومع ذلك، لم يتأثر المتفائلون بالدولار: انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد، متراجعًا نحو مستوى 99.00. ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى منطقة 1.13 بعد أن انخفض لفترة وجيزة إلى 1.1211 (وجد الدولار دعمًا قصير الأجل من حكم محكمة اتحادية ألغى أوامر التعريفات الجمركية لترامب).
تفاعل المتفائلون بالدولار بشكل سلبي لأن تقرير الناتج المحلي الإجمالي أكد الانكماش الاقتصادي وسط ارتفاع التضخم. ارتفع مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي (المخفض) بنسبة 3.7% على أساس سنوي (ارتفاعًا من 2.4% في الربع الرابع). انخفض الإنفاق الحكومي بنسبة 4.6%—وهو أسوأ نتيجة منذ الربع الأول من عام 2022—مقارنة بزيادة بنسبة 4.0% في الربع السابق.
بشكل عام، لم تختلف التقديرات الثانية كثيرًا عن الأولى، لذا من المتوقع أن يكون رد فعل السوق محدودًا. علاوة على ذلك، كان الانكماش الاقتصادي في الربع الأول ناتجًا بشكل رئيسي عن زيادة في الواردات حيث قامت الشركات بتخزين السلع قبل خطة التعريفات الجديدة. تظهر البيانات المعدلة أن الواردات قفزت بنسبة 42.6%.
ومع ذلك، يبقى الواقع: الاقتصاد الأمريكي يتباطأ، وتوقعات التضخم في أعلى مستوياتها منذ 40 عامًا. لم يختف "شبح الركود التضخمي" الشهير ولا يزال يردع المستثمرين عن الدولار.
أضاف حكم المحكمة الفيدرالية إلى الضغط على الدولار، حيث حظر التعريفات الفردية والمتبادلة التي قدمها الرئيس السابق ترامب. وجد القضاة أن ترامب تجاوز سلطته وفسر بشكل خاطئ قانون السلطات الاقتصادية الطارئة الدولية. في البداية، عززت هذه الأخبار الدولار، لكن الارتفاع كان قصير الأجل. أولاً، قدم الفريق القانوني للبيت الأبيض استئنافًا في غضون دقائق من الحكم—ولا تنسوا، هناك أيضًا المحكمة العليا. ثانيًا، يمكن لترامب إعادة تقديم التعريفات تحت أسس قانونية مختلفة. لا يغطي قرار المحكمة واردات السيارات وقطع الغيار والتعريفات على الصلب والألمنيوم، التي تم سنها بموجب قانون توسيع التجارة.
نتيجة لذلك، وقع الدولار تحت ضغط متجدد، ولم يؤد تقرير الناتج المحلي الإجمالي إلا إلى تفاقم النظرة الأساسية.
على الرغم من الضعف العام للدولار، لا يزال زوج اليورو/الدولار الأمريكي ضمن نطاق بين الخطوط الوسطى والعليا لخطوط بولينجر على الإطار الزمني D1—تحديدًا، الممر 1.1280–1.1430. نظرًا لضعف الدولار، يمكن استخدام التراجعات التصحيحية كفرص لفتح مراكز شراء بهدف رئيسي عند 1.1430 (الحد العلوي لخطوط بولينجر على الرسم البياني اليومي).
