في الخامس من يونيو، سيختتم البنك المركزي الأوروبي اجتماعه المقبل. من ناحية، يبدو أن النتيجة واضحة: من شبه المؤكد أن يقوم البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس - للمرة الثامنة على التوالي. لم يترك تقرير نمو مؤشر أسعار المستهلكين الذي نُشر يوم الثلاثاء أي شك في أن البنك المركزي الأوروبي سينفذ هذا السيناريو في يونيو. ومع ذلك، فقد أثار نفس التقرير في الوقت نفسه توقعات متساهلة بشأن وتيرة التيسير النقدي في المستقبل. قد تفضل هذه الحالة اليورو بشكل غير متوقع إذا لم يرق البنك المركزي الأوروبي إلى "التوقعات المتساهلة". بالنظر إلى التصريحات المعتدلة الحذرة الأخيرة من بعض أعضاء البنك المركزي الأوروبي، لا يمكن استبعاد مثل هذه النتيجة.

وفقًا لتوقعات السوق العامة، من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو ومرة أخرى بنفس الهامش في النصف الثاني من العام، مما سيخفض سعر الفائدة على الودائع إلى 1.75%. هذا هو السيناريو الأساسي المتوقع على نطاق واسع ومن المرجح أن يتم قبوله بهدوء من قبل السوق. وبالتالي، من المحتمل أن يحتفظ اليورو بمكانته إذا قام البنك المركزي الأوروبي بخفض السعر بمقدار 25 نقطة ولم يستبعد خفضًا آخر بحلول نهاية عام 2025. ومع ذلك، فإن أي انحراف عن هذا السيناريو سيؤدي إلى زيادة التقلبات في زوج اليورو/الدولار الأمريكي.

أما بالنسبة للنتيجة الرسمية، فلا يوجد شك كبير: من المؤكد أن البنك المركزي سيخفض السعر بمقدار 25 نقطة أساس. في الأسبوع الماضي، قام العديد من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي - بما في ذلك بيير وونش، فرانسوا فيليروي دي جالو، وماريو سينتينو - بالإعلان عن هذه الخطوة بشكل فعلي. وقد "عززت" بيانات نمو مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو سيناريو الخفض بمقدار 25 نقطة.

انخفض مؤشر أسعار المستهلكين العام إلى 1.9% على أساس سنوي - وهو أدنى قراءة منذ سبتمبر من العام الماضي. انخفض التضخم العام إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% لأول مرة منذ ثمانية أشهر. كان معظم المحللين قد توقعوا انخفاضًا إلى 2.0% بعد شهرين عند 2.2%. كما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل حاد إلى 2.3% على أساس سنوي - وهو الأدنى منذ فبراير 2022.

نظريًا، تزيد هذه النتيجة من احتمالية أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض الأسعار في يونيو واعتماد خطاب يميل إلى التيسير، مما يشير إلى جولات إضافية من التيسير النقدي. ومع ذلك، في ظل الظروف الحالية، قد لا يصمد هذا الافتراض. تشير التصريحات السابقة لبعض مسؤولي البنك المركزي الأوروبي إلى أن البنك المركزي قد يتبنى موقفًا يميل إلى التشدد المعتدل بعد اجتماع يونيو.

على سبيل المثال، صرح محافظ بنك إيطاليا فابيو بانيتا الأسبوع الماضي بأن المجال لمزيد من خفض الأسعار قد "تقلص بشكل كبير". وأكد أن القرارات اللاحقة يجب أن تُقيّم بشكل فردي، مع مراعاة البيانات وتوقعات التضخم والنمو الاقتصادي.

وبالمثل، أشار رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل في قمة وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمجموعة السبع إلى أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يتصرف بحذر، نظرًا لعدم اليقين بشأن كيفية تأثير سياسات التجارة للرئيس الأمريكي دونالد ترامب على الاقتصاد الأوروبي.

وفقًا للاقتصاديين الذين استطلعت آراؤهم بلومبرج، من المرجح أن يكون خفض يونيو هو القرار الأخير بالإجماع بشأن التيسير النقدي هذا العام. في المستقبل، من المتوقع حدوث خلافات داخلية. يجادل بعض أعضاء البنك المركزي الأوروبي بأن المزيد من خفض الأسعار قد يؤدي إلى زيادة في الإنفاق الحكومي عبر الدول الأوروبية، بينما يصر آخرون - المعسكر المائل إلى التيسير - على استمرار التيسير لتحفيز النمو الاقتصادي.

يشير المحللون إلى أن سعر الفائدة على الودائع بنسبة 2% (الذي سيتم الوصول إليه بعد اجتماع يونيو) يعتبر محايدًا من قبل معظم أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي - وهو مستوى لا تقيد فيه السياسة النقدية النشاط الاقتصادي ولا تحفزه. وبالتالي، ستكون أي خطوات إضافية موضوع نقاش مكثف.

في ظل هذه الظروف، من المرجح أن يقدم البنك المركزي الأوروبي خطابًا حذرًا بعد اجتماع يونيو، مع تمسك رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد بتصريحات عامة وغامضة دون التزامات محددة.

إذا اتبع البنك المركزي الأوروبي هذا السيناريو (خفض بمقدار 25 نقطة + تعليق حذر)، سيحصل اليورو على دعم كبير على الرغم من التيسير الفعلي للسياسة. تم تسعير خفض سعر يونيو منذ فترة طويلة، لكن مسار السياسة النقدية في المستقبل لا يزال غير واضح. إذا مال الميزان نحو موقف الانتظار والترقب، سيستفيد اليورو.

المنظور الفني

من الناحية الفنية، يبقى زوج اليورو/الدولار الأمريكي بين الخطين الأوسط والأعلى من خطوط بولينجر وفوق جميع خطوط مؤشر إيشيموكو (بما في ذلك سحابة كومو)، مما يظهر إشارة "موكب الخطوط" الصعودية. يجب اعتبار التراجعات الجنوبية فرصًا لفتح مراكز شراء. الأهداف للحركة الصعودية هي 1.1450 (الخط العلوي لبولينجر على D1)، 1.1470 (الخط العلوي لبولينجر على H4)، والمستوى الدائري النفسي المهم 1.1500.