أبقى البنك المركزي الأوروبي في نهاية اجتماع يوليو جميع معايير السياسة النقدية دون تغيير، محققًا السيناريو الأساسي والأكثر توقعًا. تجاهل المشاركون في السوق النتائج الرسمية لاجتماع يوليو. تراجع زوج اليورو/الدولار الأمريكي بضع عشرات من النقاط (بدلاً من ذلك بالقصور الذاتي)، لكن سرعان ما استولى المشترون على المبادرة، الذين قاموا حتى بتحديث أعلى سعر في ثلاثة أسابيع، مقتربين من حدود الرقم 18.

ما هو سبب رد فعل السوق بهذا الشكل؟ لنبدأ بحقيقة أن المتداولين قد أخذوا بالفعل في حساباتهم نتائج اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يوليو بحلول يونيو، عندما تم الإعلان عن نتائج الاجتماع السابق. لقد أوضح البنك المركزي بشكل لا لبس فيه أن الجولة التالية من تخفيضات أسعار الفائدة لن تحدث قبل سبتمبر، ولكن بالتأكيد لن تحدث في يوليو. لذلك، لم تكن النتيجة مفاجئة أو مخيبة للآمال، لكنها أيضًا لم تكن ملهمة.

ومع ذلك، قدمت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في المؤتمر الصحفي الختامي دعمًا لمشتري زوج اليورو/الدولار الأمريكي، حيث صرحت بأن البنك المركزي يمكنه تحمل مراقبة التطورات وتغيرات المخاطر "خلال الأشهر القليلة المقبلة" دون اتخاذ أي إجراء. يجب أن نذكر هنا أنه قبل اجتماع يوليو، قامت وكالات مرموقة مثل رويترز وبلومبرغ باستطلاع آراء كبار الاقتصاديين، حيث أعرب معظمهم عن ثقتهم في أن الجولة التالية من تخفيف التيسير الكمي ستحدث في سبتمبر. والآن يطرح السؤال: هل الإطار الزمني الذي أعلنته لاغارد ("بضعة أشهر") يشمل اجتماع سبتمبر؟ السؤال على الأقل قابل للنقاش.

ومع ذلك، أدلت بتعليق حاسم، قائلة إن الحل السريع للنزاع التجاري "سيحفز النشاط الاقتصادي، ويحسن مناخ الاستثمار والمزاج العام للسوق".

بعبارة أخرى، "ربطت" لاغارد الإجراءات المستقبلية للبنك المركزي بنتائج المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. في الوقت نفسه، لم تذكر رئيسة البنك المركزي كلمة "توقف" عند تقييم الإجراءات المستقبلية للبنك المركزي الأوروبي. هذه أيضًا نقطة مهمة، حيث يتم التفكير في التراكيب اللفظية المقابلة وبناؤها من قبل كتاب الخطابات مسبقًا، لذا فإن كل كلمة "لها وزن" (حتى لو كانت غائبة).

بعد اجتماع يوليو، ضعفت توقعات السوق لسياسة تيسيرية بشكل كبير. وفقًا لتقديرات بلومبرغ، انخفض احتمال خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر إلى 23-25%، بعد أن كان 40-45% قبل اجتماع يوليو.

استجابة لخطاب لاغارد، قام زوج اليورو/الدولار الأمريكي بتحديث أعلى سعر له في ثلاثة أسابيع، ليصل إلى 1.1789.

جاء دعم إضافي لمشتري الزوج من مؤشرات PMI الأمريكية المتضاربة التي صدرت يوم الخميس. انخفض مؤشر نشاط التصنيع لشهر يوليو بشكل غير متوقع إلى 49.5—وهو أول انخفاض له إلى منطقة الانكماش منذ ديسمبر من العام الماضي. كان معظم المحللين قد توقعوا ارتفاعًا إلى 52.7 (مقارنة بـ 52.9 في يونيو). في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الخدمات الأمريكي أكثر من المتوقع، ليصل إلى 55.2 (مقابل توقعات بـ 53.0). ارتفع مؤشر PMI المركب إلى 54.6، مسجلًا أقوى مستوى له منذ ديسمبر 2024.

تشير هذه المؤشرات إلى أن القطاع الخدمي القوي يعوض الضعف في التصنيع، مما يدعم النمو الاقتصادي العام. ومع ذلك، فإن الانكماش في الإنتاج هو إشارة مقلقة، مما يشير إلى التأثير المحتمل لسياسات التعريفات الجمركية لدونالد ترامب.

من الجدير بالذكر أيضًا أن بيانات سوق العمل الأمريكية التي صدرت يوم الخميس كانت قوية إلى حد ما. جاءت مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية عند 217,000—أقل من المتوقع 227,000. والأهم من ذلك، أن المؤشر أظهر اتجاهًا هبوطيًا لمدة ستة أشهر متتالية، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ أبريل 2025.

على الرغم من ذلك، منعت الصورة الأساسية المختلطة مشتري زوج اليورو/الدولار الأمريكي من اختراق مستوى 1.18. في الوقت نفسه، فشل البائعون في السيطرة. يظل المشاركون في السوق مجمدين في انتظار نتيجة المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. من المرجح أن يكون هذا هو العامل الأساسي الرئيسي الذي سيحدد اتجاه السعر على المدى المتوسط. جميع العناصر الأخرى—حتى اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يوليو—تلعب دورًا ثانويًا.

من الناحية الفنية، يظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي على الرسم البياني اليومي بين الخطين الأوسط والأعلى من خطوط بولينجر وفوق جميع خطوط مؤشر إيشيموكو (على الإطار الزمني H4، الصورة مشابهة، حيث يشكل إيشيموكو إشارة "موكب الخطوط" الصعودية). التوقعات الفنية تفضل المراكز الطويلة، مع هدف أولي عند 1.1830 (الخط العلوي لبولينجر على الرسم البياني اليومي). ومع ذلك، تحذر الأساسيات: يمكن أن تؤدي نتيجة سلبية للمفاوضات إلى عكس الصورة الفنية تمامًا لصالح بائعي زوج اليورو/الدولار الأمريكي.