السوق قبل الافتتاح هادئ دون ضجة غير ضرورية — لكن هذا ليس نشوة. السوق يأخذ استراحة قبل أسبوع سيحدد نغمة بقية أغسطس: مؤشر أسعار المستهلكين غدًا، مؤشر أسعار المنتجين يوم الخميس، ثم الحدث في جاكسون هول في الفترة من 21 إلى 23 أغسطس، حيث سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي منصة لضبط رسالته لشهر سبتمبر.

السؤال الرئيسي للمتداولين بسيط: هل سيكون تباطؤ التضخم وبيانات سوق العمل الضعيفة كافيين للمنظم لخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من سبتمبر، أم أن عامل التعريفة سيؤخر مرة أخرى التحول في السياسة النقدية؟

الخلفية في عطلة نهاية الأسبوع تبدو متفائلة إلى حد ما: الأسبوع الماضي، قفز مؤشر ناسداك بنسبة 3.9%، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.4%، وأضاف مؤشر داو 1.3% — النمو كان مدفوعًا بأسهم الشركات الكبرى والأرباح القوية، بينما تجاهل الضجيج الحمائي.

من الناحية الأساسية، صورة السوق هي هيكل منظم ولكنه هش من التوقعات. حدد مكتب إحصاءات العمل الجدول الزمني بوضوح: من المقرر إصدار مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو يوم الثلاثاء، 12 أغسطس. التوقعات الإجماعية للمؤشر الأساسي هي +0.3% شهريًا، مما سيرفع معدل التضخم السنوي إلى 3%.

بالنسبة للسوق، هذا تقريبًا حل وسط مثالي: ناعم بما يكفي لعدم كسر توقعات خفض الفائدة، ودافئ بما يكفي لتجنب إثارة مخاوف من انكماش الدخل.

تسعير العقود الآجلة للأموال الفيدرالية يشير إلى احتمال كبير لخفض الفائدة في سبتمبر وحوالي 50–60 نقطة أساس من التيسير بحلول نهاية العام — خفضين بمقدار ربع نقطة، مع خيار لثالث إذا استمرت بيانات سوق العمل في "الصرير". هذا ليس مجرد شعور — إنه واقع نقدي مدمج في الأسعار والمدد، وهو بالضبط ما يغذي تدفقات رأس المال إلى القطاعات الحساسة للمدد.

الضجيج السياسي ليس خلفية — إنه متغير في معادلة علاوة المخاطر. السوق يسعر تمديد الهدنة الجمركية بين الولايات المتحدة والصين؛ الموعد النهائي في 12 أغسطس يثقل كاهل أسهم التكنولوجيا مثل وزن إضافي.

الشريط الإخباري يحتوي أيضًا على نغمة أكثر حدة: وفقًا لرويترز، يتم مناقشة نموذج يتم بموجبه نقل 15% من إيرادات مبيعات Nvidia وAMD في الصين إلى الميزانية الأمريكية مقابل تراخيص التصدير. إذا تم تثبيت هذا السيناريو، سيزيل السوق جزءًا من العبء التنظيمي على صادرات أشباه الموصلات — لكن المقايضة في تقييمات أشباه الموصلات ستكون حتمية.

جاكسون هول ليس "حدثًا من أجل الحدث" — إنه المكان الذي يحرك فيه الاحتياطي الفيدرالي عادةً علاماته بشكل غير معلن. هذا العام، سيستضيف بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي رسميًا الندوة في الفترة من 21 إلى 23 أغسطس، مع موضوع "أسواق العمل في مرحلة انتقالية". رسميًا، يتعلق الأمر بالديموغرافيا والإنتاجية؛ بشكل غير رسمي، يتعلق بكيفية شرح الطريق إلى هبوط ناعم دون فقدان الوجه. أي تلميح بأن التوظيف سيأخذ الأولوية على التضخم سيُقرأ كضوء أخضر لخفض الفائدة في سبتمبر.

في تدفق الشركات، التركيز واضح أيضًا. تظل التكنولوجيا الكبرى المحرك: السوق يلعب على انخفاض العوائد، والحل التنظيمي المحتمل على الصادرات، والأخبار المحيطة بالخدمات الذاتية.

بعد اختبار الروبوتاكسي في يونيو من Tesla في أوستن، عاد موضوع القيادة الذاتية إلى الواجهة وسط قواعد الدولة الأكثر صرامة والمخاطر القانونية؛ بالنسبة للبيتا، هو وقود، بالنسبة للتقييم — تقلب. على النقيض من ذلك، انخفضت Pinterest بأكثر من 10% بسبب ضعف الأرباح المعدلة، مما يظهر أن الإعلانات لا تزال دورية وأن مراجعات الأرباح ليست فقط حول الأسعار، بل أيضًا حول مرونة المستهلك.

الصورة الفنية

على العقود الآجلة لمؤشر S&P 500، 6,390 ليس مجرد رقم جميل على اللوحة — إنه الحدود العليا لأحدث ممر اندفاعي والنقطة التي تتلاقى فيها ثلاثة اهتمامات: رغبة المشترين المتأخرين في "اللحاق بالقطار"، الحاجة إلى تأمين الأرباح لأولئك الذين دخلوا تحت 6,200، والعلامة للأنظمة CTAs التي تضيف عند الاختراق.

فوق 6,400، يحول السوق المنطقة الحالية إلى دعم ويختبر بسرعة 6,425–6,450 — حيث، بذاكرة العضلات، ستدخل الحدود لأولئك الذين يبيعون التقلبات ويدافعون عن الضربات.

تحت مستوى 6,350، إدارة المخاطر بسيطة: انزلاق إلى 6,310–6,320، حيث توجد نقاط توقف طويلة الأمد، وتحتها يوجد مغناطيس قوي حول 6,250، يتزامن مع الدعم المائل لارتفاع يوليو.

سيناريو اليوم. "شراء الانخفاض" مع الحفاظ على مستوى 6,350، مع أخذ أرباح جزئية عند 6,420–6,450. سيناريو المفاجأة. اختراق فوق 6,400 قبل مؤشر أسعار المستهلك، مع مسح سريع للسيولة والعودة إلى 6,370 إذا تجنب اللاعبون حمل مخاطر الإصدار على عاتقهم.

مؤشر ناسداك 100 عند 23,630 يؤكد الاتجاه الصعودي المستمر. الصورة هنا أكثر عدوانية: كل انخفاض في العوائد يتحول إلى وقود لسلة الذكاء الاصطناعي وأسماء السحابة.

منطقة 23,750–23,950 هي المكان الذي تم فيه تغطية المراكز القصيرة يوم الجمعة، والمراكز الطويلة المتأخرة تتوقف اليوم. كسر مستمر يفتح الطريق إلى 24,000 وما بعدها، ثم يعيد رسم الأهداف بناءً على نماذج الزخم. على الجانب السلبي، "الخط الفاصل" يقع بالقرب من 23,350. بمجرد فقدانه، سيفتح الباب إلى 23,100، وهذا يجبر السوق على إعادة تقييم مخاطر مؤشر أسعار المستهلك، خاصة إذا لم يحدث اختراق. هنا، المفتاح ليس فقط أسعار المؤشر ولكن كيف تتفاعل أشباه الموصلات مع أي عناوين تجارية — ستكون هي الأولى في كسر الدافع.

التوقعات الأسبوعية. موقف السوق بسيط وصريح، مثل مكتب المتداول اليومي: حتى يتم إصدار البيانات، يحتفظ الثيران بالمبادرة ويشدون الزنبرك. سيسمح مؤشر أسعار المستهلكين "الطبيعي" مع النواة عند 0.3% شهريًا للسوق بالصعود تحت رواية خفض سعر الفائدة في سبتمبر، مما يترك جاكسون هول كتأكيد احتفالي للمسار.

سيحطم مؤشر أسعار المستهلكين "الساخن" الإجماع الهش، ويزيد من انحدار منحنى العائد، ويضرب القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة — بدءًا من الأسهم التقنية العالية وأسهم صناديق الاستثمار العقاري — ويضغط على مضاعفات المؤشر. ستكون المفاجأة "الباردة" مثالية للزخم قصير الأجل، ولكن استراتيجيًا ستثير المزيد من الحديث عن ارتفاع مخاطر الركود وتحول التركيز بهدوء إلى أرباح قطاع المستهلك.

عند تقاطع التعريفات الجمركية وأسعار الفائدة، يصبح أي أسبوع خيارًا بين السرعة والاستقرار. اليوم، يختار مستثمرو الأسهم القرارات السريعة، ويضعون أوامر الإيقاف أقرب من المعتاد.