別在黑暗的房間裡找一隻黑貓——尤其是當那隻貓不存在時。美國國際貿易法院宣判白宮的普遍關稅違法，這一裁決讓金融市場感到震驚。投資者現在急於尋找答案：美國市場敘事根本性變化之後，美國美元將如何反應？最高法院是否會支持政府的上訴？

白宮官員正在盡全力維持堅強的態度。國家經濟委員會主任凱文·哈塞特表示，法院的判決是錯誤的，並對上訴成功充滿信心。貿易顧問彼得·納瓦羅引用其他法律條款以辯稱關稅是有正當理由的。美國政府對外一副無事發生的模樣，相信一切很快就能恢復正常。

如果真的如此，熱門的 “拋售美國” 策略也可能回歸。萬一不是，那麼就需要評估取消關稅的影響。4月，關稅收入達到了創紀錄的165億美元。白宮保證，未來將會有更多的收入。唐納德·特朗普和他的團隊計劃用這些資金來抵消稅收減免等財政刺激措施。

美國預算的關稅收入動態

根據國會預算辦公室的預測，一位共和黨人所稱的「大而美的」稅收和預算法案，在未來十年間預計將花費3.8萬億美元。若關稅被取消，政府將不會有相應的收入補償，必須通過發行更多國債來填補差額。隨著對美國資產的信任度下降，國債需求也將減少，這對華盛頓來說將構成嚴重挑戰。

這些是支撐歐元兌美元匯率上漲的主要論點。與此同時，空頭則認為：白宮關稅政策的回撤將使投資者的注意力重新集中到貨幣政策差異和經濟增長差異上。

由於預計美聯儲至少在九月之前將維持高利率，而歐洲中央銀行則可能很快開始降息，根據這種邏輯，歐元兌美元應該下滑。沒錯，歐洲經濟在第一季度表現超過了美國，但主要是由於美國在此期間加速進口——這是一個暫時的現象。預期在第二季度的逆轉將使美國受益。

美國國內生產總值和消費支出趨勢

然而，美國 GDP 的第二次估算削弱了這一均衡的空頭理論。經濟收縮了 0.2%，而不是初次報導的 0.3%。更為關鍵的是，消費支出僅增長了 1.2%，低於先前估計的 1.8%，這是近兩年來的最弱表現。如果關稅已經對美國消費者造成影響，情況可能會迅速惡化。

在每日的 EUR/USD 圖表上，空頭未能突破合理價值區間的下限 (1.1200–1.1400) 表明其弱點。從 1.1200–1.1225 支撐區域反彈，引發了多頭頭寸的形成。目前保留這些多頭是明智的決策。