अंधेरी कमरे में काली बिल्ली मत खोजो — खासकर जब वह वहां ही न हो। अमेरिकी अंतरराष्ट्रीय व्यापार न्यायालय द्वारा व्हाइट हाउस के सार्वभौमिक टैरिफ को गैरकानूनी घोषित करने का फैसला वित्तीय बाजारों को चौंका गया है। निवेशक अब उत्तर खोजने में लगे हैं: बाजार की मूल कहानी में इस बड़े बदलाव पर अमेरिकी डॉलर कैसे प्रतिक्रिया देगा? और क्या सर्वोच्च न्यायालय प्रशासन की अपील को स्वीकार करेगा?

व्हाइट हाउस के अधिकारी बहादुरी से सामना करने की कोशिश कर रहे हैं। नेशनल इकोनॉमिक काउंसिल के निदेशक केविन हास्सेट ने कहा कि कोर्ट का फैसला गलत था और उन्हें विश्वास है कि अपील सफल होगी। ट्रेड सलाहकार पीटर नार्वारो ने ऐसे अन्य कानूनी प्रावधानों का हवाला दिया जो टैरिफ को सही ठहराते हैं। अमेरिकी प्रशासन इस बात का नाटक कर रहा है कि कुछ असाधारण नहीं हुआ है और सब जल्द ही सामान्य हो जाएगा।

अगर ऐसा हुआ, तो लोकप्रिय "सेल अमेरिका" रणनीति भी वापस आ सकती है। यदि नहीं, तो टैरिफ हटाने के परिणामों का आकलन करना होगा। अप्रैल में, टैरिफ राजस्व रिकॉर्ड $16.5 बिलियन तक पहुंच गया था। व्हाइट हाउस ने भरोसा दिलाया है कि और भी अधिक राजस्व आने वाला है। डोनाल्ड ट्रंप और उनकी टीम इन फंड्स का इस्तेमाल कर वित्तीय प्रोत्साहन जैसे टैक्स कटौती को पूरा करने की योजना बना रहे हैं।

अमेरिकी बजट में टैरिफ राजस्व की गतिशीलता।

अमेरिकी कांग्रेस बजट कार्यालय (Congressional Budget Office) के अनुसार, "बड़ा और शानदार" टैक्स-और-बजट बिल — जैसा कि एक रिपब्लिकन ने इसे कहा — अगले दशक में लगभग 3.8 ट्रिलियन डॉलर खर्च होने का अनुमान है। यदि टैरिफ हटाए जाते हैं, तो कोई समायोजित राजस्व नहीं होगा। सरकार को इस अंतर को पूरा करने के लिए और अधिक ट्रेजरी (सरकारी बांड) जारी करने पड़ेंगे। जैसे-जैसे अमेरिकी परिसंपत्तियों में विश्वास कम होगा, ट्रेजरी की मांग भी घटेगी, जिससे वाशिंगटन के लिए गंभीर चुनौतियां खड़ी होंगी।

ये EUR/USD के बुल्स (सकारात्मक निवेशक) के मुख्य तर्क हैं। वहीं, बेअर्स (नकारात्मक निवेशक) इसका उल्टा मानते हैं: व्हाइट हाउस की टैरिफ नीति की वापसी से निवेशकों का ध्यान फिर से मौद्रिक नीति के भेद और विकास के अंतर पर जाएगा।

फेडरल रिजर्व सितंबर तक कम से कम उच्च ब्याज दरें बनाए रखने की संभावना है, जबकि यूरोपीय सेंट्रल बैंक जल्द ही दरें घटाना शुरू कर सकता है, इसलिए इस तर्क के अनुसार EUR/USD की कीमत में गिरावट आनी चाहिए। हां, यूरोपीय अर्थव्यवस्था ने पहली तिमाही में अमेरिका को पीछे छोड़ दिया, लेकिन यह मुख्यतः अमेरिका में अग्रिम आयातों के कारण था — जो एक अस्थायी घटना थी। इसका दूसरी तिमाही में उलट जाना अमेरिका के पक्ष में रहेगा।

अमेरिकी GDP और उपभोक्ता खर्च के रुझान।

हालांकि, यूएस GDP के दूसरे अनुमान ने इस संतुलित नकारात्मक (बेअरिश) सिद्धांत को कमजोर कर दिया। अर्थव्यवस्था 0.2% सिकुड़ी, न कि प्रारंभिक रिपोर्ट में बताई गई 0.3%। इससे भी अधिक महत्वपूर्ण, उपभोक्ता खर्च केवल 1.2% बढ़ा, जो पहले अनुमानित 1.8% से कम है—जो लगभग दो वर्षों में सबसे कमजोर परिणाम है। अगर टैरिफ पहले से ही अमेरिकी उपभोक्ताओं पर असर डाल रहे हैं, तो स्थिति तेजी से खराब हो सकती है।

दैनिक EUR/USD चार्ट पर, बेअर्स का फेयर वैल्यू रेंज (1.1200–1.1400) की निचली सीमा को तोड़ने में विफल होना उनकी कमजोरी को दर्शाता है। 1.1200–1.1225 सपोर्ट जोन से उछाल ने लंबी पोजीशन बनाने की प्रक्रिया शुरू कर दी है। फिलहाल इन लंबी पोजीशनों को बनाए रखना समझदारी होगी।