Ne cherchez pas un chat noir dans une pièce sombre, surtout s'il n'y est pas. Le verdict de la Cour américaine du commerce international déclarant illégaux les tarifs universels de la Maison Blanche a stupéfié les marchés financiers. Les investisseurs cherchent maintenant des réponses : comment le dollar américain réagira-t-il à un changement fondamental des récits de marché ? Et la Cour suprême soutiendra-t-elle l'appel de l'administration ?

Les responsables de la Maison Blanche font de leur mieux pour rester optimistes. Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, a déclaré que la décision de la cour était incorrecte et a exprimé sa confiance dans la réussite de l'appel. Le conseiller commercial Peter Navarro a cité d'autres dispositions légales qui justifieraient soi-disant les tarifs. L'administration américaine fait comme si rien d'extraordinaire ne s'était produit, et que tout reviendra bientôt à la normale.

La stratégie populaire "Sell America" pourrait également revenir dans ce cas. Sinon, les implications de l'abrogation des tarifs doivent être évaluées. En avril, les recettes tarifaires ont atteint un record de 16,5 milliards de dollars. La Maison Blanche a assuré que des recettes encore plus importantes suivront. Donald Trump et son équipe prévoient d'utiliser ces fonds pour compenser les mesures de relance fiscale telles que les réductions d'impôts.

Dynamique des recettes tarifaires pour le budget des États-Unis

Selon le Congressional Budget Office, le projet de loi sur les impôts et le budget, qualifié de "grand et magnifique" par un Républicain, devrait coûter 3,8 trillions de dollars au cours de la prochaine décennie. Si les tarifs sont supprimés, il n'y aura aucune recette compensatoire. Le gouvernement devra combler le déficit en émettant plus de bons du Trésor. Alors que la confiance dans les actifs américains diminue, la demande pour les bons du Trésor baissera également, créant des défis importants pour Washington.

Ce sont les principaux arguments des partisans de l'EUR/USD. Pendant ce temps, les opposants avancent l'argument contraire : l’abandon de la politique tarifaire de la Maison Blanche recentrera l'attention des investisseurs sur la divergence des politiques monétaires et les différentiels de croissance.

Avec la Réserve fédérale qui devrait maintenir des taux élevés au moins jusqu'en septembre et la Banque centrale européenne qui devrait commencer à baisser ses taux bientôt, l'EUR/USD devrait décliner selon cette logique. Oui, l'économie européenne a surpassé celle des États-Unis au premier trimestre, mais c'était principalement dû aux importations avancées aux États-Unis — un phénomène temporaire. Son inversion attendue au deuxième trimestre devrait bénéficier aux États-Unis.

Tendances du PIB des États-Unis et de la consommation des ménages

Cependant, la deuxième estimation du PIB des États-Unis a remis en cause cette théorie baissière bien équilibrée. L'économie s'est contractée de 0,2 % au lieu de 0,3 % comme initialement rapporté. Plus critique encore, les dépenses des consommateurs ont augmenté de seulement 1,2 %, au lieu des 1,8 % estimés précédemment—le résultat le plus faible depuis près de deux ans. Si les tarifs douaniers commencent déjà à impacter les consommateurs américains, la situation pourrait rapidement se dégrader.

Sur le graphique quotidien de l'EUR/USD, l'incapacité des vendeurs de franchir la limite inférieure de la fourchette de valeur équitable (1.1200–1.1400) indique leur faiblesse. Un rebond depuis la zone de support de 1.1200–1.1225 a déclenché la formation de positions longues. Il est judicieux de maintenir ces positions longues pour l'instant.