自1990年以來，美國股市迎來了表現最佳的五月，以及一年半來月度表現最強的一個月，這緩解了部分經濟陰雲。然而，自今年年初以來，S&P 500指數幾乎沒有增長，在彭博追踪的全球92個股票指數中排名第73位。在前五個月中，它相較於不含美國的MSCI全球除美指數的表現是1990年代以來的最差表現。而六月的季節性模式也未能帶來太多樂觀情緒：初夏的度假季將開啟，市場不太可能出現重大波動。不過，任何規則都有其例外。

S&P 500指數與全球股票指數的差異

根據瑞銀的研究，未來五年內約有1.4萬億美元預計將從美國流入歐洲。這一變化始於2025年。截至今年為止，表現最好的前十個股市指數中有八個是歐洲的股票指數。EuroStoxx 600在美元計價上比S&P 500高出19個百分點。

核心原因在於大西洋兩岸結構性全球轉變。唐納德·特朗普的政策一直令人不安，而且大部分政策效果不佳：

• 烏克蘭戰爭沒有快速解決的方案；
• 國際貿易法院裁定關稅非法；
• 穆迪下調美國的最高信用評級；
• 美聯儲抵制白宮壓力；
• 而Elon Musk放棄了大規模縮小聯邦政府的想法。
• 太多的失誤已經侵蝕了對美國體系的信任。

美國與歐洲股票指數的表現對比

相較之下，歐洲卻成了一個令人驚喜的亮點。年初時，投資者對於貿易戰對歐元區經濟的影響感到擔憂。然而，得益於美國進口需求的提前釋放，歐洲在2025年開局良好。再加上:

• 德國的財政刺激，
• 歐洲央行的貨幣寬鬆周期，以及
• 不像美國般陷入政治混亂，

—— 這些因素共同促成了股市的一場完美風暴。

難怪資金正從新世界流向舊世界呢？

S&P 500仍在蓄勢

需要澄清的是，S&P 500並不甘於放棄。美國經濟依然具有韌性，貿易衝突的緩和為基準指數自4月低點上漲19%奠定了基礎。該指數如今距2月創下的歷史新高僅差4%。然而，最後的衝刺總是最困難的。該指數能否完成這一推進呢？

特朗普正在自掘墳墓。

特朗普總統持續破壞他自己的經濟基礎。根據他所說，中國正在違反與美國的貿易協議。他計劃將鋼鐵和鋁進口的關稅從25%提高到50%——這個消息對股市投資者來說遠非安慰。

技術分析：S&P 500每日走勢圖

在每日走勢圖上，S&P 500仍然處於公平價值的拉鋸戰中。跌破5,840將增加觸發看跌1-2-3反轉形態的風險，可能引發賣盤。相反，在5,945附近突破點3，則可視為買入信號。