Le meilleur mois de mai depuis 1990 et la plus forte performance mensuelle depuis un an et demi ont contribué à adoucir la pilule amère pour le marché boursier américain. Pourtant, depuis le début de l'année, le S&P 500 a à peine progressé, se classant à la 73ème place parmi les 92 indices boursiers mondiaux suivis par Bloomberg. Au cours des cinq premiers mois, il a affiché sa pire sous-performance par rapport à l'indice MSCI All-Country World, hors États-Unis, depuis les années 1990. Et les schémas saisonniers de juin n'offrent guère de raison d'être optimiste : la saison des vacances commence au début de l'été, et les mouvements significatifs du marché sont peu probables. Pourtant, toute règle a ses exceptions.

Divergence du S&P 500 par rapport à l'indice mondial des actions

Selon une étude d'UBS, environ 1,4 trillion de dollars devraient être transférés des États-Unis vers l'Europe au cours des cinq prochaines années. Ce changement a commencé en 2025. Parmi les dix meilleurs performers depuis le début de l'année, huit sont des indices boursiers européens. Le EuroStoxx 600 a surpassé le S&P 500 de 19 points de pourcentage impressionnants en termes de dollars.

La raison principale réside dans des mutations structurelles mondiales des deux côtés de l'Atlantique. Les politiques de Donald Trump ont été déstabilisantes et en grande partie inefficaces :

• Aucune résolution rapide de la guerre en Ukraine ;
• La Cour internationale du commerce a jugé les tarifs illégaux ;
• Moody's a abaissé la note de crédit maximale des États-Unis ;
• La Réserve fédérale a résisté aux pressions de la Maison-Blanche ;
• Et Elon Musk a abandonné l'idée d'une forte réduction fédérale.
• Trop d'erreurs ont érodé la confiance dans le système américain.

Performance des indices boursiers américains vs européens

À l'inverse, l'Europe a été une agréable surprise. Au début de l'année, les investisseurs étaient préoccupés par les répercussions des guerres commerciales sur l'économie de la zone euro. Mais grâce à la demande d'importations américaines anticipée, l'Europe a commencé 2025 sur les chapeaux de roue. Ajoutez à cela :

• Le stimulus budgétaire de l'Allemagne,
• Le cycle d'assouplissement monétaire de la BCE, et
• L'absence de chaos politique comme aux États-Unis,

— et vous avez les conditions idéales pour un rallye boursier.

Est-il étonnant que le capital afflue du Nouveau Monde vers l'Ancien ?

S&P 500 toujours dans la course

Pour être clair, le S&P 500 n'est pas prêt à capituler. L'économie américaine reste résiliente, et la désescalade des conflits commerciaux a préparé le terrain pour un rallye de 19 % de l'indice de référence depuis ses creux d'avril. L'indice est maintenant à seulement 4 % de son sommet historique atteint en février. Mais la dernière ligne droite est toujours la plus difficile. L'indice réussira-t-il cet effort ultime ?

Trump scie la branche sur laquelle il est assis.

Le Président Trump continue de saboter sa propre base économique. Selon lui, la Chine viole les accords commerciaux avec les États-Unis. Il prévoit de doubler les droits de douane sur les importations d'acier et d'aluminium de 25% à 50% — une nouvelle qui n'est guère rassurante pour les investisseurs en actions.

Analyse technique : graphique journalier du S&P 500

Sur le graphique journalier, le S&P 500 reste dans une lutte acharnée pour la juste valeur. Une chute en dessous de 5,840 augmenterait le risque de déclencher un modèle de renversement baissier 1-2-3, ouvrant la voie aux ventes. À l'inverse, une cassure au-dessus du point 3 vers 5,945 pourrait être considérée comme un signal d'achat.