歐洲中央銀行（ECB）似乎正採取審慎立場，市場預期7月利率將維持不變，並在9月再作最終決策。與此同時，EUR/USD 繼續在 1.1370–1.1470 的整理區間內波動，因交易員在 ECB 管理委員會會議以及即將公布的商業活動數據之前縮減倉位。

一項由 Bloomberg 進行的調查幾乎不留意外空間：所有受訪者都預計 ECB 將在 7 月 23 日維持存款利率不變。然而，多數經濟學家預期 ECB 將在 9 月加息 25 個基點至 2.50%，屆時 ECB 將公布更新後的季度經濟預測。其理由相當明確：涉及伊朗的衝突推高了油價，引發了自 2023 年以來歐元區最強勁的一波通脹升勢。

經濟學家對 ECB 利率的預測

然而，鷹派情境距離成真仍有一段距離。6 月通膨放緩的幅度超出預期，而且仍看不到工資與物價形成螺旋式上升的跡象。Bundesbank 總裁 Joachim Nagel 依然呼籲保持警惕，並將目前利率水準形容為「適當」，但尚未明確表態支持 9 月升息。至於 ECB 總裁 Christine Lagarde，則刻意避免提供前瞻指引，任由市場自行揣測央行的下一步行動。

一如往常，中東局勢發展仍是關鍵變數。美國與伊朗上個月達成的脆弱停火協議，已經演變為軍事行動的再度升溫。若局勢僅有限度升級，ECB 很可能有理由延長暫停升息的時間；但若石油與天然氣供應出現重大中斷，則可能重新引發第二輪通膨效應，迫使決策者重新審視通膨預期。

HSBC 對於 9 月升息是否已成定局提出質疑。若和平談判持續取得進展且能源供應情況改善，ECB 可能完全不需要進一步收緊政策。相較之下，Danske Bank 仍然看空 EUR/USD，目標匯價為 1.1100，理由是預期美國經濟成長更強勁以及聯準會將採取更具攻擊性的緊縮立場。

然而，美元本身也並非毫無弱點。MUFG 認為，美國通膨走軟，加上 Kevin Warsh 發表的鴿派評論——他將與 AI 相關的通膨壓力形容為暫時性——支持聯準會暫停升息，並進一步走向美元走弱的情境。Bank of America 則持相反看法，點出下半年支撐美元走強的三大主因：霍爾木茲海峽的局勢發展、一個可能再升息三次的鷹派聯準會，以及超大規模科技公司在人工智慧領域持續擴大的資本支出。

這帶來了一幅頗具啟發性的市場圖景。幾乎所有人都預期 ECB 下週會暫停動作，但在九月會議、Federal Reserve 的政策路徑，以及地緣政治走向及其對匯市的影響等問題上，觀點卻出現了明顯分歧。最終的結果將不是由經濟學家的調查決定，而是由中東局勢的發展所主導。

從技術角度來看，日線圖顯示 EUR/USD 仍在 1.1370–1.1470 的盤整區間內震盪。此前在該區間上沿附近逢高賣出歐元的策略，已經提供了建立空頭部位的機會。就目前而言，這些部位仍值得持有。