Тише едешь – дальше будешь. Именно этой стратегии, похоже, решил придерживаться ЕЦБ, готовясь взять паузу в июле перед тем, как вынести окончательный вердикт по ставкам в сентябре. EUR/USD тем временем застряла в консолидации 1,137–1,147, а трейдеры закрывают позиции в преддверии заседания Управляющего совета и релизов данных по деловой активности.

Опрос Bloomberg не оставляет простора для интриги: все респонденты уверены, что 23 июля регулятор оставит ставку по депозитам без изменений. Однако большинство экономистов ожидает ее повышения на 25 б.п до 2,5% в сентябре, когда у ЕЦБ появятся свежие квартальные прогнозы. Причина проста – война в Иране разогнала цены на нефть и спровоцировала худшую вспышку инфляции в еврозоне с 2023.

Прогнозы экспертов по ставке ЕЦБ

Однако у «ястребиного» сценария есть трещины. Инфляция в июне замедлилась сильнее, чем ожидалось, а признаков раскрутки зарплатной спирали не наблюдается. Президент Бундесбанка Йоахим Нагель настаивает на «бдительности», называя нынешний уровень ставок «соответствующим», но не спешит подтверждать сентябрьский шаг. Сама Кристин Лагард демонстративно отказалась от форвардных рекомендаций, оставив рынок гадать.

Ключевым фактором, как обычно, становится Ближний Восток. Шаткое перемирие США и Ирана в прошлом месяце уже успело смениться возобновлением боевых действий. Сдержанный эпизод эскалации даст ЕЦБ основания для паузы, масштабный сбой поставок нефти и газа – повод возродить эффекты второго порядка и вернуться к разговорам об инфляционных ожиданиях.

HSBC сомневается, что сентябрьское повышение – заключенная сделка: если прогресс в переговорах о мире и энергоснабжении сохранится, ЕЦБ сможет обойтись без него. Danske, напротив, держит медвежий прогноз по EUR/USD с целью 1,11, ставя на опережающий рост экономики США и более агрессивную ФРС.

Однако и у доллара есть уязвимые места. MUFG указывает на мягкую американскую инфляцию и «голубиные» комментарии Кевина Уорша о временном характере всплеска цен, связанного с инвестициями в ИИ, как на аргумент в пользу паузы ФРС и последующего ослабления гринбэка. Bank of America придерживается противоположного взгляда, выделяя сразу три «бычьих» для доллара темы на второе полугодие – Ормузский пролив, «ястребиную» ФРС с потенциалом трех повышений и капитальные затраты гиперскейлеров на искусственный интеллект.

Получается любопытная картина: почти все ждут паузы ЕЦБ на следующей неделе, но расходятся во мнениях о сентябре, о политике ФРС и о том, будет ли разворот в геополитике, и как он повлияет на валютные рынки. Кто в итоге прав, покажут не опросы экономистов, а конфликт на Ближнем Востоке.

Технически на дневном графике EUR/USD сохраняет склонность к торговле в диапазоне консолидации 1,137–1,147. Стратегия продаж евро на росте к его верхней границе позволила сформировать шорты. Пока их имеет смысл удерживать.