比特幣與以太幣近期出現一波急漲行情，但目前已明顯開始衰減。美國財政部決定擴大國債回購規模，引發加密貨幣價格飆升，不過這波走勢究竟能維持多久仍存疑，因為它幾乎完全倚賴單一利多因素。從本質上來看，這是一個在意料之外時點出現的黑天鵝事件。儘管兩種加密貨幣漲幅可觀，我們仍不認為跌勢已宣告結束。加密資產板塊的基本面依舊疲弱，以太幣與比特幣的中期跌勢都尚未被扭轉，我們仍看不到持續走升的基礎。市場對加密貨幣板塊的情緒明顯樂觀許多，但我們提醒交易者，這一波漲勢可能是「拉抬出貨」或市場操縱的結果。

與此同時，Bitwise 投資總監 Matt Hougan 建議投資人提高對比特幣，以及對開發人工智慧技術企業股票的持有比重。Hougan 指出，這兩類資產將有助於資本持有者在美國公共債務突破 40 兆美元之際，對抗通膨與美元貶值帶來的損失。他並表示，美國政府的目標是將 GDP 成長率推升至 3% 以上，並致力縮減財政赤字。在美國勞動市場動能放緩、生產力成長又難以大幅提升的情況下，Hougan 認為白宮可能會選擇透過較高的通膨，以及施壓聯準會降息，來降低債務的實質負擔。在這種情境下，法定貨幣將被稀釋，而風險資產價格則可能走高。

Hougan 主張，美國不會有人真正積極對抗通膨。他指出，Donald Trump 一再呼籲聯準會降息——這意味著更高的通膨——並表示目前的通膨水準對他而言可以接受。因此，Hougan 認為通膨在未來數年內回落至 2% 的可能性不大。一些評論人士再度將比特幣描繪為對抗通膨的工具；我們並不同意比特幣「天生」具有這種屬性。原則上，只要某項資產長期能夠升值且報酬率高於通膨，它就可以被視為抗通膨工具——這也引出一個問題：既然美股指數幾乎年年上漲，為何卻鮮少被視為對抗通膨的工具？

BTC/USD 交易建議

儘管上週出現強勁反彈，比特幣依舊處於跌勢之中。我們仍預期價格將回落至 57,500 美元附近（這是三年升勢的 61.8% 費波納奇回撤位），儘管該區域在實務上已大致被測試過。即便如此，我們仍不認為這一波跌勢已經完結。近期比特幣的漲幅較像是力度偏弱的技術性反彈，並不足以構成建立多單的有力理由，整體走勢更像是一波拉抬。市場可能會先掃過 82,850 美元高點上方的流動性，隨後引發新一輪回落，並確認行情轉入區間盤整。在 4 小時圖上，預期價格將自最新出現的 bearish fair-value gap（FVG，空方公平價值缺口）附近展開新一段下跌走勢。

ETH/USD 交易建議

在日線圖上，以太坊的技術走勢僅在數日之內就發生了明顯變化，以太坊現在可能正開始一段新的上升趨勢。不過，在布局倉位時，交易者應主要參考週線圖：以太坊有可能走向 4,800 美元，這是過去五年橫盤區間的上邊界。無論如何，市場需要先冷卻下來，並形成清晰的新形態，再考慮開立新的頭寸。在日線圖上，最近的一個空頭 FVG 已經被回補，但該 FVG 屬於前一段趨勢，對其產生的反應很可能只是修正性質。我們同時注意到，4 月 17 日高點處的流動性已被掃除，且在 4 小時圖上也出現了流動性抓取；比特幣在 4 小時圖上同樣發生了流動性掃蕩。因此，出現修正的可能性較高，而在以太坊的 4 小時圖上已經形成一段盤整。在這個盤整區間內，內部結構的形態參考價值有限，而在下邊界下方出現的偏離，反而可能觸發以太坊向上突破。

圖示說明

CHOCH — 結構轉折，代表趨勢結構的破壞或改變。

Liquidity（流動性）— 指市場莊家用來累積頭寸的停損單與掛單。

FVG — fair-value gap（公平價值缺口）：一個價格失衡區域，由於一方買盤或賣盤缺席，價格往往快速通過；之後價格通常會回到該區域並出現反應，以延續主要趨勢。

IFVG — inverted fair-value gap（反向公平價值缺口）：當價格回到此類區域時，不會產生明顯反應，而是以衝擊性的方式突破，隨後再從另一側進行回測。

OB — order block（訂單區塊）：市場莊家為了獲取流動性、在相反方向建立頭寸時所進場的K棒區域。