19.10.2026 12:48 AM歐元兌美元（EUR/USD）的買方能否突破 1.1280 阻力位，還是空方將重新掌控主導權，把匯價再度壓回 1.11 區間內？儘管下週的經濟日曆中並沒有大量重大數據發布，但我們很可能會在接下來的一週內獲得答案。關鍵數據包括 ZEW 指數與 PMI 指數，這些數據將揭示當前歐洲經濟的情緒狀況，以及未來商業活動的前景。中國的 GDP 數據則會透過影響整體風險偏好，間接左右 EUR/USD 的走勢。所謂「伊朗議題」的最新進展，以及近期重啟的外交對話嘗試，也將在很大程度上決定市場的避險情緒強弱。
因此，一方面，本週在資訊「內容」上看起來幾乎空空如也；但另一方面，即便是次要數據，在當前情況下也足以推高 EUR/USD 的波動，因為市場參與者會在已公布的主要宏觀數據背景下來解讀這些數據。
週二（10 月 20 日），德國將公布 ZEW 指數。9 月的報告呈現出一幅喜憂參半的圖景：德國的經濟預期指數從 34.2 略升至 34.7 點，當前景氣評估則從 -61.1 升至 -47.1。然而，儘管歐元區當前景氣評估從 -21.5 升至 -13.9，歐元區經濟預期指數卻從 31.4 降至 25.8。用白話說，這意味著 9 月整體狀況有所改善，但對於經濟能否持續復甦的信心並未增強。
10 月預測顯示，德國經濟預期指數將出現回落：市場普遍預期落在 31–33 區間。歐元區也預計呈現類似走勢。較疲弱的讀數將拖累歐元，並加深市場對歐洲復甦韌性的疑慮。
對歐洲中央銀行而言，這雖然只是次要，但仍是支持採取更謹慎立場的理由之一：高昂的能源價格一方面推升通膨，另一方面又壓制成長，讓停滯性通膨的陰影升高。在此情況下，進一步升息可能進一步削弱本已脆弱的復甦；而若選擇按兵不動，又可能拉長對抗物價壓力的時間。從近期 ECB 官員談話來看，央行傾向於保持謹慎，以避免打擊成長。因此，若 ZEW 指數表現疲弱，可能進一步強化市場對暫停升息的預期，並對歐元形成下行壓力。
週五（10 月 23 日），將公布對歐元更具重要性的宏觀數據——10 月 PMI 初值——這些數據將有助於評估歐元區製造業和服務業的商業活動狀況。不同於主要反映專家預期的 ZEW 調查，PMI 是以企業問卷為基礎編製，反映的是逐月的活動變化。
上個月，德國綜合 PMI 從 51.8 升至 53.8，服務業 PMI 則從 49.7 升至 52.9（也就是重新回到擴張區間）。相較之下，製造業指數從 54.3 微降至 53.9。10 月的預測顯示，綜合 PMI 將回落至 53.0，而服務業指數預計小幅升至 53.1。製造業 PMI 則預期略升，從 53.9 升至 54.0。換句話說，市場預期成長將延續，但不會重演 9 月整體活動強勁跳升的情況。
在歐元區方面，9 月綜合 PMI 從 52.0 升至 53.1，製造業從 52.7 升至 52.9，服務業從 51.6 升至 53.0。10 月預測則暗示綜合 PMI 將降至 52.3。製造業指數預計自 52.9 微降至 52.8，服務業指數則從 53.0 降至 52.8。
這樣的走勢將指向商業活動放緩，儘管指數仍將維持在 50 點以上的擴張區間。對 ECB 來說，不僅整體 PMI 數值重要，報告中的價格分項同樣關鍵。如果經濟仍具韌性、企業仍在提高售價，支持進一步升息的一方就會佔上風。但如果在成本上升的同時，新訂單下滑，央行面臨的抉擇將更加棘手：是透過進一步收緊來抑制通膨、冒著經濟進一步放緩的風險，還是儘管物價壓力仍在，卻選擇暫停？簡而言之，在投入成本攀升的同時訂單轉弱，將進一步凸顯停滯性通膨的兩難。
美國的 PMI 也將在同一天公布。9 月，美國綜合 PMI 從 56.0 升至 58.4，服務業 PMI 從 56.5 升至 58.8，製造業指數為 55.9——三者皆穩居擴張區間。市場預期本月綜合 PMI 小幅回落至 57.6，服務業降至 57.9，製造業降至 55.6。儘管名義上顯示「放緩」，三項指數仍遠高於 50，反映經濟活動依然相當穩健。如果價格分項同樣維持在高位，美元可能獲得額外支撐：經濟具韌性且通膨壓力持續的組合，將提高 Federal Reserve 維持緊縮政策立場的可能性。
週一，中國將公布第三季 GDP 成長數據。多數分析師預期，中國經濟按年增速將從 4.3% 加快至 4.4%，按季從 0.9% 升至 1.1%。這將意味著經濟活動溫和回升。
若數據「偏綠」（好於預期），可能會減輕對全球放緩的擔憂，並提振風險偏好。在此情況下，市場對美元的避險需求或將減弱，為 EUR/USD 提供額外支撐。相反，如果數據令人失望，市場參與者將多一個理由去懷疑中國復甦的持久性，進而對全球需求產生疑慮。風險厭惡情緒升溫將有利於美元，並對該貨幣對構成壓力。
美國的次要數據則將幫助補全經濟圖景。市場焦點將放在房市數據與失業救濟申請上。在通膨數據強勁、非農就業報告疲弱之後，交易員需要評估美國經濟對高利率的承受能力，以及 Federal Reserve 是否仍有加碼收緊的空間。
美國房市數據將在週二公布。市場普遍預期，新屋開工年率將從 127.5 萬戶升至 130 萬戶，而建築許可則可能從 140.3 萬戶小幅降至 138.5 萬戶。成屋銷售繼先前 0.3% 的月增後，預計再成長 0.5%。這樣的組合更像是美國房市正走向穩定，而非強勁復甦——活動正逐步回升，但許可證走勢並未顯示建築活動在短期內會明顯加速。
週四，市場焦點將轉向美國初請失業金人數。預期初請人數將從 19.9 萬小幅升至 20 萬，續請人數則從 171.0 萬增至 171.2 萬。若結果與預測相符，將不會顯示出明顯惡化。初請人數處於低位主要意味著尚未出現大規模裁員，但本身並不足以證明就業創造十分強勁，因此這樣的結果並不會推翻非農就業報告所呈現的疲弱跡象。若任一數據大幅上升，則更可能令美元多頭感到擔憂：這不僅意味著更多工作流失，也意味著重新就業變得更加困難。
從技術面來看，EUR/USD 在短期內仍有延續修正走勢的空間，但下行趨勢反轉尚未得到確認。在 H4 週期上，匯價運行在布林帶中軌之上，且位於 Tenkan-sen 和 Kijun-sen 之上，但仍處於 Kumo 雲層內。關鍵阻力依然在 1.1280，一方面該位對應 H4 圖上的布林帶上軌與 Kumo 上緣重合點，另一方面在日線（D1）上亦對應布林帶中軌。
在日線圖上，整體格局依舊偏空：布林帶向下傾斜，匯價位於中軌與下軌之間，同時處於 Kijun-sen 和 Kumo 之下。不過，站在 Tenkan-sen 之上反映出買盤壓力正在增強，只是目前仍可視為一段修正行情。
若買方能突破並收於 1.1280 上方，將為上攻下一道重要阻力位 1.1370（對應日線 Kijun-sen）打開空間。但若買方無法攻克 1.1270–1.1280 區域，且匯價跌破 H4 圖附近 1.1200 的布林帶中軌目標位，則將釋放出上行動能減弱的信號。在這種情況下，該貨幣對可能回落至 1.11 一帶，進一步下探至 1.1140（H4 布林帶下軌），接著指向近期刷新的一年低點附近 1.1114。
