La Fed n'est plus le centre de l'univers financier, et le rallye de 13 % du S&P 500 depuis les creux d'avril a de nouveau rendu les actions américaines coûteuses. Cela résume la réaction du marché aux résultats de la réunion du FOMC de mai. La banque centrale a laissé le taux des fonds fédéraux inchangé à 4,5 %, et les remarques de Jerome Powell sur la force de l'économie américaine ont suffi pour que la cupidité des investisseurs l'emporte sur la peur.

Dans les années précédentes, seule une intervention directe de la Fed, y compris l'expansion de son bilan, pouvait sortir le S&P 500 de l'ornière. Cette fois, la banque centrale ne voit pas la nécessité de lancer une bouée de sauvetage à l'indice boursier large. La Maison Blanche s'en charge très bien elle-même. Les indices de désescalade des tensions commerciales sont devenus une arme plus puissante dans l'arsenal des taureaux que la volonté de la Fed de réduire les taux.

Dynamique du Bilan de la Fed et de l'Indice Boursier Mondial

Les prochaines négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, l'annonce par le président Donald Trump d'un accord majeur avec un pays sérieux et respecté—probablement le Royaume-Uni—et les rumeurs selon lesquelles le nouveau président pourrait lever certaines des restrictions de Joe Biden sur le commerce des puces IA ont eu un impact bien plus important sur le S&P 500 que les commentaires de Powell sur la force de l'économie américaine.

L'intention déclarée de la Fed de maintenir le taux des fonds fédéraux à 4,5% pour une période prolongée aurait pu effrayer le marché. Mais pourquoi la banque centrale devrait-elle réduire les taux avant le 9 juillet, lorsque le délai de 90 jours des tarifs par Trump expire ? C'est l'incertitude politique de la Maison Blanche qui sous-tend la position passive de la Fed.

Dans le même temps, plus les actions américaines augmentent, plus elles semblent coûteuses. La valorisation du S&P 500 dépasse désormais de manière significative celle de ses homologues européens, ce qui pourrait potentiellement déclencher des sorties de capitaux du Nouveau Monde vers l'Ancien, coupant les ailes de l'indice large.

Dynamique des ratios P/E à travers les indices boursiers

Cependant, Citigroup conseille fortement à ses clients de ne pas se débarrasser des titres émis aux États-Unis, même si l'économie ralentit et que les entreprises commencent à revoir à la baisse leurs prévisions de bénéfices en raison des guerres commerciales. Quitter le marché américain n'est pas la meilleure option; les investisseurs devraient plutôt diversifier leurs portefeuilles.

JP Morgan pense que l'indice S&P 500 a plus de chances d'atteindre 6000 que de subir une baisse importante par rapport à ses niveaux actuels. Une saison des résultats meilleure que prévu, des développements commerciaux positifs et un sentiment haussier parmi les investisseurs individuels devraient propulser l'indice à la hausse. À mon avis, si la Fed ne trouble pas le marché par son inaction, des surprises agréables de la part de la Maison-Blanche pourraient le pousser encore plus loin.

Perspective Technique

Sur le graphique journalier de l'indice S&P 500, l'incapacité des vendeurs à maintenir les prix sous le niveau de valeur juste de 5617 est un signe de faiblesse—et une raison de reprendre les achats lors des cassures au-dessus des zones de résistance à 5655 et 5695.