Para trader dari pasangan EUR/USD menafsirkan laporan CPI AS menguntungkan dolar AS, meskipun rilis tersebut agak beragam.Laporan tersebut mencerminkan percepatan inflasi baik secara keseluruhan maupun inti.

Indeks Harga Konsumen (CPI) secara keseluruhan naik 0,3% dari bulan ke bulan pada bulan Juni (sesuai dengan perkiraan), menandai laju pertumbuhan tercepat sejak Januari. Secara tahunan, indeks ini meningkat menjadi 2,7%, melebihi 2,6% yang diharapkan oleh sebagian besar analis, setelah pembacaan sebelumnya sebesar 2,4%. Angka ini telah meningkat selama dua bulan berturut-turut, mencapai level tertinggi sejak Februari.

Indeks inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi, juga menunjukkan percepatan, tetapi berada di zona merah dibandingkan dengan ekspektasi. Indeks ini meningkat menjadi 0,2% MoM dari sebelumnya 0,1%, sementara perkiraan adalah 0,3%. Secara tahunan, indeks inti naik menjadi 2,9%. Di satu sisi, ini adalah laju pertama setelah tiga bulan stagnasi di 2,8%, tetapi di sisi lain, sebagian besar ahli mengharapkan indeks ini mencapai 3,0%.

Struktur laporan menunjukkan penurunan 7,9% dalam harga energi. Namun, harga gas alam terus melonjak (+15,3% pada bulan Juni setelah +14,2% pada bulan Mei). Harga makanan meningkat sebesar 3,0%, dan harga untuk layanan medis dan transportasi naik sebesar 3,4%. Harga mobil juga naik—kendaraan baru sedikit (+0,2%) dan mobil bekas lebih signifikan (+2,8%). Biaya perumahan naik sebesar 3,8% pada bulan Juni (sedikit turun dari 3,9% pada bulan sebelumnya). Di sisi lain, pakaian mengalami penurunan sedikit sebesar 0,5%.

Apa yang disarankan oleh laporan ini?

Utamanya, ini menandakan bahwa tarif bea cukai mulai "meresap" ke dalam harga konsumen. Menurut perkiraan WSJ, sekitar 0,1–0,15 poin persentase dari kenaikan CPI bulanan +0,3% dapat dikaitkan dengan "efek tarif." Dengan kata lain, hampir setengah dari pertumbuhan terkait dengan barang-barang yang sensitif terhadap tarif. Namun, pendorong inflasi utama (layanan dan perumahan) terus meningkat dengan laju yang moderat.

Jadi mengapa pasar awalnya mengabaikan laporan ini (EUR/USD naik hanya 20 pip), hanya untuk kemudian menafsirkannya menguntungkan dolar AS?

Alasan utamanya terletak pada melemahnya ekspektasi dovish mengenai langkah masa depan Federal Reserve. Laporan ini meragukan kemungkinan pemotongan suku bunga pada bulan September. Meskipun pergeseran ini dimulai lebih awal (setelah rilis Nonfarm Payrolls bulan Juni), data ini mendorong para trader untuk menilai kembali perkiraan mereka. Menurut CME FedWatch Tool, probabilitas bahwa Fed akan mempertahankan pendekatan tunggu dan lihat pada bulan September telah meningkat menjadi hampir 50%. Sebagai perbandingan, pada awal Juli, peluang pemotongan suku bunga pada bulan September lebih dari 90%. Sekarang, pedagang melihat peluangnya sebagai 50/50. Pada saat yang sama, peserta pasar hampir sepakat bahwa Fed akan mempertahankan kebijakan saat ini tidak berubah pada pertemuan bulan Juli (probabilitas 98%).

Tampaknya para trader melihat laporan CPI melalui lensa komentar terbaru dari Ketua Fed Jerome Powell, yang berulang kali menekankan bahwa ketidakpastian atas dampak tarif terhadap inflasi dan ekonomi adalah salah satu alasan utama Fed berhenti sejenak.

Inflasi, de facto, sedang mempercepat—dan para trader menarik kesimpulan mereka dengan sesuai.

Namun, penting untuk mengingat sinyal kunci dari risalah pertemuan Fed bulan Juni, yang dirilis minggu lalu. Menurut risalah tersebut, anggota Fed melihat inflasi yang didorong oleh tarif sebagai "sementara atau terbatas." Sebagian besar dari mereka belum meninggalkan jalur yang dinyatakan menuju pelonggaran kebijakan moneter, meninggalkan ruang untuk satu atau dua pemotongan suku bunga pada akhir tahun.

Oleh karena itu, "kemenangan" dolar AS mungkin terbukti singkat. Jika pejabat Fed terus berargumen bahwa lonjakan inflasi bersifat sementara dan jalur pelonggaran tetap utuh, pasangan EUR/USD dapat dengan cepat kembali ke kisaran sebelumnya 1,1680–1,1750. Skenario ini tampaknya cukup mungkin, terutama mengingat sebagian besar dari Core CPI terdiri dari sektor layanan dan perumahan yang tidak langsung dipengaruhi oleh tarif perdagangan luar negeri. Dengan demikian, Fed mungkin menafsirkan laju inflasi bulan Juni sebagai fenomena sementara. Selain itu, baik harga layanan maupun perumahan naik secara stabil, tanpa tanda-tanda percepatan.

Semua ini menunjukkan bahwa, dalam konteks perdagangan jangka menengah, memegang posisi short pada EUR/USD tetap merupakan strategi yang berisiko. Sikap tunggu dan lihat lebih disukai, atau posisi long jika dorongan penurunan memudar, terutama jika penjual gagal menembus level support 1,1600, yang sesuai dengan garis Kijun-sen pada grafik harian.