Selepas data pasaran buruh UK yang lemah, data pertumbuhan ekonomi Britain yang turut lembap telah diterbitkan pada hari Khamis. Hampir semua komponen laporan berada dalam "zon merah", sekali gus meningkatkan kemungkinan Bank of England akan memotong kadar faedah dalam salah satu mesyuaratnya yang akan datang.

Namun begitu, walaupun nada laporan tersebut negatif, pound kekal kukuh berbanding dolar: Ia menghampiri kawasan 1.36 dan bahkan menguji paras rintangan 1.3610. Sementara itu, dalam pasangan silang lain, pound berada di bawah tekanan yang ketara selepas penerbitan data tersebut (perhatikan dinamik pasangan silang seperti GBP/JPY dan EUR/JPY).

Semua ini menunjukkan bahawa dinamik kenaikan pasangan GBP/USD sebahagian besarnya didorong oleh kelemahan dolar. Ini merupakan perkara utama — sekiranya dolar kembali memperoleh permintaan situasi, pound mungkin menghadapi kesukaran untuk mengekalkan momentum kenaikannya. Dalam keadaan semasa, pertumbuhan pasangan mata wang ini bergantung terutamanya kepada penyusutan dolar AS.

Namun kita akan kembali kepada dolar sebentar lagi. Buat masa ini, mari kita analisis laporan mengenai pertumbuhan ekonomi UK. Laporan ini akan kembali menjadi perhatian — secara literal pada minggu hadapan, semasa mesyuarat Bank of England bagi bulan Jun.

Menurut data yang diterbitkan, KDNK UK bagi bulan April menyusut sebanyak 0.3% bulan ke bulan. Ini merupakan paras terendah sejak November 2023 (unjuran adalah -0.1%). Secara suku tahunan, angka tersebut kekal pada paras bulan sebelumnya (0.7%). Secara tahunan, ekonomi Britain berkembang sebanyak 0.9% — paras terendah sejak Julai 2024. Komponen ini telah menurun selama dua bulan berturut-turut.

Komponen lain dalam laporan tersebut turut mengecewakan. Pengeluaran perindustrian merosot sebanyak 0.6% m/m (selepas penurunan 0.7% pada bulan sebelumnya) dan sebanyak 0.3% y/y (berbanding unjuran -0.4% dan -0.2% masing-masing). Pengeluaran pembuatan pula jatuh dengan ketara sebanyak 0.9% bulan ke bulan.

Sebagai peringatan, awal minggu ini, data menunjukkan kadar pengangguran UK meningkat kepada 4.6%, paras tertinggi sejak Julai 2021 (aliran menaik ini dicatatkan untuk bulan kedua berturut-turut). Tuntutan pengangguran meningkat sebanyak 33,000 — bacaan tertinggi sejak Ogos tahun lalu. Angka ini tiga kali ganda lebih tinggi daripada unjuran (9.2 ribu). Selain itu, pertumbuhan gaji turut perlahan kepada 5.3% (termasuk bonus) dan 5.2% (tidak termasuk bonus) pada bulan Mei. Angka tahunan untuk tempoh tiga bulan susut kepada 3.0%. Sementara itu, CPI UK bagi April meningkat — keseluruhan (3.5% y/y) dan teras (3.8% y/y).

Justeru, di satu pihak, kita berdepan dengan kelembapan ekonomi dan penyejukan pasaran buruh, manakala di pihak lain, inflasi yang semakin meningkat. Ini merupakan gabungan yang amat tidak menyenangkan bagi mana-mana bank pusat, dan BoE tidak terkecuali. Walau bagaimanapun, saya percaya bank pusat akan mengambil pendirian lebih berhati-hati pada mesyuarat akan datang pada 19 Jun dan berkemungkinan akan mengumumkan satu lagi pemotongan kadar.

Pertama, Gabenor BoE Andrew Bailey, dalam ucapannya pada awal Jun di hadapan ahli Dewan Rakyat, menyatakan bahawa kadar pemotongan kadar faedah pada masa hadapan akan bergantung kepada pertumbuhan gaji. Beliau menyatakan bahawa "faktor ini akan menjadi penentu utama dalam keputusan kadar akan datang." Pertumbuhan gaji telah perlahan (melebihi jangkaan), maka BoE tidak boleh mengabaikannya, khususnya dalam keadaan ekonomi domestik yang sedang melemah.

Kedua, lonjakan inflasi pada April sebahagiannya disebabkan oleh pengenalan Cukai Kenderaan (Vehicle Excise Duty) pada bulan tersebut — cukai yang termasuk dalam bakul pengguna.

Menurut unjuran konsensus, BoE dijangka mengekalkan kadar tidak berubah pada bulan Jun — perkara ini hampir tidak dipertikaikan. Perkara yang menjadi tumpuan kini ialah kadar pelonggaran monetari pada masa hadapan. Pada pendapat saya, keseimbangan kini cenderung ke arah dua pemotongan kadar sebelum akhir tahun: satu pada bulan Ogos (atau September) dan satu lagi pada salah satu daripada tiga mesyuarat berikutnya.

Gambaran fundamental semasa adalah negatif bagi pound dan tidak menyokong pertumbuhan GBP/USD. Walau bagaimanapun, pasangan ini meningkat secara impulsif pada hari Khamis dan telah memperbaharui paras tertinggi tiga tahun pada 1.3622. Pergerakan harga ini didorong oleh kelemahan dolar secara menyeluruh di tengah-tengah peningkatan risiko stagflasi di Amerika Syarikat. Pembeli dolar kecewa dengan syarat-syarat perjanjian perdagangan yang diumumkan dengan China. Syarat-syarat ini mengekalkan tahap tarif semasa ke atas barangan China — berjumlah 55% (termasuk tarif yang diperkenalkan semasa penggal pertama Trump).

Selain itu, Rumah Putih sedang bersedia untuk pusingan baharu ketegangan perang perdagangan. Menurut Presiden Amerika Syarikat, Washington akan menghantar kepada rakan dagangnya "surat kegembiraan" yang mengandungi dua perkara: tahap tarif selepas tempoh kelonggaran tamat (iaitu bermula 10 Julai) dan syarat-syarat perjanjian yang dicadangkan. Ini akan menjadi ultimatum: "Setuju dengan perjanjian, atau hadapi perkara No. 1."

Sebagai reaksi terhadap berita berat sebelah seperti ini — yang diburukkan lagi oleh kenaikan CPI berserta penurunan indeks ISM — Indeks Dolar AS mencatatkan paras terendah tiga tahun pada hari Khamis, jatuh ke paras 97.6. Pound yang lemah ternyata lebih kukuh berbanding dolar yang lemah.

Perlu juga diberi perhatian bahawa pembeli GBP/USD gagal menembusi paras rintangan 1.3610 secara meyakinkan, yang bersamaan dengan garisan atas Bollinger Bands pada carta H4. Oleh itu, masih terlalu awal untuk tergesa-gesa membuka kedudukan beli — paras 1.36 mungkin terlalu sukar untuk pihak pembeli (terutamanya memandangkan kelemahan pound). Kedudukan beli hanya akan menjadi relevan sekiranya pedagang berjaya membuat penyatuan di atas 1.3610, sekali gus membuka laluan ke sasaran seterusnya: 1.3650 (garisan atas Bollinger Bands pada D1) dan 1.3700.