Вслед за слабыми данными по рынку труда в Великобритании сегодня были опубликованы не менее слабые данные по росту британской экономики. Почти все компоненты сегодняшнего отчёта вышли в «красной зоне», повышая вероятность снижения процентной ставки Банком Англии на одном из ближайших заседаний.

Но несмотря на «красный окрас» релиза, фунт в паре с долларом чувствует себя более чем уверенно: британец вплотную подобрался к границам 36-й фигуры и даже протестировал уровень сопротивления 1,3610. И это при том, что в остальных кросс-парах фунт находится под существенным давлением после сегодняшней публикации (взгляните на динамику таких кроссов как gbp/jpy и eur/jpy).

Всё это говорит о том, что восходящая динамика пары gbp/usd обусловлена прежде всего ослаблением гринбека. Это важный момент – ведь если доллар снова начнёт пользоваться ситуативным спросом, фунт не сможет «подхватить падающее знамя». В сложившихся обстоятельствах рост пары возможен только за счёт слабых позиций американской валюты.

Но к доллару мы ещё вернемся, а пока что давайте проанализируем опубликованный сегодня отчёт по росту экономики Великобритании. Ведь этот релиз совсем скоро напомнит о себе – буквально на следующей неделе, когда состоится июньское заседание Банка Англии.

Итак, согласно обнародованным данным, объём ВВП Великобритании в апреле сократился на 0,3% в месячном исчислении. Это минимальное значение показателя с ноября 2023 года (прогноз был на уровне -0,1%). В квартальном выражении показатель остался на уровне предыдущего месяца (0,7%). В годовом исчислении британская экономика увеличилась на 0,9% (минимальное значение показателя с июля 2024 года). Данный компонент отчёта снижается второй месяц подряд.

Другие компоненты релиза также в большинстве своём разочаровали. В частности, объем промышленного производства сократился на 0,6% м/м (после снижения на 0,7% в предыдущем месяце) и на 0,3% г/г (прогноз был на уровне -0,4% и -0,2% соответственно). Объём производства в обрабатывающей промышленности сократился сразу на 0,9% в месячном выражении.

Напомню, что согласно опубликованным в начале неделе данным, уровень безработицы в Великобритании вырос до 4,6%, то есть до самого высокого значения с июля 2021 года (восходящая динамика фиксируется второй месяц подряд). Количество заявок на получение пособий по безработице выросло сразу на 33 тысячи – это максимальное значение индикатора с августа прошлого года. Индикатор втрое превысил прогнозный уровень (9,2 тысячи). Кроме того, в мае замедлились темпы роста заработной платы – до 5,3% (с учётом премий) и до 5,2% (без учета выплаты бонусов). Трехмесячный годовой показатель снизился до 3,0%. При этом CPI в Великобритании в апреле ускорился – как общий (до 3,5% г/г), так и базовый (до 3,8% г/г).

То есть с одной стороны – замедление экономики и охлаждение рынка труда, с другой стороны – ускорение инфляции. Очень неприятное сочетание для любого ЦБ, и Банк Англии здесь не является исключением. И всё же, на мой взгляд, регулятор на предстоящем заседании (которое состоится 19-го июня) займёт «голубиную» позицию и, вероятно, анонсирует ещё один раунд снижения процентной ставки.

Во-первых, глава Центробанка Эндрю Бейли, выступая в начале июня перед депутатами нижней палаты британского парламента заявил о том, что дальнейшие темпы снижения процентной ставки будут зависеть от темпов роста заработной платы. По его словам, «этот фактор будет иметь решающее значение для будущих решений по процентной ставке». Темпы роста действительно замедлились (причём сильнее ожиданий), поэтому регулятор не сможет проигнорировать этот факт, тем более на фоне замедления национальной экономики.

Во-вторых, апрельский всплеск инфляции был обусловлен отчасти из-за введения в апреле Vehicle Excise Duty – налога, который включается в потребительскую корзину.

Согласно общим ожиданиям, Банк Англии в июне сохранит процентную ставку на прежнем уровне. Здесь нет каких-либо сомнений. Интрига сохраняется относительно дальнейших темпов смягчения ДКП. На мой взгляд, сегодня чаша весов склонилась в пользу двух снижений ставки до конца года: в августе (или сентябре), а также на одном из трех оставшихся заседаний.

Сложившаяся фундаментальная картина является негативной для британской валюты, и не способствует росту gbp/usd. Тем не менее, пара сегодня импульсно растёт и даже обновила трехлетний ценовой максимум, обозначившись на отметке 1,3622. Такая ценовая динамика обусловлена общим ослаблением американской валюты, на фоне усилившихся рисков наступления стагфляции в США. Долларовые быки негативно восприняли объявленные условия торговой сделки с Китаем. Эти условия предполагают сохранение текущего уровня тарифов на китайские товары – в общей сложности 55% (с учётом пошлин, введённых во время первого президентства Дональда Трампа).

Кроме того, Белый дом готовится к новому витку эскалации торговой войны. По словам президента США, вскоре Вашингтон разошлёт своим торговым партнёрам «письма счастья» с двумя пунктами: первый пункт – это уровень индивидуальных тарифов по истечению льготного периода (то есть с 10 июля), и второй пункт – условия предлагаемой сделки. То есть по сути будут объявлены ультиматумы: «или соглашайся на сделку, или смотри пункт №1».

Реагируя на такой однополярный новостной поток, который усугубляется ускорением CPI на фоне снижения индексов ISM, индекс доллара США сегодня обновил трехлетний минимум, рухнув до отметки 97,6. Слабый фунт оказался сильнее слабого гринбека.

При этом стоит отметить, что покупатели gbp/usd не смогли импульсно преодолеть уровень сопротивления 1,3610, который соответствует верхней линии индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике. Поэтому с лонгами пока что спешить не стоит – вполне вероятно, что 36-я фигура окажется не по зубам быкам пары (тем более на фоне ослабленного британца). Длинные позиции будут актуальны лишь тогда, когда трейдеры всё-таки закрепятся над уровнем 1,3610, открыв себе путь к следующим целям: 1,3650 (верхняя линия Bollinger Bands на D1) и 1,3700.