Takhta tidak pernah kosong. Sebaik sahaja pembuat cip mula goyah, ekuiti AS serta-merta menemui kegemaran baharu. Indeks Semikonduktor Philadelphia merosot kira-kira 20% dari paras tertinggi pada bulan Jun. Panik tercetus apabila model Kimi K3 dilancarkan oleh Moonshot AI China, yang mendakwa ia merupakan model sumber terbuka terbesar di dunia dalam bidang kecerdasan buatan (AI). Penganalisis sudahpun membandingkannya dengan gelombang jualan besar-besaran yang dicetuskan oleh DeepSeek tahun lalu. Keraguan mengenai pulangan daripada perbelanjaan besar untuk kecerdasan buatan menjejaskan syarikat-syarikat yang sebelum ini mengangkat penanda aras itu, yang mencatat kenaikan kira-kira 9% setakat tahun ini.

Dinamik indeks semikonduktor dan hiperskaler

Indeks S&P 500 itu sendiri kelihatan lebih sihat berbanding dengan tahap sebelumnya. Indeks luas tersebut ditutup di bawah purata bergerak 50 hari selepas dua minggu kejatuhan, namun mengikut pemberatannya, S&P tetap mencatat rekod tertinggi. Ini menunjukkan lebar pasaran yang sihat — penjualan besar-besaran itu bukan menyeluruh tetapi tertumpu pada satu segmen yang terlalu panas.

Penerima manfaat utama peralihan itu ialah Apple. Syarikat itu untuk seketika mengatasi Nvidia dari segi nilai pasaran, meningkat kepada AS$4.9 trilion. Pelabur yang keluar daripada saham pembuat cip yang terlalu panas menemui tempat selamat baharu — terutamanya selepas Beijing memberi kebenaran kepada Apple untuk memperkenalkan Apple Intelligence di China, langkah yang dijangka mempercepatkan pertumbuhan hasil.

Pedagang runcit juga mengubah keutamaan mereka. Hubungan rapat yang lama antara pelabur runcit dan Magnificent Seven semakin mereda. Walaupun kumpulan itu masih mewakili kira-kira 36% daripada permodalan pasaran S&P 500, pelabur semakin memburu "bintang kecerdasan buatan (AI) seterusnya" dalam saham-saham yang kurang mendapat perhatian berbanding terus menambah pegangan pada Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Nvidia, Alphabet dan Tesla.

Tidak semuanya sehaluan. Magnificent Seven ketinggalan berbanding pasaran yang lebih luas buat pertama kali dalam beberapa tahun — suatu petanda jarang memandangkan mereka telah memacu pasaran bagi sebahagian besar kenaikan baru-baru ini. Société Générale berpendapat peralihan itu berkemungkinan bersifat jangka pendek: bank itu telah menaikkan sasaran S&P 500 pada hujung tahun kepada 8,000, yang menunjukkan kira-kira kenaikan 6% lagi daripada paras semasa.

Musim laporan pendapatan akan menambah momentum kepada naratif ini. Minggu depan, laporan dijangka dikeluarkan oleh GM, Alphabet, IBM, Tesla, Intel dan Verizon. Sementara itu, keuntungan pasaran semakin tertumpu: penganalisis menganggarkan bahawa hanya 13 penerbit akan menyumbang separuh daripada pertumbuhan hasil S&P 500 dalam tempoh empat tahun akan datang. Masalahnya tidak semestinya indeks dinilai berlebihan — sebaliknya nasib indeks itu bergantung kepada beberapa nama sahaja.

Sentimen menaik masih menguasai pasaran ekuiti, namun pelabur menantikan isyarat keuntungan korporat yang lebih jelas sebelum mendorong penanda aras ke paras tertinggi baharu. Adakah musim laporan pendapatan akan menyokong jangkaan optimis semasa? Hanya masa yang akan menentukan.

Dari sudut teknikal, carta harian menunjukkan jurang turun pada sesi pembukaan serta sebuah lilin harian dengan ekor bawah yang panjang. Penembusan di bawah paras terendah pada 7,430 akan menjadi isyarat untuk menambah kedudukan jual.