Свято место пусто не бывает. Стоило акциям производителей чипов пошатнуться, рынок акций США тут же нашел себе нового фаворита. Индекс полупроводников Филадельфийской биржи рухнул на 20% от июньских максимумов. Поводом для паники стал релиз модели Kimi K3 от китайской Moonshot AI, претендующей на звание крупнейшей в мире модели с открытым исходным кодом. Аналитики уже проводят параллели с распродажей, вызванной DeepSeek в начале прошлого года. Сомнения в оправданности колоссальных расходов на искусственный интеллект бьют именно по тем бумагам, которые обеспечили эталону 9%-й прирост с начала года.

Динамика индексов полупроводников и гиперскейлеров

При этом S&P 500 чувствует себя куда увереннее своих вчерашних любимцев. Широкий индекс закрылся ниже 50-дневной скользящей средней после двух недель снижения, однако равновзвешенная версия эталона, напротив, финишировала на рекордном уровне. Это сигнализирует о здоровой ширине рынка — падение не тотальное, оно локализовано в одной перегретой группе бумаг.

Главным бенефициаром ротации стала Apple. Компания ненадолго обогнала Nvidia по капитализации, поднявшись к отметке $4,9 трлн. Инвесторы, выходящие из перегретого сектора чипов, нашли новую гавань — тем более что Apple получила от Пекина разрешение на развертывание Apple Intelligence в Китае, что должно ускорить рост выручки.

При этом розничные трейдеры тоже меняют приоритеты. Многолетний роман частных инвесторов с Великолепной семеркой начинает остывать. Хотя группа по-прежнему занимает 36% капитализации S&P 500, инвесторы все активнее ищет «следующую суперзвезду ИИ» среди менее раскрученных бумаг, вместо того чтобы докупать Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Nvidia, Alphabet и Tesla.

Однако не все так однозначно. Индекс Великолепной семерки впервые за несколько лет отстает от широкого рынка — редкость для группы, тянувшей его вверх большую часть последнего времени. По мнению Societe Generale, подобная ротация вряд ли продлится долго: банк повысил цель по S&P 500 на конец года до 8000 пунктов, что предполагает рост еще на 6% от текущих уровней.

Сезон отчетности лишь подстегнет интригу. На следующей неделе отчитаются General Motors, Alphabet, IBM, Tesla, Intel и Verizon. При этом рост рынка все больше держится на узком круге компаний: по прогнозам, всего 13 эмитентов обеспечат половину прироста выручки S&P 500 в ближайшие четыре года. Проблема не в переоцененности индекса как такового, а в том, что его судьба зависит от горстки имен.

«Быки» остаются у руля на рынке акций, но ждут от корпоративной прибыли четкого сигнала, прежде чем снова толкать индексы к рекордам. Оправдает ли сезон отчетности завышенные ожидания? Поживем — увидим.

Технически на дневном графике S&P 500 имели место гэп на открытии вниз и бар с длинной нижней тенью. Обновление его минимума на 7430 станет поводом нарастить шорты.