Analistas do UBS projetam que a inflação nos Estados Unidos continuará em trajetória de alta durante a primeira metade de 2026. O principal fator de pressão segue sendo o impacto das tarifas, que já provocaram uma elevação significativa nos indicadores de preços. Segundo o banco, a inflação geral aumentou entre 46 e 70 pontos-base em relação aos níveis pós-pandemia, enquanto a inflação subjacente subiu 24 a 30 pontos-base. Os economistas esperam um acréscimo adicional de 30 a 40 pontos-base, com o pico ocorrendo no segundo trimestre de 2026.

O UBS revisou seu cenário de longo prazo após constatar que a implementação das tarifas ocorreu em escala menor do que a projetada e que o repasse de custos aos consumidores, especialmente no setor automotivo, vem sendo mais lento. Ainda assim, novas elevações tarifárias continuam sendo um risco relevante. O banco também recomenda cautela na interpretação dos dados de inflação ao consumidor de novembro, que tendem a refletir distorções provocadas pelo government shutdown.

A instituição prevê que o núcleo do índice de despesas de consumo (PCE) atingirá um máximo próximo de 3,2% no segundo trimestre de 2026, permanecendo acima da meta de 2% do Federal Reserve até 2027. As projeções do UBS para o núcleo do PCE são de 3,0% em 2025, 2,9% em 2026 e 2,4% em 2027, todas acima das estimativas de mercado.