A política cambial global pode estar à beira de uma grande mudança, comparável ao Acordo do Plaza de 1985. Segundo analistas do Citi Research, os mercados começam a identificar o surgimento da chamada “Doutrina Bessent” — a estratégia do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, para corrigir de forma radical os desequilíbrios comerciais globais.

O primeiro sinal claro dessa nova orientação surgiu com a intervenção coordenada entre Washington e Tóquio em julho. Quando o dólar atingiu uma máxima de 40 anos, próxima de ¥164, o Tesouro dos EUA recorreu ao Exchange Stabilization Fund (ESF). Bessent determinou compras agressivas de ienes utilizando as reservas do fundo, supostamente em euros, e a operação foi realizada sem oferecer linhas de crédito ao Japão.

O Citi acredita que o acordo cambial entre EUA e Japão é apenas um aquecimento antes do principal confronto, tendo a China como alvo final de Bessent. Se uma valorização forçada do iene puxar para cima o bloco mais amplo de moedas asiáticas, os Estados Unidos esperam trazer a Europa para o seu lado. Uma frente unificada poderia permitir que Washington exigisse, em tom de ultimato, que Pequim interrompesse a desvalorização do yuan.

A “Doutrina Bessent” está estruturada sobre cinco pilares: segurança econômica, livre comércio recíproco, regras para a economia da próxima geração, domínio financeiro e proteção dos trabalhadores americanos. O objetivo central de todas essas medidas é eliminar o déficit crônico em conta corrente dos EUA.

Os analistas alertam, porém, que uma intervenção administrativa pode esbarrar na realidade dos mercados. A fraqueza do iene está fortemente relacionada à dinâmica de hedge em um cenário de alta do mercado acionário, o que complica consideravelmente a tarefa do Tesouro. Embora o acordo atual não implique automaticamente um colapso do dólar, ele estabelece um precedente perigoso para futuras ofensivas coordenadas contra as moedas dos parceiros comerciais dos Estados Unidos.