คู่เงินยูโร–ดอลลาร์กำลังทดสอบแนวต้านที่ระดับ 1.1470 เป็นวันที่สองติดต่อกัน (เส้นบนของอินดิเคเตอร์ Bollinger Bands ซึ่งตรงกับเส้น Kijun-sen บนกรอบเวลา D1) ท่ามกลางบรรยากาศการอ่อนค่าทั่วกระดานของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ดัชนีดอลลาร์ร่วงลงมาที่ระดับต้นของโซน 100 หลังการเผยแพร่รายงานการเติบโตของ CPI และ PPI ที่ออกมาอ่อนแอในสหรัฐฯ เกือบทุกองค์ประกอบของรายงานออกมาใน “โซนลบ” สะท้อนถึงการชะลอตัวของเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตาม แรงกดดันหลักต่อค่าเงินดอลลาร์ไม่ได้มาจากตัวรายงานเงินเฟ้อโดยตรงเท่านั้น แต่เกิดจากผลกระทบของรายงานเหล่านี้ต่อการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับทิศทางการดำเนินนโยบายการเงินของ Federal Reserve ในระยะต่อไป ข้อมูลที่ออกมาอ่อนแอช่วยเสริมความเชื่อมั่นของบรรดาเทรดเดอร์ว่าธนาคารกลางจะยังคงยึดท่าที “รอดูท่าที” ต่อไป ทำให้ความเป็นไปได้ของการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างน้อยก็ในอนาคตอันใกล้ ตามข้อมูลจาก CME FedWatch ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมลดลงมาอยู่ที่ 9% ในขณะที่ก่อนการเผยแพร่ตัวเลข CPI และ PPI ความน่าจะเป็นดังกล่าวอยู่ที่ราว 30–35% ส่วนโอกาสในการปรับลดดอกเบี้ยเดือนกันยายน ขณะนี้ถูกประเมินไว้ว่ามีโอกาสครึ่งต่อครึ่ง ในขณะที่เมื่อสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ความเป็นไปได้ของสถานการณ์ดังกล่าวอยู่เกือบ 70%

การปรับมุมมองของตลาดอย่างมีนัยสำคัญในครั้งนี้ ไม่ได้เกิดจากเพียงการเผยแพร่รายงานที่กล่าวถึงข้างต้นเท่านั้น แต่ยังมาจากถ้อยแถลงล่าสุดของบรรดาเจ้าหน้าที่ Fed ซึ่งมีโทนที่ “สายเหยี่ยว” น้อยกว่าที่ผู้เล่นในตลาดจำนวนมากคาดการณ์ไว้

ในสัปดาห์นี้ เหตุการณ์สำคัญที่สุดคือการไต่สวนต่อเนื่องสองวันของประธาน Fed Kevin Warsh ในสภาคองเกรส น้ำเสียงของเขาอ่อนลงเล็กน้อย แม้ว่าจะยังเร็วเกินไปที่จะกล่าวได้ว่าเป็นการเปลี่ยนจุดยืนไปสู่ฝั่ง “สายพิราบ” อย่างชัดเจน

อย่างไรก็ดี ระหว่างการแถลงต่อสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา Warsh ไม่ได้เน้นย้ำเฉพาะความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นอีกต่อไป หลังการเผยแพร่ตัวเลข CPI เดือนมิถุนายน เขายอมรับว่าข้อมูลล่าสุดถือว่า “ให้สัญญาณที่น่าพอใจ” แม้จะมีข้อแม้ว่าเพียงรายงานเดียวไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนการประเมินภาพรวมได้ แต่เพียงแค่มีถ้อยคำในลักษณะนี้ออกมา ก็ถือว่าน่าสนใจอย่างยิ่ง เมื่อเทียบกับน้ำเสียงที่เน้นความ “สายเหยี่ยว” ของเขาที่ผ่านมา

ประการที่สอง ภายหลังการเผยแพร่ตัวเลข PPI (ในวันถัดมา) Kevin Warsh ให้ถ้อยแถลงที่มีนัยสำคัญ โดยเรียกรายงานเงินเฟ้อล่าสุดว่าเป็น “การวัดแบบครั้งต่อครั้งที่ไม่สมบูรณ์แบบ” ซึ่งสะท้อนได้อย่างชัดเจนว่า Fed ไม่ได้มีเจตนาจะสรุปบทเรียนจากรายงานเพียงหนึ่งหรือสองครั้ง แล้วปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินโดยอัตโนมัติ ประเด็นนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษในบริบทของรายงานเงินเฟ้อที่จะประกาศออกมาในอนาคต ราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นในเดือนกรกฎาคมอาจทำให้ CPI โดยรวมเร่งตัวขึ้นชั่วคราว อย่างไรก็ตาม จากคำพูดของ Warsh บ่งชี้ว่า Fed จะไม่มองการดีดตัวดังกล่าวว่าเป็นเหตุผลเพียงพอในการเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น จากน้ำเสียงของเขาพอจะตีความได้ว่า ธนาคารกลางไม่ตั้งใจจะตอบสนองอย่างรุนแรงต่อทั้งสัญญาณที่โดดเดี่ยวของเงินเฟ้อที่อ่อนแรงลง หรือการเร่งตัวขึ้นชั่วคราว แต่จะให้ความสำคัญกับการประเมินความยั่งยืนของแนวโน้มจากข้อมูลที่หลั่งไหลเข้ามาในภาพรวมมากกว่า

นอกจากนั้น Kevin Warsh ยังหลีกเลี่ยงการให้สัญญาณใดๆ เกี่ยวกับทิศทางของนโยบายการเงินในอนาคต อย่างไรก็ตาม “ความเงียบ” ในตอนนี้มีความหมายเปลี่ยนไปเล็กน้อย หากเมื่อสัปดาห์ก่อนเทรดเดอร์กังวลว่าการขาดสัญญาณจะสื่อถึงความพร้อมของธนาคารกลางที่จะขึ้นดอกเบี้ย หลังจากการเผยแพร่ CPI และ PPI มุมมองนี้กลับถูกตีความมากกว่าว่าเป็นความต้องการที่จะคงนโยบายปัจจุบันไว้โดยไม่เพิ่มความเข้มงวด

นอกจากนี้ ไม่เพียง Warsh เท่านั้นที่อ่อนน้ำเสียงลง แต่เจ้าหน้าที่ Fed คนอื่นๆ ที่ออกมาแสดงความเห็นในสัปดาห์นี้ก็เช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ประธาน New York Fed John Williams ระบุว่าในมุมมองของเขา นโยบายการเงินในปัจจุบัน “อยู่ในโซนที่เข้มงวดเพียงพอแล้ว” กล่าวคือ Williams (ซึ่งถือเป็นหนึ่งในเจ้าหน้าที่ Fed ที่ทรงอิทธิพลที่สุดคนหนึ่ง) ชี้โดยนัยว่าระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันตอบโจทย์ตามเป้าหมายที่ตั้งไว้แล้ว นอกจากนี้ เขายังเน้นย้ำปัจจัยหลายประการที่อาจช่วยชะลอเงินเฟ้อต่อไป ไม่ว่าจะเป็นการชะลอลงของการเติบโตของค่าจ้าง แรงกดดันด้านค่าเช่าที่ผ่อนคลายลง ผลกระทบจากภาษีศุลกากรที่ลดลง และความเป็นไปได้ที่ตลาดน้ำมันจะมีเสถียรภาพมากขึ้น

ประธาน Chicago Fed Austan Goolsbee เองก็ปรับน้ำเสียงให้อ่อนลงอย่างเห็นได้ชัดเช่นกัน เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน เขายังให้ความสำคัญกับความเสี่ยงของการเร่งตัวขึ้นใหม่ของเงินเฟ้อเป็นหลัก แต่ในสัปดาห์นี้ เขาไม่ได้พูดถึงความเป็นไปได้ของ “การดีดตัวของราคา” เท่าใดนัก หากแต่พูดถึงความจำเป็นที่จะต้องได้เห็นรายงานตัวเลขที่อ่อนแอเพิ่มเติมอีกสองสามครั้ง เพื่อสร้างความมั่นใจในความยั่งยืนของกระบวนการเงินเฟ้อลดลง (disinflation) การวางกรอบปัญหาในลักษณะเช่นนี้มีโทน “สายเหยี่ยว” น้อยลงอย่างชัดเจน

สัญญาณเชิงปัจจัยพื้นฐานทั้งหมดนี้เอื้อต่อการปรับตัวขึ้นต่อเนื่องของคู่เงิน EUR/USD อย่างไรก็ตาม ยังเร็วเกินไปที่จะกล่าวถึงการก่อตัวของแนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืน เนื่องจากตลาดเงินยังคงได้รับอิทธิพลจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์อยู่จนถึงตอนนี้ ฝั่งผู้ซื้อ EUR/USD แม้จะพยายามแยกตัวออกจากประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ แต่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของการยกระดับความตึงเครียดรอบใหม่ในตะวันออกกลางอาจเปลี่ยนดุลอำนาจได้ทุกเมื่อ เพราะหากความขัดแย้งยกระดับรุนแรงขึ้น ก็มีแนวโน้มจะหนุนค่าเงินดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ตามรายงานของ The Wall Street Journal ขณะนี้ Donald Trump กำลังพิจารณาความเป็นไปได้ในการขยายปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่าน โดยในทำเนียบขาวกำลังหารือหลายฉากทัศน์ ตั้งแต่การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ไปจนถึงการส่งกองกำลังภาคพื้นดินเข้ายึดเกาะต่างๆ ในช่องแคบฮอร์มุซ (รวมถึงเกาะ Halq ซึ่งทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางด้านโลจิสติกส์หลักสำหรับการส่งออกน้ำมันของอิหร่าน) ผู้เชี่ยวชาญที่ The Wall Street Journal สัมภาษณ์ระบุว่า หาก Trump อนุมัติแผนการเหล่านี้ “ก็จะเข้าสู่ระยะที่อันตรายที่สุดของความขัดแย้งสำหรับสหรัฐอเมริกา”

ภายใต้ความเสี่ยงดังกล่าว แนวทางที่เหมาะสมคือการพิจารณาเปิดสถานะซื้อในคู่เงินนี้ ก็ต่อเมื่อฝั่งผู้ซื้อ EUR/USD ไม่เพียงแต่สามารถทะลุผ่านระดับแนวต้านที่ 1.1470 ได้เท่านั้น แต่ยังต้องยืนเหนือระดับดังกล่าวได้อย่างมั่นคงด้วย (ซึ่งเป็นเส้นบนของอินดิเคเตอร์ Bollinger Bands ที่สอดคล้องกับเส้น Kijun-sen บนกรอบเวลา D1) เป้าหมายถัดไปของการเคลื่อนไหวขาขึ้นอยู่ที่บริเวณ 1.1560 ซึ่งสอดคล้องกับเส้นกลางของ Bollinger Bands บนกรอบเวลา W1