La paire euro-dollar teste pour le deuxième jour consécutif le niveau de résistance de 1,1470 (la borne supérieure de l’indicateur Bandes de Bollinger, qui coïncide avec la ligne Kijun-sen sur l’unité de temps D1), sur fond d’affaiblissement général de la devise américaine. L’indice du dollar est tombé au seuil de la zone des 100 à la suite de la publication de statistiques décevantes sur la progression de l’indice des prix à la consommation (CPI) et de l’indice des prix à la production (PPI) aux États-Unis. La quasi-totalité des composantes de ces publications est ressortie dans le « rouge », ce qui reflète un ralentissement de l’inflation.

Cependant, le principal facteur qui a influencé le dollar n’a pas été tant les rapports d’inflation eux-mêmes que leur impact sur les anticipations de marché concernant les actions futures de la Federal Reserve. Des données faibles ont renforcé la confiance des traders dans le fait que la banque centrale maintiendra une position attentiste, réduisant sensiblement la probabilité d’un durcissement plus agressif de la politique monétaire, du moins dans un avenir prévisible. Selon les données du CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de juillet est tombée à 9 %, alors qu’avant la publication du CPI et du PPI, cette probabilité était de 30–35 %. Les chances d’une baisse de taux en septembre sont désormais estimées à 50/50, alors qu’il y a seulement une semaine, la probabilité d’un tel scénario atteignait presque 70 %.

Encore une fois, cette révision notable des anticipations de marché est due non seulement à la publication des rapports susmentionnés, mais aussi aux dernières déclarations des représentants de la Fed, dont la rhétorique s’est révélée moins hawkish que ne l’avaient anticipé de nombreux participants au marché.

Ainsi, l’événement clé de la semaine a été les auditions de deux jours du président de la Fed, Kevin Warsh, au Congrès. Sa rhétorique s’est également légèrement adoucie, même s’il est encore trop tôt pour parler d’un véritable « tournant dovish ».

Néanmoins, lors de ses interventions à la Chambre des représentants et au Sénat, Warsh ne s’est plus concentré exclusivement sur les risques d’une accélération de l’inflation. Après la publication du CPI de juin, il a reconnu que les dernières données paraissent « encourageantes ». Malgré la réserve selon laquelle un seul rapport ne suffit pas à modifier l’évaluation de la situation, le simple fait que ce type de formulation apparaisse est assez significatif au regard de la rhétorique résolument hawkish qu’il adoptait auparavant.

Deuxièmement, après la publication du PPI (le lendemain), Kevin Warsh a formulé une remarque très révélatrice, qualifiant les derniers rapports d’inflation de « mesures ponctuelles imparfaites ». Cela signifiait de fait que la Fed n’a pas l’intention de tirer des conclusions à partir d’une ou deux publications et d’ajuster automatiquement sa politique monétaire. Cette nuance est particulièrement importante dans le contexte des rapports d’inflation à venir. La hausse des prix du pétrole en juillet pourrait entraîner une accélération temporaire du CPI global ; toutefois, les propos de Warsh laissent entendre que la Fed ne considérera pas un tel sursaut comme un motif suffisant pour durcir sa politique monétaire. À en juger par sa rhétorique, la banque centrale n’a pas l’intention de réagir de manière brusque ni à des signes isolés d’affaiblissement de l’inflation, ni à son accélération temporaire, préférant évaluer la pérennité de la tendance à partir d’un ensemble global de données entrantes.

Par ailleurs, Kevin Warsh s’est de nouveau abstenu de donner le moindre signal concernant la trajectoire future de la politique monétaire. Cependant, ce « silence » revêt désormais une connotation quelque peu différente : si, il y a une semaine, les traders craignaient que l’absence de signaux n’indique la volonté de la banque centrale de relever les taux, après le CPI et le PPI, cette position reflète plus probablement le souhait de maintenir la politique actuelle sans nouveau durcissement.

De plus, ce n’est pas seulement Warsh qui a adouci sa rhétorique : d’autres représentants de la Fed ayant exprimé leurs positions cette semaine l’ont fait également. En particulier, le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que, selon lui, la politique monétaire actuelle se situe « déjà dans une zone suffisamment restrictive ». Ainsi, Williams (l’un des responsables les plus influents de la Fed) a, en substance, affirmé que le niveau actuel des taux d’intérêt répond déjà aux objectifs fixés. En outre, il a mis en avant plusieurs facteurs susceptibles de continuer à modérer l’inflation, notamment le ralentissement de la croissance des salaires, l’atténuation des tensions sur les loyers, la réduction de l’impact des droits de douane et une possible stabilisation du marché pétrolier.

Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a lui aussi nettement adouci sa rhétorique. Il y a seulement quelques semaines, il se concentrait principalement sur les risques d’une nouvelle accélération de l’inflation. Cette semaine, toutefois, il ne parle plus de la probabilité d’un nouveau pic de prix, mais plutôt de la nécessité d’obtenir encore quelques rapports faibles pour s’assurer de la durabilité du processus de désinflation. Cette façon de poser la question apparaît moins « hawkish ».

Tous ces signaux fondamentaux contribuent à la poursuite de la hausse de l’EUR/USD. Il est toutefois prématuré de parler de la formation d’une tendance haussière durable, dans la mesure où le marché des changes reste sous l’influence de facteurs géopolitiques. À ce jour, les acheteurs de l’EUR/USD se sont tenus à l’écart de la géopolitique, mais l’incertitude entourant l’évolution d’une nouvelle escalade au Moyen-Orient pourrait à tout moment modifier le rapport de forces, une intensification du conflit étant susceptible de soutenir le dollar du fait de son statut d’actif refuge.

Selon The Wall Street Journal, Donald Trump envisage actuellement la possibilité d’élargir les opérations militaires contre l’Iran. Parmi les scénarios discutés à la Maison-Blanche figurent des frappes sur les infrastructures énergétiques, et même le déploiement de troupes au sol pour s’emparer d’îles dans le détroit d’Hormuz (dont l’île Halq, qui sert de principal centre logistique pour les exportations de pétrole iranien). Des experts interrogés par le WSJ indiquent que, si Trump approuve ces actions, « la phase la plus dangereuse du conflit commencera pour les États-Unis ».

Compte tenu de ces risques, il est recommandé d’envisager des positions longues uniquement après que les acheteurs de l’EUR/USD auront non seulement dépassé, mais aussi consolidé leur position au-dessus du niveau de résistance de 1,1470 (la borne supérieure de l’indicateur Bollinger Bands qui coïncide avec la ligne Kijun-sen sur l’unité de temps D1). Le prochain objectif du mouvement haussier se situe à 1,1560, ce qui correspond à la ligne médiane des Bollinger Bands sur l’unité de temps W1.