Cặp euro–đô la đang kiểm tra mức kháng cự 1,1470 ngày thứ hai liên tiếp (đường trên của chỉ báo Bollinger Bands trùng với đường Kijun-sen trên khung thời gian D1) trong bối cảnh đồng USD nói chung suy yếu. Chỉ số đô la đã giảm về vùng đáy của mốc 100 sau khi công bố các báo cáo kém khả quan về tăng trưởng CPI và PPI tại Mỹ. Hầu hết tất cả các thành phần trong các báo cáo đều rơi vào “vùng đỏ”, phản ánh đà chậm lại của lạm phát.

Tuy nhiên, yếu tố tác động chính lên đồng USD không hẳn là các báo cáo lạm phát tự thân, mà là ảnh hưởng của chúng tới kỳ vọng của thị trường về các bước đi tiếp theo của Federal Reserve. Dữ liệu yếu đã củng cố niềm tin của giới giao dịch rằng ngân hàng trung ương sẽ duy trì lập trường “chờ đợi và quan sát”, qua đó làm giảm đáng kể khả năng áp dụng chính sách tiền tệ mang tính “diều hâu” hơn, ít nhất là trong tương lai gần. Theo dữ liệu CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 đã giảm xuống còn 9%, trong khi trước khi công bố CPI và PPI, xác suất này ở mức 30–35%. Cơ hội cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hiện được ước tính là 50/50, trong khi chỉ mới tuần trước, kịch bản này gần như có xác suất tới 70%.

Một lần nữa, sự điều chỉnh đáng kể trong kỳ vọng thị trường này không chỉ đến từ việc công bố các báo cáo nói trên, mà còn từ những phát biểu mới nhất của các quan chức Fed, với giọng điệu kém “diều hâu” hơn so với những gì nhiều nhà tham gia thị trường đã dự đoán.

Như vậy, sự kiện then chốt trong tuần là phiên điều trần kéo dài hai ngày của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Quốc hội. Giọng điệu của ông cũng mềm mỏng hơn đôi chút, dù vẫn còn quá sớm để nói về một “bước ngoặt bồ câu”.

Dẫu vậy, trong các phiên điều trần trước Hạ viện và Thượng viện, Warsh không còn chỉ tập trung vào rủi ro lạm phát tăng tốc. Sau khi công bố CPI tháng 6, ông thừa nhận rằng số liệu mới nhất trông “đáng khích lệ”. Dù có lưu ý rằng một báo cáo là không đủ để thay đổi đánh giá về tình hình, thì bản thân việc xuất hiện những phát biểu như vậy đã là điều rất đáng chú ý nếu đặt trong bối cảnh giọng điệu mang tính “diều hâu” trước đó của ông.

Thứ hai, sau khi công bố PPI (ngày hôm sau), Kevin Warsh đã đưa ra một phát biểu rất đáng chú ý khi gọi các báo cáo lạm phát mới nhất là những “thước đo đơn lẻ còn nhiều khiếm khuyết” (imperfect one-off measurements). Điều này trên thực tế cho thấy Fed không có ý định rút ra kết luận chỉ từ một hoặc hai lần công bố dữ liệu và tự động điều chỉnh chính sách tiền tệ. Sự tinh chỉnh này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh sắp có thêm các báo cáo lạm phát. Việc giá dầu tăng trong tháng 7 có thể khiến chỉ số CPI tổng thể tăng tốc tạm thời; tuy nhiên, phát biểu của Warsh hàm ý rằng Fed sẽ không xem cú nhảy như vậy là đủ cơ sở để thắt chặt chính sách tiền tệ. Dựa trên giọng điệu của ông, ngân hàng trung ương không có ý định phản ứng gay gắt trước cả những dấu hiệu riêng lẻ của lạm phát suy yếu, lẫn những giai đoạn tăng tốc tạm thời của lạm phát, mà sẽ ưu tiên đánh giá tính bền vững của xu hướng dựa trên một tập hợp dữ liệu đến tương đối đầy đủ.

Hơn nữa, Kevin Warsh một lần nữa tránh đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về quỹ đạo tương lai của chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, sự “im lặng” này giờ mang một hàm ý có phần khác: nếu một tuần trước đây giới giao dịch lo ngại rằng việc thiếu tín hiệu đồng nghĩa với sự sẵn sàng tăng lãi suất của ngân hàng trung ương, thì sau CPI và PPI, lập trường đó nhiều khả năng phản ánh mong muốn duy trì chính sách hiện tại mà không bổ sung thêm các biện pháp thắt chặt.

Không chỉ Warsh làm mềm giọng, mà các quan chức Fed khác lên tiếng trong tuần này cũng vậy. Đặc biệt, Chủ tịch New York Fed John Williams cho biết theo quan điểm của ông, chính sách tiền tệ hiện tại “đã nằm trong vùng đủ mức hạn chế”. Như vậy, Williams (một trong những quan chức có ảnh hưởng nhất tại Fed) trên thực tế khẳng định rằng mức lãi suất hiện tại đã phù hợp với các mục tiêu đề ra. Ngoài ra, ông cũng nhấn mạnh một số yếu tố có thể tiếp tục làm dịu lạm phát, bao gồm tăng trưởng tiền lương chậm lại, áp lực giá thuê nhà hạ nhiệt, tác động của thuế quan giảm bớt và khả năng thị trường dầu mỏ ổn định trở lại.

Chủ tịch Chicago Fed, Austan Goolsbee, cũng đã rõ rệt hạ tông giọng điệu. Chỉ vài tuần trước, ông chủ yếu tập trung vào rủi ro lạm phát tăng tốc trở lại. Trong tuần này, thay vì bàn về khả năng xảy ra một làn sóng tăng giá mới, ông lại nói nhiều hơn về nhu cầu có thêm vài báo cáo yếu nữa để bảo đảm rằng quá trình giảm lạm phát (disinflation) là bền vững. Cách đặt vấn đề như vậy rõ ràng kém “diều hâu” hơn.

Tất cả những tín hiệu cơ bản này đang góp phần hỗ trợ EUR/USD tiếp tục đi lên. Tuy nhiên, vẫn còn quá sớm để nói về việc hình thành một xu hướng tăng bền vững, do thị trường tiền tệ vẫn chịu ảnh hưởng của các yếu tố địa chính trị. Cho đến thời điểm hiện tại, phe mua EUR/USD phần nào đã “tách mình” khỏi địa chính trị, nhưng sự bất định xung quanh diễn biến tiếp theo của làn sóng leo thang mới tại Trung Đông có thể làm thay đổi cán cân lực lượng bất cứ lúc nào, vì một sự leo thang xung đột có thể hỗ trợ đồng USD nhờ vị thế tài sản trú ẩn an toàn.

Theo The Wall Street Journal, Donald Trump hiện đang xem xét khả năng mở rộng các chiến dịch quân sự chống lại Iran. Trong số các kịch bản đang được bàn thảo tại Nhà Trắng có những đòn tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng, thậm chí là triển khai bộ binh để chiếm các hòn đảo ở eo biển Hormuz (bao gồm đảo Halq, vốn là trung tâm hậu cần chính cho xuất khẩu dầu của Iran). Các chuyên gia được WSJ phỏng vấn cho rằng nếu Trump phê chuẩn những hành động này, “giai đoạn nguy hiểm nhất của cuộc xung đột đối với Hoa Kỳ sẽ bắt đầu.”

Trước các rủi ro như vậy, nên cân nhắc vị thế mua chỉ khi phe mua EUR/USD không chỉ vượt qua mà còn củng cố được trên mốc kháng cự 1,1470 (đường biên trên của chỉ báo Bollinger Bands trùng với đường Kijun-sen trên khung thời gian D1). Mục tiêu tiếp theo cho đà tăng sẽ là khu vực 1,1560, tương ứng với đường giữa của Bollinger Bands trên khung thời gian W1.