Лучшее — враг хорошего. Именно так можно охарактеризовать реакцию инвесторов на отчетность Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Тайваньский гигант отчитался о пятом подряд квартале рекордной прибыли, которая подскочила на 77% до $40 млрд, а валовая маржа достигла рекордных 67,7%. Компания повысила прогнозы продаж и расходов на год, дав понять, что спрос на чипы и центры обработки данных сохранится как минимум до 2027. Однако депозитарные расписки TSMC на предрынке просели почти на 3%.

На самом деле S&P 500 столкнулся с классической реакцией «продавай на фактах». Трейдеры весь год становились все более придирчивыми к историям об искусственном интеллекте, чередуя фаворитов сектора на том основании, что колоссальные капитальные затраты пока не конвертируются в соразмерную прибыль. Ожидается, что четыре крупнейших американских оператора ИИ потратят в этом году более $725 млрд. Вопрос о том, отобьются ли эти вложения, повис в воздухе.

Динамика секторов S&P 500 в июле

Индекс полупроводников PHLX рухнул на более чем 4%, утянув за собой Sandisk, Seagate, Micron, Intel и AMD. По данным Goldman Sachs, совокупная чистая подверженность хедж-фондов широкой корзине бумаг ИИ опустилась до минимума за год — верный признак того, что крупные игроки фиксируют прибыль после взрывного ралли.

Тем не менее было бы ошибкой считать, что рынок акций США пострадал целиком. Равновзвешенный индекс S&P 500 вырос на 1% до рекордного уровня, обогнав классический S&P 500 на максимальную величину с 2024. Это доказывает: остальной рынок чувствует себя прекрасно, пока горстка технологических тяжеловесов расплачивается за собственные завышенные ожидания.

Динамика ожиданий рынка по ставке ФРС

Добавляет нервозности и ФРС. Президент ФРБ Далласа Лори Логан заявила, что центробанку следует поднимать ставки для борьбы с повышенной инфляцией, став одним из самых однозначных «ястребов» перед июльским заседанием. Впрочем, срочный рынок не спешит верить в скорое ужесточение денежно-кредитной политики — вероятность июльского шага оценивается всего в 10%.

Макростатистика не добавляет ясности. Розничные продажи в июне выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, существенно замедлившись после пересмотренного майского роста в 1%. Потребитель явно устал тратить так же охотно, как раньше.

Таким образом, распродажа чипов — не приговор всему рынку, а болезненная переоценка одной конкретной истории роста. Инвесторам придется научиться отделять качественную выручку от красивых обещаний. Остается открытым вопрос: сумеет ли искусственный интеллект оправдать сотни миллиардов долларов инвестиций раньше, чем терпение инвесторов иссякнет окончательно?

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место консолидация в диапазоне 7500-7580. Прорыв ее верхней границы – повод для покупок, нижней – основание для продаж.