انهيار الثقة في الدولار الأمريكي، وشائعات عن تدخل منسق في العملات، وإعادة رأس المال إلى اليابان تدفع USD/JPY للعودة إلى الاتجاه الهابط. الموسيقى التي كانت تعزف في معسكر الثيران، بناءً على التكهنات بأن بنك اليابان لن يرفع سعر الفائدة الليلي في عام 2025، لم تدم طويلاً. التحرك العكسي تحول إلى فرصة ممتازة لدخول مراكز بيع.

مع اقتراب قمة وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمجموعة السبع في كندا، تتزايد التكهنات حول تدخل منسق في سوق الصرف الأجنبي لإضعاف الدولار الأمريكي. يتم رسم أوجه تشابه مع عام 1985، عندما شهد اتفاق بلازا إجبار الولايات المتحدة حلفاءها على تقوية عملاتهم، مما تسبب في انخفاض حاد في مؤشر الدولار: دونالد ترامب، على وجه الخصوص، يحلم بدولار أضعف لتعزيز تنافسية الشركات الأمريكية.

ومع ذلك، فإن الخطر المتزايد للتدخل واسع النطاق ليس السبب الوحيد لانخفاض USD/JPY. اليابان تشهد ما يسمى "إضراب المشترين"، مما يدفع عوائد السندات المحلية للارتفاع بأسرع وتيرة بين الدول المتقدمة، مما يزيد من تكاليف خدمة الدين ويصبح صداعًا للحكومة.

العرض والطلب على السندات اليابانية

لقد قامت BoJ باسترداد المزيد من السندات من ميزانيتها العمومية أكثر مما اشترت من جديد. تحتاج طوكيو إلى سد الفجوة من خلال إصدارات جديدة، لكن وزارة المالية تكافح للعثور على مشترين في السوق الأولية، حيث يفضل المستثمرون السوق الثانوية وسط ارتفاع العوائد.

وفقًا لبيانات BoJ وBloomberg، فقد وصلت صافي إصدارات السندات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2010، حيث تجاوز العرض الطلب. وقد أدى ذلك إلى انخفاض الأسعار وارتفاع العوائد. إن الفارق في العائد بين السندات اليابانية والأمريكية يتقلص، مما يدفع إلى إعادة رأس المال إلى اليابان ويدفع USD/JPY إلى الانخفاض.

إن تعزيز الين يحدث وسط ارتفاع شهية المخاطرة العالمية، وهو أمر محير إلى حد ما. عادةً ما تتعرض الأصول الآمنة للضغط في مثل هذه الظروف. ومع ذلك، فإن الدببة في USD/JPY لديهم الكثير من الحجج لدفع الزوج نحو الانخفاض.

اتجاهات التصدير في اليابان

لم يثنهم حتى التباطؤ الكبير في صادرات أبريل، من +4% إلى +2%، والذي تم ربطه بالتعريفات الجمركية الشاملة التي فرضها البيت الأبيض. في الواقع، انخفضت الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 1.8% فقط، بينما تراجعت الصادرات الأوروبية بنسبة 5.2%. ومع ذلك، فإن الاضطراب في العلاقات التجارية سيؤدي في النهاية إلى تقليل حجم التجارة الخارجية، مما يؤثر سلبًا على الاقتصاد ومن المحتمل أن يمنع بنك اليابان من استئناف تطبيع السياسة النقدية.

النظرة الفنية

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، حقق زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني نمط الانعكاس الذي تم تحديده سابقًا "ثلاثة هنود". تم الوصول بنجاح إلى الهدف الأول من المراكز القصيرة التي بدأت عند 147.1، وصولاً إلى 144.5. الآن، لا يزال هناك هدفان عند 142.5 و140.0. من المنطقي الاحتفاظ بالمراكز القصيرة والنظر في إضافتها بشكل دوري.