Penurunan kepercayaan terhadap dolar AS, rumor tentang intervensi mata uang yang terkoordinasi, dan repatriasi modal ke Jepang mendorong USD/JPY kembali ke tren penurunan. Musik yang dimainkan di kubu bullish, berdasarkan spekulasi bahwa Bank of Japan tidak akan menaikkan suku bunga overnight pada tahun 2025, tidak bertahan lama. Penurunan ini menjadi kesempatan yang baik untuk memasuki posisi short.

Seiring mendekatnya pertemuan puncak G7 para menteri keuangan dan gubernur bank sentral di Kanada, spekulasi tentang intervensi terkoordinasi di pasar valuta asing untuk melemahkan dolar AS semakin meningkat. Ada kemiripan dengan tahun 1985, ketika Plaza Accord membuat AS memaksa sekutunya untuk memperkuat mata uang mereka, menyebabkan penurunan tajam dalam indeks USD: Donald Trump, terutama, bermimpi tentang dolar yang lebih lemah untuk meningkatkan daya saing perusahaan-perusahaan Amerika.

Namun, meningkatnya risiko intervensi skala besar bukan satu-satunya alasan penurunan USD/JPY. Jepang mengalami apa yang disebut "pemogokan pembeli," yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi lokal dengan laju tercepat di antara negara-negara maju, meningkatkan biaya layanan utang, dan menjadi suatu masalah bagi pemerintah.

Penawaran dan Permintaan Obligasi Jepang

BoJ telah menebus lebih banyak obligasi dari neracanya daripada yang dibeli kembali. Tokyo perlu mengisi kekosongan ini dengan penerbitan baru, tetapi Kementerian Keuangan kesulitan menemukan pembeli di pasar primer, karena para investor lebih memilih pasar sekunder di tengah kenaikan imbal hasil.

Menurut data BoJ dan Bloomberg, penerbitan obligasi bersih telah mencapai level tertinggi sejak 2010, dengan pasokan melebihi permintaan. Hal ini menyebabkan harga turun dan imbal hasil naik. Selisih imbal hasil antara obligasi Jepang dan AS menyempit, mendorong repatriasi modal ke Jepang dan lebih lanjut menekan USD/JPY turun.

Penguatan yen terjadi di tengah meningkatnya selera risiko global, yang agak membingungkan. Umumnya, aset safe-haven berada di bawah tekanan dalam kondisi seperti itu. Namun, para penjual USD/JPY memiliki banyak argumen untuk mendorong pasangan ini lebih rendah.

Tren Ekspor Jepang

Mereka bahkan tidak terhalang oleh perlambatan signifikan dalam ekspor bulan April, dari +4% menjadi +2%, yang dikaitkan dengan tarif besar-besaran yang diberlakukan oleh Gedung Putih. Pada kenyataannya, ekspor ke AS hanya menurun sebesar 1,8%, sementara ekspor ke Eropa turun sebesar 5,2%. Meskipun demikian, gangguan dalam hubungan perdagangan pada akhirnya akan mengurangi volume perdagangan luar negeri, berdampak negatif pada ekonomi dan kemungkinan mencegah BoJ untuk melanjutkan normalisasi kebijakan moneter.

Prospek Teknikal

Secara teknis, pada grafik harian, USD/JPY telah memenuhi pola pembalikan yang sebelumnya diidentifikasi "Three Indians." Target pertama dari posisi jual yang dimulai pada 147,1, turun ke 144,5, berhasil tercapai. Sekarang, dua target lagi di 142,5 dan 140,0 masih tersisa. Masuk akal untuk mempertahankan posisi jual dan mempertimbangkan untuk menambahkannya secara berkala.