ความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์สหรัฐที่ถดถอย ข่าวลือเกี่ยวกับการแทรกแซงค่าเงินร่วมกัน และการนำเงินทุนกลับคืนสู่ญี่ปุ่นกำลังผลักดัน USD/JPY กลับเข้าสู่แนวโน้มขาลง ดนตรีในค่ายของกลุ่มวัวที่ตั้งอยู่บนพื้นฐานของการคาดการณ์ที่ว่าธนาคารกลางแห่งญี่ปุ่นจะไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนในปี 2025 ไม่ได้เล่นนาน การถอยกลับกลายเป็นโอกาสอันดีในการเข้าสถานะขาย

เมื่อการประชุมสุดยอด G7 ที่จะรวมถึงรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังและผู้ว่าการธนาคารกลางในประเทศแคนาดาใกล้เข้ามา การคาดการณ์เกี่ยวกับการแทรกแซงแบบร่วมกันในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราเพื่อให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าก็ทวีความรุนแรงมากขึ้น มีการเปรียบเทียบกับปี 1985 เมื่อข้อตกลง Plaza Accord ทำให้สหรัฐบีบให้พันธมิตรเสริมสร้างสกุลเงินของตนเอง ส่งผลให้ดัชนี USD ลดลงอย่างรวดเร็ว โดยที่ Donald Trump ฝันถึงดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเพื่อส่งเสริมความสามารถในการแข่งขันของบริษัทอเมริกัน

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการแทรกแซงระดับใหญ่ไม่ใช่เหตุผลเดียวที่ USD/JPY กำลังลดลง ญี่ปุ่นกำลังประสบกับสิ่งที่เรียกว่า "การไม่สนใจซื้อ" ซึ่งทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรท้องถิ่นพุ่งสูงขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดในบรรดาประเทศพัฒนา ส่งผลให้ต้นทุนการบริการหนี้เพิ่มขึ้น และกลายเป็นปัญหาสำหรับรัฐบาล

อุปสงค์และอุปทานสำหรับพันธบัตรญี่ปุ่น

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) ได้ทำการไถ่ถอนพันธบัตรจากบัญชีของตนมากกว่าการซื้อพันธบัตรใหม่ โตเกียวจำเป็นต้องเติมเต็มช่องว่างนี้ด้วยการออกใหม่ แต่กระทรวงการคลังติดขัดในการหาผู้ซื้อในตลาดแรก เนื่องจากนักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเลือกตลาดรองท่ามกลางผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น

ตามข้อมูลจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและ Bloomberg การออกพันธบัตรสุทธิมีการเพิ่มขึ้นสูงสุดตั้งแต่ปี 2010 โดยมีอุปทานมากกว่าความต้องการ ซึ่งนำไปสู่การลดลงของราคาและผลตอบแทนที่สูงขึ้น ช่องว่างระหว่างพันธบัตรญี่ปุ่นและสหรัฐฯ กำลังแคบลง ทำให้เกิดการกลับคืนของเงินทุนไปยังญี่ปุ่นและดึงค่าเงิน USD/JPY ลงต่ำลงไปอีก

การแข็งค่าของเงินเยนเกิดขึ้นท่ามกลางการที่ความต้องการเสี่ยงระดับโลกเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าฉงนเล็กน้อย โดยปกติแล้ว สินทรัพย์ที่ปลอดภัยมักจะถูกกดดันในสภาวะแบบนี้ อย่างไรก็ตาม ฝ่ายที่คาดว่าคู่ USD/JPY จะลดลงยังมีเหตุผลมากมายในการผลักดันให้คู่ค่านี้ลดลงต่อไป

แนวโน้มการส่งออกของญี่ปุ่น

พวกเขายังคงไม่ท้อแท้แม้จะมีการชะลอตัวอย่างมากในภาคการส่งออกของเดือนเมษายน จาก +4% เหลือ +2% ซึ่งเชื่อว่าสาเหตุมาจากภาษีการค้าที่เพิ่มขึ้นจากทาง White House แท้จริงแล้ว การส่งออกไปยังสหรัฐฯ ลดลงเพียง 1.8% ในขณะที่การส่งออกไปยุโรปลดลง 5.2% อย่างไรก็ตาม การขัดข้องในความสัมพันธ์ทางการค้าจะทำให้ปริมาณการค้าต่างประเทศลดลงในระยะยาว ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและอาจทำให้ BoJ ไม่สามารถกลับไปปรับนโยบายการเงินให้อยู่ในภาวะปกติได้

แนวโน้มทางเทคนิค

ทางเทคนิค บนกราฟรายวัน USD/JPY ได้แสดงรูปแบบการกลับตัวตามที่คาดไว้คือ "Three Indians" เป้าหมายแรกของการขายชอร์ตที่เริ่มต้นที่ 147.1 ลงมายัง 144.5 ได้ถูกทำสำเร็จแล้ว ขณะนี้ยังมีอีกสองเป้าหมายที่ 142.5 และ 140.0 คำแนะนำคือให้ถือสถานะชอร์ตต่อไปและพิจารณาเพิ่มสถานะเป็นระยะๆ