由於對美元信心的崩潰、協調貨幣干預的傳言以及資金回流日本，推動美元兌日元（USD/JPY）再次進入下降趨勢。根據日本央行不會在2025年提高隔夜利率的猜測，牛市陣營的音樂並沒有持續太久。這次回調成為進入空頭頭寸的絕佳機會。

隨著在加拿大舉行的七國集團財長和央行行長峰會臨近，關於協調外匯市場干預以削弱美元的猜測愈加強烈。人們將其與1985年進行比較，當時《廣場協議》使美國迫使其盟友增強貨幣，造成美元指數大幅下跌：值得注意的是，唐納德·特朗普夢想著一個更弱的美元來提升美國公司的競爭力。

然而，大規模干預風險的增長並不是美元兌日元下跌的唯一原因。日本正在經歷所謂的“買家罷工”，這推動了本地債券收益率以發達國家中最快的速度上升，提高了債務服務成本，並成為政府的頭痛問題。

日本債券的供需

日本銀行從其資產負債表上贖回的債券比重新購買的還要多。東京需要通過發行新債券來填補這一空缺，但財務省在初級市場中苦於尋找買家，因為投資者在收益率上升的情況下更傾向於二級市場。

根據日本銀行和彭博社的數據，淨債券發行量已達到自2010年以來的最高水平，供應已超過需求。這導致價格下跌和收益率上升。日美債券之間的收益率差縮小，促使資金回流到日本，進一步推低美元/日元匯率。

日元走強發生在全球風險偏好增加的背景下，這令人有些困惑。通常在這種情況下，避險資產會承受壓力。然而，美元/日元的空頭有許多理由繼續推低該匯率。

日本的出口趨勢

即便四月份出口從增長4%降至2%，他們仍未被顯著的放緩所阻擋，這一情況與白宮實施的廣泛關稅有關。實際上，對美國的出口僅下降了1.8%，而對歐洲的出口則下降了5.2%。無論如何，貿易關係的中斷最終將減少外貿量，對經濟造成負面影響，並很可能阻止日本央行恢復貨幣政策正常化。

技術展望

從技術角度看，日線圖上，美元/日元已完成之前確定的翻轉形態“三支印度箭”。從147.1開始的空頭目標成功到達144.5。目前，尚有兩個目標分別是142.5和140.0。在此情況下，持有空頭頭寸是有意義的，並考慮不時增加頭寸。