12.06.2025 12:35 AMأدى تقرير التضخم الأمريكي المختلط إلى الضغط على الدولار. عاد مؤشر الدولار إلى 98.00، بينما جدد زوج اليورو/الدولار الأمريكي أعلى مستوى أسبوعي له، مرتفعًا إلى 1.1491. وجاء ضغط إضافي على العملة الأمريكية من دونالد ترامب، الذي كشف عن تفاصيل صفقة التجارة المستقبلية مع الصين. كانت شروط "الهدنة" غير جذابة لمؤيدي الدولار على الرغم من التعليقات المتحمسة من البيت الأبيض.
وفقًا للتقرير، تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الشهري في مايو إلى 0.1% بعد أن استقر عند 0.2% لمدة شهرين (كان التوقع أن يظل دون تغيير). وعلى أساس سنوي، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي إلى 2.4%، رغم أن معظم المحللين كانوا يتوقعون زيادة أكبر إلى 2.5%. من ناحية، كان النمو طفيفًا (سابقًا 2.3%)، ولكن بالنظر إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين كان يتراجع لثلاثة أشهر متتالية، فإن هذه الزيادة المتواضعة لها دلالة لأنها تعكس تأثير التعريفات الجمركية على الواردات.
انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) إلى 0.1% على أساس شهري (مقابل توقع 0.3%) وظل عند 2.8% على أساس سنوي—مطابقًا لقراءات أبريل ومارس—بينما كان المحللون يتوقعون زيادة إلى 2.9%.
جميع مكونات الإصدار جاءت في "المنطقة الحمراء"، حيث لم تلب التوقعات. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن هذه كانت أول تسارع في التضخم في الولايات المتحدة منذ أربعة أشهر.
كانت تكاليف الإسكان والخدمات هي المساهم الرئيسي في ارتفاع الأسعار. أظهر التقرير انخفاضًا بنسبة 3.5% في أسعار الطاقة في مايو. انخفضت أسعار الملابس بنسبة 0.9%. من ناحية أخرى، ارتفعت أسعار الغذاء بنسبة 2.9%، والكهرباء بنسبة 4.5%، والخدمات الطبية بنسبة 3.0%، وخدمات النقل بنسبة 2.8%. كما ارتفعت أسعار المركبات: السيارات المستعملة بنسبة 1.8% والسيارات الجديدة بنسبة 0.4%.
ماذا تخبرنا هذه البيانات؟ أولاً، لم ينعكس التأثير الكامل للتعريفات الجديدة بعد في التضخم. استمر مؤشر أسعار المستهلكين في الانخفاض في أبريل رغم دخول خطة التعريفات الجديدة لترامب حيز التنفيذ في 9 أبريل. أظهرت بيانات مايو تسارعًا طفيفًا على أساس سنوي لكنها لم تلب توقعات معظم المحللين.
ثانيًا، يسمح تقرير مايو للاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على نهج الانتظار والترقب في الاجتماعات القادمة—خاصة بعد تقرير الوظائف غير الزراعية القوي نسبيًا الذي أظهر زيادة في التوظيف بمقدار 140 ألف وظيفة. في الوقت نفسه، يزداد ثقة السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في أوائل الخريف، وتحديدًا في سبتمبر. بعد صدور بيانات التضخم، ارتفعت احتمالية خفض بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى ما يقرب من 70%، بعد أن كانت أقل من 60% سابقًا. يظل المتداولون متأكدين تقريبًا بنسبة 100% أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفف السياسة في يونيو أو يوليو.
أعتقد أنه لا يزال من المبكر جدًا استخلاص استنتاجات حول سبتمبر. هناك ثلاثة تقارير تضخم أخرى مستحقة قبل ذلك الاجتماع، ولن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي قرارات بناءً على نقطة بيانات واحدة. علاوة على ذلك، بالنظر إلى تصريح ترامب، قد يكون المتداولون أكثر قلقًا بشأن مخاطر الركود التضخمي من خفض أسعار الفائدة.
هذا هو السبب بالضبط في حدوث حركة EUR/USD يوم الأربعاء. أشعل تقرير التضخم النار لكنه لم يكن السبب الرئيسي لضعف الدولار.
تعرض الدولار لضغوط بعد أن شارك الرئيس الأمريكي تفاصيل اتفاقية التجارة مع الصين. وفقًا لترامب، ستفرض الولايات المتحدة تعريفات على السلع الصينية بنسبة 55%، بينما ستبقي الصين على تعريفات بنسبة 10% فقط.
في الواقع، سيكون هيكل التعريفات بعد الصفقة مشابهًا للوضع الحالي—بعد تخفيضات متبادلة بنسبة 115%. أضاف ترامب التعريفات السابقة بنسبة 25% من ولايته الأولى إلى النسبة الحالية البالغة 30%.
تشمل الصفقة أيضًا تنازلات متبادلة: ستستأنف الصين تصدير المعادن الأرضية النادرة، وستسمح الولايات المتحدة للطلاب الصينيين بمواصلة الدراسة في الجامعات والكليات الأمريكية.
أحبطت المفاوضات في لندن المتفائلين بالدولار لأن معدل التعريفات المشتركة بنسبة 55% على السلع الصينية لا يزال قائمًا. هذا يزيد من خطر "التضخم السيئ" في الولايات المتحدة—الضغط التضخمي دون نمو الطلب. في هذا السياق، يعد ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي أخبارًا سيئة للدولار، خاصة في ظل انخفاض مؤشرات ISM لكل من التصنيع والخدمات في مايو.
يدعم الخلفية الأساسية الحالية مزيدًا من النمو لزوج EUR/USD. تؤكد المؤشرات الفنية ذلك أيضًا: السعر يبقى بين خطوط بولينجر الوسطى والعليا على الإطار الزمني D1 وفوق جميع خطوط مؤشر إيشيموكو، بما في ذلك سحابة كومو، التي تستمر في عرض إشارة "موكب الخطوط" الصعودية. الهدف الصعودي الأول هو 1.1510 (الخط العلوي لبولينجر على D1). إذا تمكن المشترون من التماسك فوق هذا المستوى، فسيكون حاجز المقاومة التالي 1.1575 (الخط العلوي لبولينجر على W1).
