18.07.2025 12:25 AMماذا لو كانت فكرة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مجرد خرافة؟ تعتقد JPMorgan ذلك بالضبط. تجادل الشركة بأن البنك المركزي كان دائمًا يتفاعل مع البيت الأبيض. في بعض الأحيان، تتباعد مساراتهم - كما هو الحال الآن - ولكن من المتوقع أن تنسق السلطة التنفيذية والاحتياطي الفيدرالي السياسة. حالات مثل تلك التي حدثت في عام 2025 نادرة، ومن المفهوم أنها تثير ردود فعل قوية في الأسواق. ليس من المستغرب أن زوج اليورو/الدولار الأمريكي شهد تقلبات حادة بسبب الشائعات حول احتمال إقالة جيروم باول.
المهمة الأساسية لأي بنك مركزي هي تحقيق التضخم المستهدف. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، يعني ذلك عادة 2%. إذا رأى البنك المركزي خطر تسارع أسعار المستهلكين، فإنه سيحافظ على معدل الفائدة الفيدرالية عند مستوى أعلى. ومع ذلك، فإن ذلك يعد أخبارًا سيئة للحكومة - حيث يصبح خدمة الدين العام أكثر تكلفة. وعندما يمرر الكونغرس خطة تخفيض الضرائب الطموحة لدونالد ترامب بقيمة 3.4 تريليون دولار، تزداد تلك التكاليف بشكل أكبر.
هذا التعارض في المصالح بين السلطة التنفيذية والبنك المركزي يبرز ضرورة استقلالية الأخير. عندما يملي الرئيس ما يجب أن يفعله رئيس الاحتياطي الفيدرالي، تكون العواقب السلبية حتمية. لا يحتاج المرء إلى النظر أبعد من رجب طيب أردوغان، الذي ضغط مؤخرًا على البنك المركزي التركي لخفض الفائدة تحت ذريعة محاربة الربا. في الواقع، أدى ذلك إلى تضخم جامح، وانهيار الليرة، وأزمة عملة كاملة.
الدولار الأضعف يفيد ترامب. فهو يعزز من تنافسية الشركات الأمريكية، ويساعد في تقليص العجز التجاري، ويزيد من أرباح الشركات. وهذا في النهاية يرفع مؤشر S&P 500. ومع ذلك، ليس لدى الاحتياطي الفيدرالي نية لخفض أسعار الفائدة. فالأسبوع الخامس على التوالي من انخفاض طلبات إعانة البطالة والارتفاع غير المتوقع في مبيعات التجزئة في يونيو يشير إلى اقتصاد قوي ومتين - اقتصاد يمكنه تحمل تكاليف الاقتراض المرتفعة.
على الأقل في الوقت الحالي. في المستقبل، قد تؤدي التعريفات الجمركية إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي وإعادة بدء دورة التيسير النقدي. من الخارج، قد يبدو الأمر وكأن الاحتياطي الفيدرالي يرقص على أنغام البيت الأبيض. هل يمكن أن تكون استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مجرد خرافة، كما تدعي JPMorgan؟ البنك مقتنع بذلك - ويوصي بشراء الأسهم الأمريكية لأطول فترة ممكنة.
إن ارتفاع مؤشر S&P 500 هو جزء من خطة ترامب، تمامًا مثل ضعف الدولار. تآكل ثقة المستثمرين في الاحتياطي الفيدرالي هو جزء من لعبة الرئيس الأمريكي. وحتى الآن، تسير الأمور بشكل جيد بالنسبة له. من غير المحتمل أن يكون هناك تصحيح عميق في زوج العملات الرئيسي، ويجب على المتداولين أن يكونوا يقظين للفرص للعودة إلى المراكز الطويلة. من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، اقترب الزوج من هدف المراكز القصيرة عند 1.153 واقترب من الحد الأدنى لنطاق القيمة العادلة عند 1.154–1.182. إذا ارتفع السعر فوق مستوى المحور عند 1.164، ستعود المبادرة إلى الثيران وستصبح المراكز الطويلة ذات صلة مرة أخرى.
