Điều gì sẽ xảy ra nếu ý tưởng về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang chỉ là một huyền thoại? JPMorgan tin chính xác điều đó. Công ty này cho rằng ngân hàng trung ương luôn tương tác với Nhà Trắng. Đôi khi, họ có những bước đi khác nhau—như hiện tại—nhưng nhánh hành pháp và Fed được kỳ vọng phối hợp chính sách với nhau. Những trường hợp như vào năm 2025 rất hiếm gặp và điều đó có thể hiểu được tại sao lại gây ra phản ứng mạnh trên thị trường. Không có gì ngạc nhiên khi EUR/USD đã trải qua nhiều biến động lớn do những tin đồn về khả năng Jerome Powell bị sa thải.

Nhiệm vụ chính của bất kỳ ngân hàng trung ương nào là đưa lạm phát về mức mục tiêu. Đối với Fed, thông thường nghĩa là 2%. Nếu ngân hàng trung ương nhận thấy nguy cơ giá tiêu dùng tăng nhanh, họ sẽ duy trì lãi suất liên bang ở mức cao hơn. Tuy nhiên, đó lại là tin xấu cho chính phủ—chi phí trả nợ công sẽ trở nên đắt đỏ hơn. Và khi Quốc hội thông qua kế hoạch cắt giảm thuế lên tới 3,4 nghìn tỷ đô la của Donald Trump, những chi phí này còn tăng lên nhiều hơn.

Mâu thuẫn lợi ích giữa nhánh hành pháp và ngân hàng trung ương nhấn mạnh sự cần thiết của sự độc lập của ngân hàng trung ương. Khi mà tổng thống chỉ định những việc chủ tịch Fed phải làm, các hậu quả tiêu cực là điều không thể tránh khỏi. Chúng ta không cần phải tìm đâu xa ngoài Recep Tayyip Erdogan, người gần đây đã thúc ép ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ hạ lãi suất dưới danh nghĩa chống cho vay nặng lãi. Thực tế, điều đó đã dẫn đến lạm phát mất kiểm soát, sự sụp đổ của lira, và một cuộc khủng hoảng tiền tệ nghiêm trọng.

Động thái doanh số bán lẻ của Mỹ

Một đồng đô la suy yếu đem lại lợi ích cho Trump. Nó làm tăng sức cạnh tranh của các công ty Mỹ, giúp thu hẹp thâm hụt thương mại và tăng lợi nhuận doanh nghiệp. Cuối cùng, điều này nâng cao chỉ số S&P 500. Tuy nhiên, Fed không có ý định cắt giảm lãi suất. Việc giảm số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp năm tuần liên tiếp và sự tăng đột biến bất ngờ trong doanh số bán lẻ vào tháng Sáu cho thấy một nền kinh tế vững chắc và kiên cường—một nền kinh tế có thể chịu đựng được chi phí vay mượn cao.

Ít nhất là trong hiện tại. Trong tương lai, thuế quan có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng GDP và khởi động lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ. Từ bên ngoài, có thể trông như Fed đang "nhảy theo nhạc" của Nhà Trắng. Có thể nào sự độc lập của Fed thực sự chỉ là huyễn hoặc như JPMorgan tuyên bố? Ngân hàng này tin chắc vào điều đó và khuyến nghị mua cổ phiếu Mỹ càng lâu càng tốt.

Động lực của chỉ số S&P 500 và lợi suất Trái phiếu Chính phủ Mỹ

Sự bứt phá của S&P 500 là một phần trong kế hoạch của Trump—giống như đồng đô la yếu hơn. Sự mất lòng tin của nhà đầu tư đối với Fed là một phần trong chiến lược của tổng thống Hoa Kỳ. Và cho đến nay, điều này đang thuận lợi cho ông. Một sự điều chỉnh trong cặp tiền tệ chính khó có khả năng đi sâu, và các nhà giao dịch nên cảnh giác với những cơ hội để trở lại với các vị thế mua. Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày của EUR/USD, cặp tiền tệ này gần như đã đạt được mục tiêu vị thế bán tại mức 1.153 và tiếp cận biên dưới của phạm vi giá trị hợp lý tại 1.154–1.182. Nếu giá vượt lên trên mức trục tại 1.164, xu hướng sẽ trở lại với phe mua—và các vị thế mua sẽ trở nên có giá trị trở lại.